28日にソウルで開催された「Korea Fintech Week 2025」の最終プログラムとして開催された「Fintech時代の新しい金融インフラ：デジタル通貨の現在と未来」セッションでは、韓国銀行と世界の専門家がデジタル通貨の研究、政策、産業全般について突っ込んだ議論を続けた。
■韓国銀行「CBDC、デポジットトークン、ステーブルコインと連携する仕組みが必要」
最初のプレゼンテーションでは、韓国銀行デジタル通貨企画チーム長のキム・ドンソプ氏が、韓国銀行が数年間実施してきたCBDCシミュレーション実験とトークンベースの金融インフラ研究を紹介し、CBDC、預金トークン、ステーブルコインが共存する将来のインフラ戦略を提示した。
同氏は、「韓国銀行が最近、潜在的なリスクに言及したため、ステーブルコインに反対しているという誤解があるが、技術的な必要性と効率性には全面的に同意する」とし、「リスク要因を説明し、代替案を提示するのが中央銀行の役割だ」と述べた。
キムチームリーダーは、トークンベースのデジタル通貨は、条件付き支払いや自動決済などのプログラム可能な機能を通じて、金融、物流、電子商取引の革新的なモデルを生み出すことができると説明した。また、米国や香港でステーブルコインやCBDCを活用した決済自動化のパイロットが実施された事例も紹介した。
同氏はCBDC実験について「韓国銀行は発行、流通、償還などライフサイクル全体を実装する模擬CBDCシステムを構築し、オフライン決済やゼロ知識証明の利用などの技術研究も実施した」と説明した。ただ、法的根拠や預金代替の可能性、取り付け取り付け加速などの経済影響を考慮し、慎重な導入方針を維持しているとも述べた。
続いて主要国の例を挙げ、「中国はウォレットを広く普及させているがまだ正式な導入段階には至っておらず、欧州は2029年の導入目標を掲げているが政治的な議論がある。米国は汎用CBDC研究そのものを禁止する法案まで推進している」と説明した。
韓国銀行は、CBDC単独のアプローチではなく、機関投資家向けCBDC（ホールセールCBDC）、トークン化預金、外部ステーブルコイン連携を可能にする統合インフラ戦略を強調した。キムチームリーダーは、「BISと共同で発表した『プロジェクト・アゴラ』は、銀行預金トークンが相互運用性に基づいて動作することを保証することで、世界的な決済と決済の効率を向上させることを目的としている」と述べた。
今年４月から６月にかけて７行と約８万人が参加したリアルタイム取引実験の結果も明らかにした。実験では、実際にコンビニエンスストア、コーヒーショップ、オンラインショッピング、宅配アプリなどでデポジットトークンの支払いが行われ、ソウル、大邱、釜山の新羅大学と協力したデジタルバウチャープログラミングのデモンストレーションも行われた。
韓国銀行は来年も追跡調査実取引試験、政府資金をデジタルバウチャーに適用するパイロットプロジェクト、ステーブルコイン決済・返金システムの構築など追跡調査を継続する予定だ。
■ Progmat CSO 「グローバルな接続性、倫理、長期的な規制…3 つの要素の整合性がエコシステムの成功または失敗を決定します。」
2 番目のプレゼンテーションでは、Progmat CSO の竹澤祐介氏が、グローバルなトークン化プロジェクトの経験に基づいて、ステーブルコインのインフラストラクチャ構築が直面する課題を分析しました。
同氏は、「新しいテクノロジーベースのインフラストラクチャーを既存のシステムに短期的に適応させるのではなく、まず長期的な規制ビジョンを確立することで混乱を軽減できる」と強調した。
竹沢CSOは、日本は当初法制化当時の業界の未熟さから数回の改正を経て複雑さが増したと指摘し、「韓国には世界的な事例が十分にあるので、まずはそれを踏まえて方向性を定め、規制を設計することが重要だ」とアドバイスした。
同氏はまた、「ステーブルコインのエコシステムは一国だけで完成するものではない」とし、韓国、日本、欧州、米国間の相互運用性とグローバルなエコシステムの接続が不可欠だと述べた。ビジネス倫理についても「短期的な利益志向の戦略は業界全体を消耗する。長期的なエコシステムの目標に基づいて行動しなければならない」と強調した。
■パネルディスカッション「ステーブルコインの店頭取引監視が最大の課題」
ディスカッションは韓国金融研究院の上級研究員であるソ・ジョンホ氏が司会を務め、DAXAの執行副社長であるキム・ジェジン氏とNH農協銀行のブロックチェーンチーム長のリュ・チャンボ氏が参加した。
金在鎮副委員長は、準備資産要件を重点課題に挙げ、「1対1の価値を安定的に維持するには米国のように短期国債を中心とした構造が必要だが、韓国では短期国債の発行が限られているため、国家財政法の改正も議論する必要がある」と述べた。また、「ステーブルコインの国境を越えた移動は現行の外国為替取引法の適用外であり、規制を回避する手段となり得る。店頭取引やシャドー取引の監視は現実的に困難であるため、取引所での透明性のある取引を促進するインセンティブを設計する必要がある」と強調した。
NH農協銀行チームリーダーのリュ・チャンボ氏は、世界的な協力の重要性を強調した。同氏は、「ステーブルコインはすでに世界的な金融機関間の連携の中核インフラとして利用されている」とし、「シンガポール金融管理局（MAS）の『プロジェクト・ガーディアン』やその拡張プロジェクト『プロジェクト・ガーディアン – ブルーム』のように、韓国でも銀行、民間部門、規制当局が一緒にテストできるオープンな実験システムが必要だ」と付け加えた。
ユチームリーダーはまた、長期にわたる規制空白により、市場と技術が海外諸国に後れをとる可能性があると懸念していた。同氏は「国際プロジェクトと連携して競争力を確保するためには、国内の金融会社やフィンテック企業が安全に実験できる規制のサンドボックス型の環境を整備する必要がある」と強調した。
パネルディスカッション後の質疑応答では、プログマットの竹澤CSOが韓国市場の特徴や政策の方向性について意見を述べた。同氏は「韓国には外国為替規制があるため、ステーブルコインの店頭移動をそのまま無制限に認めるのは難しい」とし、「店頭取引を減らして規制市場に移すためのインセンティブ構造を確立するのが現実的な選択肢だ」とアドバイスした。
また、グローバル協力の重要性を改めて強調し、「政治的中立性を備えた多国間協力体制が確立されれば、韓国、日本、欧州の金融機関が共同でアジア標準と世界標準を構築することができるだろう」と予想した。
#韓国銀行CBDCデポジットトークンステーブルコインは共存する金融インフラが必要