2025年、空振りした。アンチポートフォリオに賭けた方が賢明だったでしょう。私たちは（常に 😂）、自分たちの予測のいくつかはまだ当たるかもしれないと考えていますが、正直な採点によると、ジェッツ/メッツに似ていたのは 10 点中 2 点だけでした。
私たちは、より多くの報酬を支払っているCEOが職を失い（アンドリュー・ウィッティとロイス・クアム）、細胞療法が再び流行していることを釘付けにした（4件の買収、特にアビーによる21億ドルでのキャプスタン）。そうでなければ、私たちは驚くほど貧乏でした。私たちは、AI ポイント ソリューションがいつまでヘルスケア投資家の寵児であり、一見無意味に見えるビジネスを支え続けるかについてあまりにも懐疑的でした。そしてそれ以来順調に業績を上げているヘルステック IPO は Hinge の 1 社だけでした。私たちはメディケア・アドバンテージ（MA）が2025年に再び盛り上がると予想していたが、トランプ陣営はまだ評価していない。メディケア・メディケイド・サービスセンター（CMS）が2026年にMAの会員数が100万人減少すると予測していることに私たちは驚いている（そして同意するかどうかは分からない）。また、リスク調整と「スター」の緩和、さらに寛大な保険料の引き上げも期待されています。
大企業は、何をしたのか、何をしなかったかで私たちを驚かせました。つまり、HCSCはシグナのMAブックとイルミナ（2025年には40％下落）を買収することで巨額の資金を焼却する意欲を持っていたが、買収されなかった（第3四半期の収益は素晴らしい回復だったものの）。また、ビッグテックがヘルスケア分野で十分な成果を上げられないという私たちの繰り返しの予測にもかかわらず、Apple が WatchOS 26 でグルコースセンシングを開始しなかったことにも驚きました。
何か月も続いた関税の繰り返し、公衆衛生の混乱、そして悲しいことに数十億の研究資金と数百万人への医療保障支援の打ち切りを経て、私たちは2026年が穏やかになることを願っています。次に、2026 年の予測に移ります…
- ヒューマナは墜落する。 ヒューマナは 2026 年に向けて大胆に入札し、ほぼすべての郡でより寛大な MA プランを提供しました。これにより、100 万人の新しい命を超える会員数の驚異的な増加がもたらされると考えています。 MA の成長に関する問題は、注意しないと新規メンバーに多額の損失をもたらす可能性があることです。私たちは、ヒューマナが巨額の損失を積み上げ、変化を求める物言う投資家を煽ることになると考えています。
- 大規模な雇用主は、大手 3 つの薬局給付管理者 (PBM) から逃げています。 過去数年間の PBM 監視から私たちが学んだことが 1 つあるとすれば、それは、PBM は新しい料金を考案し、マージンを維持することに優れているということです。大規模な雇用主は最終的に、これらのシェルゲームで十分だと言うだろうと思います。現在、大手 3 社の代替パートナーには、リスクを冒して切り替える価値のあるコスト削減とサービスの実績があります (FWIW、代替パートナーのパフォーマンスは良好であると予測しています)。
- CMS は AI の請求コードを作成します。 トランプ政権は、詐欺、無駄、乱用の削減、データ分析、遠隔監視、管理の複雑さの軽減、予防医療、医療へのアクセスの拡大など、医療分野のあらゆる分野でAIに強気だ。イノベーションを促進するために、CMS が AI 用の請求コードを作成すると考えられます。これにより、多数の新製品が生み出され、その中には刺激的な注目を集める製品もあれば、残念なことに、多くの詐欺も発生することになります。また、AI が医療費問題を改善するか悪化させるかは、決して確実ではないと考えています。支払いモデルの革新がなければ、既存のサービス料金モデルを最適化するために AI が使用される可能性があり、残念ながらケアと費用の増加が生じる可能性があります。
- 複数回麻疹が発生。 悲しいことに、多くの州がワクチン接種の拒否を容易にするCDCの解体と相まって、非常に悪い方向に進むだろうと私たちは考えています。麻疹は小児疾患の中で最も感染力が高く、地域ワクチン接種率が低下すると猛威を振るって再び流行するだろう。
- AI エージェントは猛威を振るっていますが、いくつかの利点もあります。 エージェント AI は非常にルールに従い、目標指向です。これは愚かなことになると私たちは考えています。間もなく、エージェントはエージェントと話し合うようになり、妥協せず、ノーとも言わず、永遠に堂々巡りすることになります。これにより、多くの電話や FAX ベースのワークフローが自動化されるというメリットが得られますが、支払者とプロバイダーの間で合意された共有ルールがなければ、人間によるエスカレーションが大量に発生することが予想されます。また、エージェントによる通話が人間による従来の通話よりも時間がかかることに対する苦情が急増すると考えられます。
- 低コストの細胞および遺伝子治療。 今後 5 年間で薬価が劇的に下がる分野の 1 つは、細胞治療と遺伝子治療です。科学と製造における画期的な進歩により、5,000 ドルから 50,000 ドルの COGS が発生し、支払者に低価格で転嫁できるようになります。また、COGS の減少だけでなく、ワークフローや毒性プロファイルの改善の結果として、これらの治療へのアクセスも劇的に改善されます。この進歩の最初の兆しは 2026 年から見られると考えています。
- 大きな話はあるが、市販薬の動向には何の進展もない。 トランプ大統領は、TrumpRxの発売、安価なGLP-1、米国の価格がEUと一致しない場合の関税の脅し、メディケア交渉の厳格化など、薬価に関する大きな勝負について語っている。このようなレトリックにもかかわらず、雇用主と商業保険に加入している患者にとっての医薬品トレンドは、2026 年も減少するのではなく増加を続けると予想されます。より多くの患者が治療を開始するにつれて、特にNovoとLillyが提供する単価の譲歩の結果としてGLP-1の適格性が拡大するにつれて、総薬剤支出は増加し続けるだろう。保険会社と雇用主にとっての戦略的課題は、GLP-1 の費用を支払うだけではなく、体重減少と健康増進を維持するために治療と有意義なライフスタイルの変更を組み合わせることで、患者を GLP-1 から解放する方法を見つけ出すことになります。
- 共和党は下院の多数派を維持し、過半数を拡大している。 驚くべき番狂わせで、トランプ氏は選挙区再編による中間リセットを回避し、過半数を増やした。私たちは、これが可能になったのは、米国経済が AI を活用した驚くべき好景気を維持しており、トランプ大統領がイスラエル戦争とウクライナ戦争の平和的解決で功績を上げているからだと考えています（私たちはそう願っています）。
- インフレが激しくなる。経済学を学んだとき、関税は消費者が支払う税金であることを学びました。私たちは今でもこれが真実であると信じています。その結果、企業は、報復を覚悟したホワイトハウスから指名されるのではないかという当然の恐怖にもかかわらず、そのコストを消費者に転嫁するのをいつまでも待つことはできないと考えています。 2026年にはインフレが過熱すると予想されており、その結果、FRBがトランプ大統領に反抗的な行動を取るため、金利は予想より高止まりするだろう。痛みを伴うものではありますが、これが最初の予測につながる力を相殺するには十分ではないと考えています。
- AI 医師は優れた医師でもあり、独立したビジネスでも悪者です。 私たちは、AI が臨床ケアをいかにうまく提供できるかに驚いています。とはいえ、AI ネイティブの臨床サービスが永続的なスタンドアロン ビジネスになるかどうかは楽観的ではありません。これらの製品と機能は、より広範な組織内でケアを提供し、より良いアクセスを提供し、訪問とモニタリングの間でより多くの可能性を実現し、できれば全体的なケアコストを削減するための素晴らしい補完となると考えています。その結果、AI によって人間の労働だけでなく臨床インテリジェンスを大規模に適用できるようになるため、医療におけるコスト、品質、アクセスという従来の「鉄の三角形」が曲がることが予想されます。
2つのボーナス予想をしたいと思います。おそらくこれは、2025 年の当社の業績に対する過大な補償かもしれませんが、ジュディ フォークナー氏が独占禁止法執行のリスクと 82 歳という年齢を考慮して、エピックをマイクロソフトに売却する時期が来たと判断するだろうと予測せざるを得ません。、 独占禁止法についてある程度の知識があり、Oracle で優位に立つという賭けに価値があると考えている人はいません。
最後に、Apple が血糖値モニタリングをうまく行うという 2025 年の予測をさらに強化します。私たちには内部情報はありませんが、公衆衛生上の利益が莫大になる可能性があるため、これが実現することを願っています。
私たちは 1 年後にこれらについて報告できることを楽しみにしており、2026 年に向けて私たちの水晶玉がより明確になることを願っています。皆様が楽しいホリデー シーズンと健康な新年を迎えられることをお祈りしています。
Fortune.com の解説記事で表明された意見は、単に著者の見解であり、必ずしも著者の意見や信念を反映しているわけではありません。 運。
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