パトリック・アチ
コートジボワールのパトリック・アチ元首相は、2025年10月18日土曜日、公共テレビRTI 1の番組で、有権者に向けて同国の債務状況を紹介した。 「債務残高が35兆FCFAに達する傾向にあることが分かり、債務対GDP比は57％となった。コートジボワールは、深刻な選挙後の危機を経験した2010年と比べて、これほど重い債務を抱えているわけではない」と同氏は述べた。
それでも同氏によれば、「2010年の負債は6兆FCFA近くあり、GDPに対する負債の比率は69%だった。したがって、GDPに対する負債の比率が57%である現在、35兆FCFAを抱えているよりも高かった。」コートジボワールの元首相にとって重要なことは、「発展を促進するための投資資金を融資する」ということです。ブアケにあるアラサン・ワタラ大学の経済学准教授セラフィン・プラオ氏は、この立場を非難する。
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「ワタラ時代以前のコートジボワールの債務状況 財務公会計総局の数字によると、債務残高は 1981 年の 1 兆 3,690 億 FCFA から、2011 年 12 月 31 日時点で 6 兆 2,640 億 FCFA に増加した。債務返済額は年間平均 5,000 億 FCFA に達し、これは予算の 3 分の 1 に相当する。さらに、債務返済額は国家予算の34％。HIPC構想の完了点に達し、6兆3,739億CFAフランの在庫に対して4兆900億CFAフランの救済を得た。その結果、残りの在庫は2兆2,839億CFAフランとなり、この時点から債務返済額は平均で約2,300億FCFAに減少した。 FCFA、対GDP比は救済後51%から18%に低下し、持続可能性基準150%では対外債務ストック比率は160%から37%に低下した。さらに、予算収入に対する対外債務ストックの比率は合計250%となった。 GDPに対する公的債務の比率は、地域標準の70%に対して36%でした。
ワタラ大統領政権下のコートジボワールの債務
2025年6月30日現在、中央政府の総債務残高は32兆9,812億FCFAに達し、GDPの約57.3％に相当する。残高は対外債務の61.7％（20兆3,576億FCFA）と国内債務の38.3％で構成され、12兆6,236億に達している。中央政府の債務返済額は、2024年同時期の5兆2,060億FCFAに対し、2025年上半期は3兆8,096億FCFAとなっている。このうち、2兆9,486億が元本の返済に、8,610億FCFAが利息に充てられる。この分布を見ると、内部債務の比重が比較的大きく、その実質返済額2兆413億FCFAが対外債務の1兆7683億FCFAを上回っている。
2025年から2027年の複数年にわたる予算および経済計画文書によると、公的債務残高は2024年に32兆FCFA、2025年に34兆6,567億FCFA、2026年に37兆6,387億FCFA、つまり年平均成長率8.5%となるはずです。最新の入手可能なデータによると、コートジボワールは2024年に4兆369億FCFA近くを債務返済に充てることになると予想されており、これは自国の予算資源の約52％に相当する。この金額は、生み出される収入と比較すると莫大であり、この債務がコートジボワール経済に与える負担の程度を反映しています。
コートジボワールの債務の推移に対する懸念
債務返済額は増加の一途をたどっている 2010 年 3 月末の対外公債費総額は 6,527 億 3,400 万で、その内訳は 2009 年 12 月 31 日現在の延滞分 5,584 億 4,600 万と 2010 年 1 月 1 日から 3 月 31 日までの当期満期分 942 億 8,800 万である。2012 年には 2,300 億 FCFA だった債務返済額は、 2023 年には 37,429 億 FCFA となり、これは 2012 年の水準の 16.3 倍に達します。つまり、コートジボワールの債務は債務返済のための資本流出につながり、この国の富の創出に対する債務の影響よりも大きいということになります。 2023 年だけで、国の内部資源は 5 兆 2,811 億 FCFA (税金) に達し、未払いの債務返済額は 3 兆 7,429 億 FCFA に達しました。その結果、内部リソースの 70.87% が契約債務の返済に使用されます。
残りの 30% では、これらの内部リソースの 37% を占める給与をカバーすることさえできません。 2025年から2027年の複数年にわたる予算および経済計画文書によると、2025年の総債務返済額は5兆6,357億FCFAと予想されており、主に積極的な債務管理の一環として実施される負債管理業務により、2027年には5兆1,866億FCFAに減少すると予想されています。国内債務返済は依然として公的証券の満期が大半を占めている。
債務返済の増加は国内総生産の増加を上回る
国内総生産（GDP）は、2011年の319億ドル（18兆1,120億FCFA）に対し、2025年には1,015億ドル（57兆5,770億FCFA）となり、2025年の実質GDP成長率は6.5％となる。2011年は-6.6％であった。2011年から2025年までのGDPは、一方、債務返済額は 2012 年の 2,300 億 FCFA から約 5 兆 6,357 億 FCFA、つまり 2012 年のストックの 24 倍に増加しました。債務は幾何級数的に増加し、生み出された富は算術的に増加します。公的債務分析モデルによって債務/GDP比率が安定するための簡単なルールを特定できるとしても、これまでのところ、この安定化を確実にするためにどのレベルが適切であるかを確立できるモデルはありません。しかし、債務がGDPの中で安定するためには、その成長率が最大でもGDPの成長率に等しくなければなりません。
しかし、HIPC 完了点に達した後の残りの負債残高は 2 兆 2,839 億 CFA フランでした。現在、その在庫は2025年には少なくとも34兆6,567億FCFAに達しています。一方、GDPは2011年のわずか18兆1,120億FCFAから57兆5,770億FCFAまで増加しました。富の創出に比べて負債は爆発的な勢いで増加している。コートジボワールは予算調整の余地を縮小 アラサン・ワタラ大統領の下で、コートジボワールの税収は大幅に増加した。 2011 年の 8,406 億 FCFA から 2025 年には 4 兆 8,802 億 FCFA に増加しました。税関収入も、2011 年の 6,495 億 FCFA から 2025 年には 3 兆 2,812 億 FCFA へと増加しました。この 2 つの収入は、2025 年には 8 兆 1,614 億 FCFA 程度になります。 5 兆 6,357 億 FCFA は、これらの収益の約 69% に相当します。しかし、予算収入を債務返済に使いすぎると債務超過のリスクが生じ、公共投資、社会支出、危機対応のための予算の余地が減少する。
将来金利が上昇するリスク
政府によると、債務残高の増加にもかかわらず、コートジボワールの主要な債務指標は依然として持続可能である。債務/GDP比率が依然として収束閾値を下回っていることに加えて、債務の平均寿命は比較的長く、つまり7.2年である。しかし、加重平均金利は過去5年間で上昇し続けており、2021年に4.1%、2022年に4.2%、2023年に4.6%、2024年に5%、2025年に5.2%となっています。確かに、金利10%で60%の負債を抱えるのは危険な政策であり、同じ負債を0%の金利で保有しても問題はありません。各国の公的債務の持続可能性は主に、潜在成長率と金利水準とのギャップに依存し、金利水準自体は公的証券の需要と供給によって決まります。
したがって、これらの金利は、追加債務にファイナンスするための公的証券の供給量の増加だけでなく、各国の国民貯蓄だけでなく世界全体の貯蓄の一部を取り込む能力にも左右されることになる。これは一方で、絶対的な状況は存在せず、相対的な状況のみが存在することを意味します。一方で、国民貯蓄だけでなく世界全体の貯蓄も呼び込むこの能力こそが、多数の複雑な要因に基づいており、公的債務の資金調達とその長期持続可能性のレベルを決定する決定的な要因となります。したがって、これらのレベルは国によって大きく異なる場合があります。結局のところ、公的債務の金利コストの増加と新規債務の満期の短縮により、多くの国がより高い借り換えリスクにさらされています。
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