ESPNのペン株式ワラント5億ドルも、今は消滅した取引で急落

いつ ESPN ～との10年契約を発表した ペン・エンターテイメント 2023年8月、同社は2種類の直接的な財務利益を宣伝した。1つは年賦で支払われる15億ドルの現金、もう1つは当時価値があると同社が主張していたペンのストックオプションだ。 5億ドル。

契約が成立した今、 終了しました、その取り決めの条件は劇的に異なって見えます。退職金の一環として、ペン氏はESPNに最後の3,810万ドルの支払いを行うことに同意し、支払われた現金総額は約3億8,000万ドルになる可能性が高い。

また、ESPNのペン株式ワラントも更新した。当初の契約では、ESPNには3回のトランシェの一環としてペン株3180万株を購入する令状が与えられ、権利行使価格は26.08ドル、29.99ドル、32.60ドルという3つの別個のものとなり、10年間の均等分割で権利が確定した。 ESPNが最終的にこれらすべてのオプションを行使するには9億2,130万ドルの費用がかかることになる。

今週に続いて 別居合意書ESPNは来年2月までに権利確定したものだけを保持することになり、これはそれらのオプションのちょうど4分の1をカバーすることになる。これは796万株に相当し、ESPNが完全に執行するには2億3,030万ドルの費用がかかることになる。

株式ワラントはさまざまな方法で評価されます。 ブラック・ショールズモデル 最も一般的なものの 1 つであるため、ESPN がどのような計算を使って元のオプションの価格を 5 億ドルとしたのかは正確には不明です。しかし、残りの既得権オプションについても同様に計算すると、ほぼ確実に元の 5 億ドルの 25% より大幅に低い数値が得られます。

まず第一に、ペンの株価は下落した。 2023年にこの取引が発表された日、ペン株は24.65ドルで取引を開始したが、現在は15.59ドルで取引されている。株価は23カ月以上、ESPNの3つの権利行使価格の最低値である26.08ドルを上回って取引を終えたことがない。株価の下落は、ESPNがオプションの実行を検討する前に、ペンの株価が大幅に上昇する必要があることを意味する。

さらに、ワラントはすべて2023年2月から2025年2月までに期限切れとなる。ESPNも現在有効期限に近づいていることを考えると、ワラントの期待価値も低下するだろう。

その 珍しいことではない 公開企業が関与する商業取引については、 ストックオプションを含む。これは、企業の価値が急上昇すればパートナーの利益が増え、企業の価値もさらに高まるという、双方にとってプラス面を組み込む方法です。

それらの令状が請求されないことも珍しいことではありません。で NHLの Sportradar との 2021 年のパートナーシップ、たとえば、リーグは 約3,000万ドル オプションの価値は、他のオプションの実行中に期限切れになります。

ESPNとペンとの間の当初の契約には、ESPN Betが特定のパフォーマンスベンチマークに達した場合に最大640万株の追加株式を付与するボーナスワラントも含まれていた。これらの令状は獲得されず、木曜日の別居合意の一環としてオプションは終了した。