私たちは毎週、ウォッチリストにある企業に対して DCF (割引キャッシュ フロー) モデルを実行します。今週のおすすめ: アップル社 (AAPL)。
プロフィール
Apple Inc. は、スマートフォン、パーソナル コンピュータ、タブレット、ウェアラブル、アクセサリを世界中で設計、製造、販売しています。その主力製品である iPhone、Mac、iPad、Apple Watch、AirPods は、App Store、Apple Music、iCloud、Apple TV+ など、成長を続けるソフトウェアとサービスのエコシステムによって補完されています。同社の垂直統合されたハードウェアとソフトウェアのモデルは、並外れたブランドロイヤリティと価格設定力を実現し、Apple が自社株買いや配当を通じて多額のフリーキャッシュフローと株主利益を継続的に生み出すことを可能にします。
DCF解析
入力
割引率: 10%
ターミナル成長率: 3%
WACC: 10%
予測フリー キャッシュ フロー (数十億米ドル)
2025年: 1,100億ドル → PV: 1,000億ドル
2026年: 1,120億ドル → PV: 926億ドル
2027年: 1,140億ドル → PV: 857億ドル
2028年: 1,160億ドル → PV: 794億ドル
2029年: 1,180億ドル → PV: 735億ドル
FCF の現在価値合計 = 4,312 億ドル
最終値の計算
2029 FCF = 1,180 億ドルの永久成長モデルを使用:
テレビ = (118 × 1.03) ÷ (0.10 − 0.03) = 1,737B
最終価値の現在価値 = 1,081B
企業価値
企業価値 = 4,312億 + 1,081億 = 1,5122億
純負債
現金および同等物: 651億7,000万ドル
負債総額: 1066億3000万ドル
純負債 = 414億6,000万ドル
株式価値と一株当たりの価値
株式価値 = 1,512.2B − 41.46B = 1,470.74B
発行済株式数: ~151億株
1 株当たりの本質的価値 = 97 ドル
結論
DCF値: $97
現在の価格: ~$246
安全マージン: ≈ –60%
Apple は、計り知れないブランド力、サービスからの経常収益、そして強力な現金生成により、歴史上最も収益性の高い企業の 1 つであり続けています。しかし、保守的な DCF 仮定の下では、株式はその本質的な価値に比べて非常に高く評価されているように見えます。市場はエコシステムの継続的な拡大、製品の革新、AIによる好転を織り込んでいるようだ。長期投資家にとって、アップルは依然として高品質の調合業者であるが、現在の水準では大きな価値の機会ではない。
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