決してはじけないバブル: なぜ AI が経済戦略を書き換えるのか |アンディ・ポドベレニアック著 | 2025 年 10 月

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紙吹雪だらけの熱狂的なブームと、ドットコム時代の壊滅的な破綻を覚えていますか?それとも、手に負えないと思われた住宅バブルによって煽られた 2008 年の金融危機でしょうか?何年もの間、人工知能に資本が殺到し、名前に「.ai」を含む企業の評価額が高騰する中、世界は避けられない事態を固唾を飲んで待ってきました。 ポップ。

しかし、それが決して来なかったらどうしますか？

「AI バブル」の物語は説得力があり、テクノロジーの高揚感とそれに続く厳しい市場調整の歴史的パターンにぴったりと当てはまります。しかし、ここ 2025 年後半、データと現場の現実は、まったく異なるものを示唆しています。これは従来の意味でのバブルではありません。これは、私たちの技術情勢における根本的な地殻変動であり、世界経済の恒久的な再配線です。

AI は壊れやすいバブルではなく、電気やインターネットと同じように、新しく拡大し続けるユーティリティであると考えてください。この「泡」が石鹸よりもはるかに強力なものでできている理由について、分析に裏付けられたケースを次に示します。

今度は違う：投機からユビキタスへ

ドットコムバブルは、多くの場合、洗練されたウェブサイトと事業計画しか持たない企業の将来の利益に対する憶測によって膨らんだ。多くの企業には、製品や顧客ベース、さらには収益への明確な道筋すらありませんでした。

これを AI 革命と比較してください。 AI は将来を約束するものではありません。それは今日の価値の原動力です。

• 企業での広範な導入: 多くの初期のインターネット企業がニッチな消費者に焦点を当てていたのとは異なり、AI はあらゆる主要産業にわたって深く統合されています。マッキンゼーなどの企業による最新の業界分析によると、現在では企業の 60% 以上が少なくとも 1 つの事業部門で AI を導入しており、5 年前のわずか 20% から増加しています。
• 目に見えるROI: 企業はただ実験しているだけではありません。彼らは実際の利益を実感しています。物流では、AI がサプライ チェーンを最適化し、燃料コストを最大 15% 削減します。ヘルスケアでは、AI を利用した診断により創薬が加速され、がんの検出精度が 30% 向上しています。金融分野では、毎年数十億件もの不正取引を防止しています。これは投機的な値ではありません。それは貸借対照表でわかる業務効率です。
• ソフトウェアから基盤インフラストラクチャまで: AI ブームは具体的な物理的な基盤の上に構築されています。 NVIDIA の GPU に対する需要は、テクノロジー分野全体のバロメーターとなっています。クラウド プロバイダーの AI/ML サービス (AWS SageMaker、Azure AI、Google の Vertex AI など) からの収益は急激に増加しており、2030 年までに数兆ドル規模の市場になる見込みです。これは、現代では鉄道や電力網の構築に相当します。これは、数十年にわたるイノベーションに先立って行われる大規模で基礎的な構築です。

価値の再定義: 指標の変化

批評家たちは、涙が出るほどのバリュエーションを指摘し、その基本に疑問を投げかけている。しかし、もしかしたら彼らは新しい種類の価値を測るのに時代遅れのレンズを使っているのかもしれません。

大手 AI 企業の価値は現在の PER だけではありません。それは新しい三位一体の資産に含まれています。

1. 独自のデータ: AI の時代では、高品質で独自のデータが新しい石油となります。膨大で独自のデータセットを持つ企業には、乗り越えられない堀があります。モデルが処理するデータが増えるほど、モデルはより賢くなり、競合他社が再現するのが非常に困難な好循環が生まれます。
2. 計算能力 (GPU 標準): GPU の大規模なクラスターへのアクセスと制御は、電力の主な決定要因です。コンピューティングへの投資は投機的な賭けではありません。これは、モデルのパフォーマンスと機能に直接つながる資本支出です。 GPT-4 のような最先端のモデルをトレーニングするには 1 億ドル以上のコストがかかると推定されており、市場リーダーの地位を確固たるものにする参入障壁を生み出しています。
3. インテリジェンスのネットワーク効果: 何百万ものユーザーが AI モデルと対話するにつれて、AI モデルを継続的に改良するフィードバックが提供されます。このユーザー生成のデータ ループにより、最高のモデルがさらに優れたものとなり、より多くのユーザーを引き付けることができます。これは、つながりではなく、知性自体を中心とした強力なネットワーク効果です。

20 世紀の自動車メーカーに使用されていたのと同じ指標で先進的な AI ラボを評価しようとすることは、カテゴリーの誤りです。私たちは、全く新しい生産要素の創造を大切にしています。

マクロ経済エンジン: 生産性のパラドックスを解決する

何十年もの間、経済学者たちは「生産性のパラドックス」について頭を悩ませてきました。なぜこれまでのデジタル技術は経済的生産性の目に見える大幅な向上をもたらさなかったのでしょうか?

AI が答えです。

ゴールドマン・サックスなどの機関の分析では、生成AIだけで世界のGDPが今後10年間で7%、つまり7兆ドル近く増加する可能性があると予測されています。私たちはついに、テクノロジーが明確なマクロ経済の押し上げにつながるのを目の当たりにしています。

• ハイパーオートメーション: AI は手動タスクだけでなく認知タスクも自動化しています。 GitHub Copilot のようなコード生成アシスタントにより、開発者はすでに 55% 以上高速化されています。これは、経済の最も重要な部門の 1 つに生産性を直接注入するものです。
• 科学の加速: 新素材の発見から気候変動のモデル化、新規医薬品の設計に至るまで、AI は人間の科学的取り組みを強化する役割を果たし、研究開発サイクルを大幅に短縮します。
• 大規模なパーソナライズされたサービス: AI により、パーソナライズされた教育、ヘルスケア、エンターテイメントをゼロに近い限界コストで何十億人もの人々に提供できるようになり、人間の計り知れない可能性が解放され、まったく新しい市場が創造されます。

泡のポケットはありますか?もちろん。

これは、すべての AI スタートアップが成功を保証されているというわけではありません。世の中には「AI洗浄」が蔓延しており、企業は単に古いテクノロジーを新しい流行語でブランド名を変更しているだけだ。市場の調整もあるだろう。利益が出ない、私もやるような企業は倒産するでしょう。基礎モデルのトレーニングに必要な莫大な資本は、さらなる統合につながるでしょう。

しかし、個々の企業の失敗は、根底にある技術革命の崩壊を示すものではありません。 Pets.com が破綻するたびに、生き残って未来を定義し続けた Amazon が存在しました。現在の主な違いは、何百もの「アマゾン」が誕生しつつあることです。これは、すでに利益をあげており、私たちの経済インフラに深く組み込まれている企業です。

インテリジェンス時代の幕開け

「AIバブル」という枠組みは誤診だ。私たちは、薄っぺらな約束に基づいて築かれた投機的な狂乱を目撃しているわけではありません。私たちはインテリジェンスそのものの収益化を目の当たりにしています。

これは、即時的な実用性、企業との深い統合、そして世界の生産性に対する明確で測定可能な影響を特徴とする革命です。市場には浮き沈みがありますが、創造される基本的な価値は本物であり、永続的なものです。私たちの足元の地面は再形成されており、私たちが目にする成長はバブルの膨張ではなく、文明の次の層の構築です。

待っているポップは？来ないよ。これはバブルではありません。それは新しい時代の始まりです。