起業家ミハル・ストルナド氏の持株チェコスロバキア・グループ（CSG）は主に武器・エンジニアリング産業に注力しており、今後数週間以内にアムステルダムの証券取引所に参入する予定だ。同社は水曜日のプレスリリースでこの意図を正式に発表した。同社はCSG BVを通じて7億5000万ユーロ（約180億クラウン）の新株を発行したいと考えており、調達した資金はグループのさらなる発展に使用するつもりだ。
この取引には主要株主であるCSG FINによる既存株式の一部の売却も含まれるはずだ。同時にホールディングは、米国の資産運用会社アーティザン・パートナーズ、世界最大の資産運用会社ブラックロック、カタールの投資家アル・ラヤン・ホールディングの投資家３社から総額９億ユーロ（ほぼ２２０億クラウン）の拘束力のある投資約束を既に受け取っていると発表した。
パトリア・ファイナンスのアナリストによると、主要な発行額である7億5,000万ユーロは「欧州の基準からすると相当額」だが、同時にグループの規模を考えると「巨大な」増資ではないという。 「CSGの推定評価額が約250億～300億ユーロであることを考えると、これはかなり中規模の新規資本の流入を意味しており、同社はそれをさらなる買収の資金調達に使用する可能性が高い」とクオン・マン・レー氏はSZに語った。
発表された投資約定額が主要銘柄を上回っているという事実自体、市場の一部は、すでに初期段階で大手ファンドの間で株式への関心が存在する可能性があることを示唆していると受け止めている。 「9億ユーロという拘束力のある投資約束は、つまりプライマリー発行そのものを上回っており、機関投資家からの強い需要の表れだ」とリー氏は付け加えた。
投資グループWOOD & Companyのブローカー、ウラジミール・ヴァーブラ氏も同様の見方をしており、同氏によると、取引の発表と投資家らの約束は、今後数日か数週間以内にIPOの定期購読予約が正式に開始されることを意味する可能性があるという。
配当金も出るよ
CSGグループ自身も今回のIPOはさらなる成長に向けたステップであると説明している。 「CSG株の新規株式公開により、国際投資コミュニティにおける当グループの知名度が向上し、更なる成長に向けた財務上の柔軟性と資金源の多様化が実現すると信じています」と取締役会会長でグループオーナーのミハル・ストルナド氏はプレスリリースで述べた。
同時にCSGは、配当性向の目標を利益の30～40％とし、2027年からの支払いを見込んでいると発表した。
フィオ・バンカの株式アナリスト、ヤン・ラシュカ氏は「ＣＳＧの買収と投資活動を考慮すると、配当性向は正当で合理的に設定されたものとみている。結局、例えばコルトも５年以上前に株式市場に参入した際、同様の配当性向を示していた。その後、経済の順調な発展を受けて配当性向を約４５─７０％の水準に引き上げた」と述べた。
しかし、アナリストらによると、最終的な評価額や買収条件には根本的な疑問符が残り、それは目論見書と価格帯によってのみ明らかになるという。
「現時点では、残念ながら、私たちは何も知らないことを知っています」とヴァーヴラ氏はSZの状況を要約した。 「漏洩した情報に基づくと、当初目標としていた同社の評価額300億ユーロの水準と比較すると、投資家との交渉である程度の譲歩が得られ、評価額はおそらく低くなるだろうと結論付けることができる」と同氏は付け加えた。
同氏によると、さらなる情報は目論見書の発行後にのみ明らかになり、価格帯、つまりIPO中に株式の価格がいくらになるかなども判明する可能性があるという。 「このことから、証券取引所で割引価格で提供されている同様の武器会社に対抗するかどうかを知ることができるだろう」と仲介業者ウッド・アンド・カンパニーは言う。
気分によって意図が台無しになることもある
同時にヴァーヴラ氏は、市場のムードもIPOのタイミングに影響を与える可能性があると指摘した。同氏は「現時点で決定が覆される可能性があるのは、株式市場のムードに悪影響を与える予期せぬ地政学的な出来事によってのみであり、世界の主要株価指数は５％を超える下落を余儀なくされる可能性が高い」と述べた。
フィオ・バンカのラシュカ氏によると、投資家の注目は、近年武器セクターの評価額が大幅に高騰しているという事実とも関連しているという。 「これは、上場されている世界的な武器懸念の評価から明らかであり、時間の経過とともに増加している」とアナリストは指摘した。
同氏によると、「典型的な」値はおよそ11～12倍から約17倍に上昇しており、これはCSGのIPO評価額も向かう方向を示している可能性があるという。
同時に同アナリストは、CSGの価値が7000億クラウンを超えるというこれまでの市場の憶測が現実となった場合、その評価額は多くの大手外国兵器製造会社の評価額を上回ることになるだろうと指摘している。
これに加えて、防衛分野における現在の「ブーム」が長期的に持続可能かどうかについての見解の相違もある。外国のアナリストの中には、もし現代の戦争がより安価な技術に向かって進み続ければ、時間の経過とともに業界の見通しが変わる可能性があると指摘する人もいる。
ロイター通信によると、mwbリサーチのイェンス・ピーター・リーク氏は、「戦争の遂行方法がこの方向にさらに進めば、CSGだけでなく防衛部門全体の売上高と評価額が頭打ちになるリスクがある」と述べた。一方、バーンスタイン投資銀行アナリストのエイドリアン・ラビア氏は、今日の防衛資材の需要は「供給を大幅に上回っており」、この状況は今後数年間続く可能性があると考えている。
フィナンシャル・タイムズ紙によると、パリのCPRアセット・マネジメントのポートフォリオマネジャー、ダミアン・マリエット氏は「CSGは欧州防衛部門の統合において主要プレーヤーの1つとなる好位置にある。これは明らかに生産能力の拡大とコスト削減に必要だ」と述べた。
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#CSG #が株式市場に参入する前にアナリストは保有株の規模と評価を決定します
2026-01-14 15:15:00