Lenskart 対 Titan Eye: Lenskart の IPO を前に、メガネ プレーヤー 2 社がどのように力を合わせるのか

メガネ市場は、断片化された領域からより組織化された業界へと急速に進化してきました。 Lenskart は過去 10 年間にわたりこの変革の最前線に立ち、デジタル チャネルと実店舗の両方を通じて積極的に事業を拡大してきました。

ウェルスミルズ証券の株式戦略ディレクター、クランティ・バティニ氏は、「レンズカートはハイブリッドビジネスモデルを活用し、アイウェア分野で恐るべき市場シェアを築くことに成功した。インドは消費基盤が大きいため、このようなモデルは成長する可能性がある。しかし、短期から中期的にはバリュエーションが高すぎるように見える。投資家は今後2～3年間の利益成長がどうなるか注目すべきである。これはフルプライスのIPO（新規株式公開）と収益実績である」と述べた。今後の重要なきっかけとなるでしょう。」

バティーニ氏はさらに、タイタン・アイはタタ・グループの支援を受けているものの、メガネ市場では比較的小さな存在感を持っていることを強調した。 「Titan Eye+はTata Groupの子会社であるTitan Company Ltdの一部です。しかし、LenskartはTitan Eyeと比較してはるかに強い市場シェアを享受しています」と彼は言いました。

ボナンザのリサーチアナリスト、アビナブ・ティワリ氏は、タイタンの多角的な事業ポートフォリオの中でアイウェアが占める割合は小さいと指摘した。 「25年度、タイタンのアイウェア部門の収益は7億9600万ルピー、EBITは850億ルピーで、連結売上6万456億ルピーの1.5％未満に過ぎない。26年度第1四半期には、同部門の収益は2億3600万ルピー、EBITマージンは8.9％と報告された。対照的に、ジュエリーは売上高の約88％に貢献している」タイタンの総収益 したがって、アイウェアはタイタンの主要な成長原動力ではありません」とティワリ氏は説明した。

一方、Lenskartは25年度に66億5,300万ルピーの収益と2億9,700万ルピーの純利益を報告したが、これはTitanのアイウェア収益のほぼ8倍から9倍に相当する。 2023 年度から 2025 年度にかけて、Lenskart の収益は 32.5% の年間平均成長率 (CAGR) で成長しました。これに対し、Titan のアイウェアの成長率は約 10 ～ 13% でした。

「Lenskartの強みは、垂直統合、AIを活用した仮想試着、オムニチャネルリーチ、世界的なプレゼンスの拡大にあり、売上高の40％近くが国際市場からのものである」とティワリ氏は付け加えた。 「目前に迫ったレンズカートのIPOはインドにおけるアイウェア評価のベンチマークとなるが、この2つの事業は大きく異なる。レンズカートは急速に成長するテクノロジー主導の世界的アイウェア企業である一方、タイタン・アイ+は多角化した複合企業内の小規模で伝統的な小売部門にとどまる。したがって、われわれがタイタンのアイウェア事業をレンズカートと同じ高い倍率で評価する可能性は低い。たとえレンズカートの買収後、タイタンのアイウェア事業をより高く評価し始めたとしても」上場しても、タイタン全体の株価には大きな違いはないだろう。」

一方、レンズカートは、2025年10月31日に予定されているIPOを前に、投資家の間で大きな話題を呼んでいる。SBIミューチュアル・ファンドが運用するSBIオプティマル・エクイティ・ファンド（AIF）とSBIエマージェント・ファンド（AIF）は、1株当たり402ルピーでのIPO前の取引を通じて1億ルピーを投資した。

アベニュー・スーパーマートの創設者で億万長者の投資家ラダキシャン・ダマニ氏も、最近約900億ルピーを投資した。レンズカートの他の主要投資家には、Alpha Wave Ventures、Bay Capital Holdings、Chiratae Trust、IDG Ventures、Kedaara Capital、MacRitchie Investments が含まれます。