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2026-02-09 00:56:00
3 年以上前に OpenAI の ChatGPT が発表されて以来、ほとんどの焦点は人工知能が破壊する可能性に向けられており、破壊される可能性についてはあまり考えや行動が注がれていませんでした。それが先週変わった。
けいれん 先週米国株式市場を席巻した これは、多くのサービス業界、特に法律サービスやデータ サービスにおけるさまざまなタスクを自動化するように設計された、Anthropic の Claude AI のチャットボット用の新しいツールのリリースによって引き起こされました。
これらはすぐにソフトウェアビジネス、特に「サービスとしてのソフトウェア」ビジネスに対する存続の脅威とみなされ、株価はAIが引き起こす混乱にさらされていると見なされていた。
しかし、AI関連株やAI関連銘柄が激動の週となった唯一の要因はこれだけではなかった。
それらの企業は、 AIのエンジンルーム – 大規模な言語モデルとデータセンターを構築している少数のメガテック企業 – アマゾンが今年の設備投資がAI投資に重点を置き、総額約2,000億ドルになると予想されていることを明らかにした後、先週、時価総額8,000億ドル（1兆1,400億ドル）近くを失った。昨年、アマゾンは 1,350 億ドルを費やしました。
Googleの親会社Alphabetは設備投資が1,850億ドル、FacebookのMetaが1,350億ドル、Microsoftが1,000億ドル以上、Oracleが500億ドルを目標としていることから、いわゆる「ハイパースケーラー」は今年6,700億ドル以上、つまり米国GDPの2％以上を支出することになる。
この数字には、OpenAI、Anthropic、xAI などのより大きな非上場 AI ビークル、または AI とそのインフラストラクチャの展開をサポートするサービスと資本を提供するその他のホストによる支出は含まれていません。
したがって、先週は市場にまったく異なる 2 つの影響がありました。
1つは、破壊者としてのAIが実際に破壊的であり、既存の産業とその価値の広範囲を潜在的に一掃する、または少なくともその収益と価値を大幅に食いつぶす可能性があるという突然の認識であり、もう1つは、AIが独占しようと躍起になっているが、その持続可能性に疑問符がつきすぎているという昨年発展した認識に対する、より強調した反応であった。
Anthropic のプラグインのリリースは、AI の新たな実体を実証するものでした。アマゾンの設備投資計画に対する反応は、ハイパースケーラーのAI野望を実現するために必要な支出が増え続けることで、既存の投資家への利益が減り続けることになるのではないかという投資家の不安を増幅させた。
こうした認識により、今年は AI にとって、また変革をもたらす可能性のあるテクノロジーを活用する企業にとって重要な年となり、その支出はメガテック企業の従来の膨大なキャッシュフローに近づき、あるいは実際にそれを上回ろうとしています。
Anthropic は、AI が歴史あるセクターの経済を突然損なう可能性を実証しており、その影響は株式投資家だけでなくクレジットプロバイダーにも及びます。たとえば、サービスプロバイダーとしてのソフトウェアからの強力で安定したキャッシュフローという安全性が認識されていたにもかかわらず、その負債が突然それほど安全であるように見えなくなります。
ハイパースケーラーの投資家にとって、資産と資本をあまり使わない活動の優位性と、彼らが生み出す巨額のキャッシュフローは、AI投資への資金調達を可能にしているかもしれないが、それはまた、潜在的な利益がどれくらいになるのか、実現するのか、あるいは投資を正当化するのに必要な規模になるのはいつになるのかについて不確実性があり、資本集約型のビジネスへと彼らを変えつつある。
昨年開発が始まったAIに対するより疑問を投げかけたアプローチは、今では投資家への警鐘のようなものに変わっている。
Anthropic のリリースと Amazon の支出予算への反応は、AI を革新的なテクノロジーと見る代わりに、先駆者全員が勝者となる可能性があると見るのではなく、投資家がより識別力を増し、AI の採用によって勝者と敗者の両方が存在すること、そして設備投資が膨らむにつれてハイパースケーラーのリスクと報酬の方程式が急速に進化していることを認識していることを示しています。
支出に応じてリスクは急速に増大しているが、Anthropic の新しいツールの潜在的な影響と影響にもかかわらず、その見返りの性質と規模は依然として不透明であり、たとえ AI がその可能性を最大限に発揮したとしても、ハイパースケーラーの一部またはすべてが実際に投資家にとっての勝者となるかどうかは依然として不透明である。
過去 3 年間で AI 投資の設備投資予算が爆発的に膨れ上がったことから明らかなのは、この熱狂に参加している主要な参加者全員が外部資本へのアクセスにますます依存しているため、より脆弱になっていることです。
ハイパースケーラーでさえ現在、史上最大とは言わないまでも、業界投資プログラムの1つとして形成されつつあるAI支出の拡大に資金を提供するために債券市場を利用している。
昨年開発が始まったAIに対するより疑問を投げかけたアプローチは、今では投資家への警鐘のようなものに変わっている。
信用提供者が慎重になったり、株式提供者が、潜在的な報酬がリスクを補っていない、あるいはそれらの報酬が今日投資するには遠すぎる、あるいは資本需要が単一セクターに資金を供給する市場の能力や意欲を上回っていると判断した場合、財務的および経済的影響は破壊的でトラウマ的なものとなるでしょう。
また、AI への取り組みを後退できないほど深くコミットしている人々にとっては、より平凡な課題もあります。
米国ではデータセンターの建設ラッシュにより、すでに建設コストが高騰し始めている。すでに電力料金に影響が出始めている。センターのエネルギーと水の需要は既存の供給を上回っており、新たな供給の構築には何年もかかる可能性があります。
したがって、AI に注ぎ込まれている巨額の資金を検証するために必要な物理的インフラストラクチャとインプットの一部は、経済的利益に独自の制約を与える可能性があります。
資本とインフラの要件の規模は、現在の一部の資金調達の循環的、近親相姦的、場合によっては幻想的な性質をはるかに超えるレベルのセクターの統合が必要であるという説得力のあるケースがあることを示唆しています。
ChatGPT の立ち上げ以来、多くの期間で特徴づけられてきた「AI の高揚感」は、資本提供者によるより洞察力のある現実的な姿勢に取って代わられています。 AI への野望を追求する企業すべてが勝者になれるわけではないため、何らかの差別化が必要です。
同様に、たとえそうした野心の一部しか実現できなかったとしても、敗者は出てくるので、既存のビジネスモデル、たとえ最もテクノロジー主導型の企業のビジネスモデルであっても、おそらく特にそのような企業は、AIに対する脆弱性について評価する必要があるだろう。
AI の破壊的な影響と、その開発への投資規模に対する投資家の反発との一致により、この分野は急速に重要な時期に向かっています。その影響と支出の持続可能性に対する疑問符がより鮮明になっています。先週の出来事は、その瞬間がそう遠くないかもしれないことを示唆している。
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スティーブン・バルトロメウシュ はオーストラリアで最も尊敬されるビジネスジャーナリストの一人です。彼は最近では、ビジネス・スペクテイターのウェブサイトの共同創設者兼副編集長であり、オーストラリアン紙の副編集長兼上級コラムニストでもありました。経由で接続します 電子メール。パートナーから
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