まず、米国経済は今年プラス成長率を維持し、ここ20年間真の景気後退に陥っていないにもかかわらず（新型コロナウイルスによる景気後退は真の循環的景気後退ではなかった）、景気後退を回避するだろう。しかし、2%を超える成長率は、（主に）内部不均衡、つまり財政不均衡のさらなる深刻化によって埋め戻されることになる。減税による財政刺激は、家計可処分所得（雇用、事業、資産からの収入の合計、強制拠出を調整したもの、編集者注）の推定0.5％に達し、需要を助けるだろうが、（平時では前例のないほど大きい）財政赤字はさらに悪化するだろう。人工知能インフラストラクチャへの投資は、引き続き非常に重要な成長要素となります。
第二に、財政赤字は国内総生産（GDP）の7％に達し、したがって対GDP債務はGDPの120％、つまり第二次世界大戦への資金提供により過去最高に達した1940年代を超えるだろう。 ２０２６年の新会計年度の最初の２カ月間（２０２５年１０～１１月）の赤字は４４００億ドルに達した。これは関税と個人所得税の収入が改善したおかげで、前会計年度の最初の2か月（2024年10月から11月）に比べて約1,000億円増加しましたが、この状況は2つの理由から長続きしません。
一方で、「一つの大きな美しい法案」の一部のマイナスの予算条項が1月から適用されることになり、これは以前のトランプ法（「減税・雇用法」）による減税を恒久化するだけでなく、もちろんまだ追加の財政出動（追加の財政赤字源でもない）を意味するものではないだけでなく、すでに追加の財源となっている追加救済措置（税率と帯域のスライド、残業代収入とチップの軽減、自動車ローンの税額控除など）も導入し、より減税されることになる。収入。
そして、最高裁判所は、国際経済緊急措置法に基づいて課された関税の少なくとも一部は違憲であるとの判決を下す可能性が高い。実際、2つの訴訟（ラーニング・リソース対トランプ、トランプ対VOSセレクションズ）が最高裁判所での審理に受理されており、2025年11月に始まる最高裁判所による判決は、私の意見では関税撤廃につながるだろう。
第三に、関税撤廃は一時的に逆方向の影響を与えるものの、インフレは加速し始めるだろう。追加の財政刺激策と組み合わさった国外追放による雇用の伸びはせいぜいゼロだが、おそらくマイナスの可能性が高く、約4％の賃金上昇が続くと、（コア）インフレが加速し、2026年末までに年率換算で4％に達するだろう。これがトランプ大統領の人気の低下を引き起こすだろう。トランプ大統領の当選は、少なからず管理されていない（とはいえ、我々と比べれば実際にはかなり管理されている）新型コロナウイルス感染症後のインフレ波の結果だった。そして、それは2026年秋の選挙で下院が最終的に民主党の手に渡るという事実につながり、インフレは抑制されないが、より妥協的な経済政策につながるだろう。
第 4 に、10 年債利回りは再び上昇し始め、5% に戻るか、さらにはそれを超えるだろう。トランプ大統領はおそらく短期金利の引き下げを今後も求め続けるだろうが、経済のファンダメンタルズを考えると、たとえタカ派ではないであろう新ボスの影響下であってもFRBが利下げすることは許されないだろう。そして、それが起こった場合、ロングレートはさらに神経質になるでしょう。理解してください、より高く。
第五に、未解決の財政、インフレの加速、中央銀行の独立性への攻撃、あるいは米国株式市場の現在の評価を支えている人工知能への巨額支出が（経済的利益という意味で）いつか「報われる」かどうかなど、すべて混沌とした経済政策を背景に懸念が深まり、さらなるドル安につながるだろう。 2026年には1ユーロ＝1.25～1.30の範囲に達するだろう。加えて、欧州共通通貨はドイツの成長加速（産業の循環的回復）によって助けられるだろう。
したがって、2026年はアメリカの危機が密かに深まる年となるだろう。まだ合理的な成長を見せている表面の裏側で、体制内の緊張は高まり続け、いつか（おそらく2026年にはまだではないが）危機の爆発にまでエスカレートし、せいぜい前回の実際の危機（2008年）に匹敵する程度になるだろう。しかし、2026年になっても、すでに便が漏れ出している船内でバンドが演奏を続けることになる。
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#コメント2026年のアメリカ楽しい成長の裏で緊張が高まる
2026-02-08 09:00:00