高い緊張の下での債務軌道

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２０２６年の財政法案では公的赤字をＧＤＰ比４．４％に維持すると規定している。調整が発表されたにもかかわらず、フランスの債務動向には引き続き懸念が残る。

政治的緊張により経済情勢が悪化する一方、フランスの公的債務の持続可能性が再び中心課題となっている。 2026年財政法案は、金利負担が増大し続ける状況下で、限定的な構造努力を示しており、楽観的な成長仮説に基づいている。

高水準の赤字が維持され、過大評価された成長

2026年の予算案では、公的赤字が2023年のGDP比4.9％の後、4.4％に削減されると見込んでいる。しかし、特にGDP成長率が2025年に1.4％、2026年に1.8％と予想されていることから、この緩やかな削減には疑問が生じる。欧州情勢、金利上昇、国内不安定を考慮すると、これらの予測は脆弱に見える。

2024 年に GDP の 111.8% と推定される公的債務は、2026 年には 112.3% になると予測されています。デロイト ソシエテ ダボカッツが発表した分析では、財政赤字はわずかに減少しているものの、債務の軌道は実際の屈曲を示していないことが指摘されています。 「それにもかかわらず、政府は2027年から債務/GDP比率を削減し、2030年までに収益率が110％を下回る計画を立てている。しかし、これらの約束はまだ不確実なマクロ経済シナリオに基づいている。

同時に、GDPに対する公共支出の比率は2026年にも56％を超え、歴史的に高い水準を維持すると予想されている。構造的取り組みは依然として限られており、累積調整額は2026年までにGDPの0.4ポイントにとどまると推定されている。

支払利息の高騰と信用失墜のリスク

金利の変化は大きな警戒点となっています。これは、2023 年の 386 億ユーロに対し、2026 年には 529 億ユーロに達する見込みです。金利上昇の結果であるこの急速な増加が、州の予算余裕を圧迫しています。この費用だけでも、高等教育の年間予算のほぼ 2 倍に相当します。

Deloitte Société d’Avocats によると、「予算の信頼性は、明示された目標と実際の措置とのギャップによって試されます」。この状況はまた、欧州規則に対するフランスの立場を複雑にする一方、安定協定の改革により財政赤字を3%未満に段階的に削減することが規定されている。

予算案について意見を求められた財政高等評議会は、すでに成長と歳入の仮説の現実性について懸念を表明している。特に政府が歳出の大幅な削減ではなく税収の増加に依存しているため、予測の下方修正は、予測される収支にすぐに疑問を投げかける可能性がある。

これに関連して、欧州委員会は2026年からフランスに対する圧力を強化する可能性がある。債務の軌道は低成長と持続的な財政赤字と相まって、中期的な財政の持続可能性に対する懸念を高めている。