マンチェスター・ユナイテッドのオーナー権最新情報：トゥルキ・アル・シェイクのツイート、「ドラッグ・アロング」の権利、そして誰が興味を持つだろうか？

マンチェスター・ユナイテッドの有力者らは今週、定例執行委員会（ExCo）会議のためにスイスに集まった。

ExCosは通常毎月開催され、共同オーナーのジム・ラトクリフ卿が率いており、ジョエル・グレイザーとアブラム・グレイザー、INEOSのリーダー、そしてユナイテッドの最高経営責任者オマー・ベラダのうちの少なくとも1人が通常参加する。

先週土曜日のプレミアリーグのサンダーランド戦勝利で雰囲気は和らぎ、ルーベン・アモリンヘッドコーチへのプレッシャーも和らいだものの、オールド・トラッフォードの上下関係はサポーター間の熱狂的なムードを依然として意識している。

しかし、ユナイテッドでは状況が長く続くことはめったにない。

水曜日、ラトクリフ氏はアモリム氏の立場について３月以来初めて広範な公的コメントを発表し、次のように述べた。 彼が偉大なコーチであることを証明するには「3年」が必要だった。

そしてその夜、サウジアラビア政府高官でスポーツプロモーターのトゥルキ・アル・シェイク氏が、ユナイテッドが売却間近であるとソーシャルメディアプラットフォームXに投稿した。アル・シェイクのメッセージはその後48時間、求婚者候補についてさまざまな憶測を呼んだが、クラブはこの件について沈黙を守っている。

ここでは、今週のレポートの背景とその意味について説明します。

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ユナイテッドの現在の所有権構造は何ですか?

ユナイテッド航空の株式は、A と B の 2 つのクラスに分割されています。現在、クラス A 株が 5,610 万株、クラス B 株が 1 億 1,630 万株発行されていますが、ニューヨーク証券取引所に上場され、公開取引が可能なのはクラス A 株のみです。

これらのクラスA株は、クラスB株の議決権のわずか10パーセントを付与するに過ぎず、後者は主にグレイザー家のメンバーが保有している。ジョエル（14.88％）、ダーシー（14.02％）、ブライアン（13.16％）、アブラム（10.33％）、ケビン（9.72％）、エドワード（8.95％）の株式全体で、アメリカン兄弟はクラスB株の71.04％とクラスA株の3.04％を保持している。

これにより、発行済み株式総数の半分弱を所有しているにもかかわらず、クラブの議決権の67.91パーセントが彼らに付与されることになる。ラトクリフが過半数を所有する INEOS Limited は、各種類の株式の 29% 未満の株式を所有し、ひいては議決権も所有します。

2024年2月に完了した契約の一環として、ラトクリフは同年末までにクラブに3億ドル（2億3,850万ポンド）を注入することに同意した。その代わりに、彼はユナイテッドのスポーツ運営の指揮権を獲得したが、彼の影響力はユナイテッドのビジネス面にも現れている。 膨大なコスト削減と冗長化プログラム 過去18か月間の活動は彼の命令で行われた。

さらに、ラトクリフはトップテーブルで明らかに関心を持っています。彼はユナイテッドの取締役会のメンバーではないが、彼の副官の何人かが取締役会に参加している。昨年5月にユナイテッド航空の最高財務責任者（CFO）に任命されたロジャー・ベル氏は、以前はINEOSで同じ役職に就いていた。ユナイテッド取締役のジョン・リース氏はラトクリフ氏とINEOSを共同所有している。もう一人のユナイテッド取締役であるロブ・ネビン氏は、INEOS Sportの会長を務めています。元マンチェスター・シティ率いるシティ・フットボール・グループの一員で、現在はユナイテッドのCEOを務めるベラダ氏は、ラトクリフ氏に雇われた人物だ。

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なぜ所有権の話が再び燃え上がったのでしょうか？

水曜夜、アル・シェイク氏のXアカウントに「マンチェスター・ユナイテッドは現在、新たな投資家への売却契約を最終段階にまとめる段階にある」と主張するツイートが投稿された。彼は続けて、「以前の所有者よりも優れていることを願っています」と述べました。

ソーシャルメディア上では、ユナイテッドとそのオーナーシップの状況についての大きな主張が事欠かない。この投稿が反響を呼んだのは、アル・シェイクがサウジアラビアの著名な役人であり、王立裁判所の顧問を務め、総合娯楽庁（GEA）の会長を務めているという事実だ。

アル・シェイク氏はGEAの役割を通じて、主にリヤド・シーズン（毎年10月から3月にかけてサウジの首都リヤドで開催される一連の文化、娯楽、スポーツのイベント）を通じて同国のスポーツ部門に深く関与しており、母国での主要なスポーツイベントの資金提供を監督してきた。彼の著名性を考慮して、この投稿はすぐに拡散しました。この記事の執筆時点では 600 万人弱が閲覧していました。

木曜日、アル・シェイク氏はオンラインに戻り、当初のメッセージで言及した投資家ではなく、サウジアラビア出身者でもないことを明らかにした。 「マンチェスター・ユナイテッドの売却の可能性についての私の投稿が意味することはただ一つ、クラブは新たな投資家との交渉が進んでいる段階にあるということだ」と同氏は書いた。 「私は契約の実現を願うファンとしてこれを投稿していますが、必ずしも実現するとは限りません。」

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グレイザー家の「ドラッグ・アロング権」とは何ですか?また、それが重要であるのはなぜですか?

グレイザー家がその少数株をラトクリフに売却した際、米国証券取引委員会（SEC）に提出した届出には、英国の億万長者の初期投資から18か月後に発動される「ドラッグ・アロング・ライツ」メカニズムが詳述されており、グレイザー家が同氏にユナイテッドの全額売却への参加を強制する可能性があることを意味していた。

この条項は本質的に、少数株主（この場合はラトクリフ氏）が他の誰かが株式の100％を買いに来た場合に売却を阻止することを防ぐために存在する。

グレイザー家が2027年2月までに完全売却を目指す場合、ラトクリフ氏が全額を取り戻すには株価がラトクリフ氏が支払った33ドルを上回る必要がある。その日を過ぎると、たとえそれがラトクリフ氏が支払った株価を下回ったとしても、グレイザー家が受け入れる価格でラトクリフ氏は引きずり込まれる可能性があり、これはラトクリフ氏が数百万ポンドを失う可能性があることを意味する。

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売却することがグレイザー家の利益になるでしょうか？

彼らに数十億ドル規模の売却意欲があるかどうかは問題だが、ラトクリフとの契約条項によれば、おそらく2027年2月までに売却することが一族の利益になるだろう。

それまでは、上で詳述したように、ラトクリフ氏は、もし引きずられれば、自身の持ち分に対して少なくとも33ドルの利益を得ることが保証されるだろう。グレイザー夫妻は自社株にも少なくとも同じことを期待しており、それによってあらゆる取引の下限を引き上げるだろう。

しかし、ラトクリフ氏は少数出資から3年が経過すると1株当たり33ドルの保証を失うことになるが、そうなると買い手候補はクラブ全体に対して提示する金額が減ることになる。買い手の観点から見ると、約 18 か月以内にもっと安く取引できるのに、なぜ今プレミアムを支払う必要があるのでしょうか?

もちろん、グレイザー家がユナイテッドを1株あたり33ドル以上と評価しているのであれば、ラトクリフ氏の条項はほとんど意味を持たず、とにかくその数字を上回る取引しか検討しないかもしれない。しかし、本稿執筆時点での公開株価が約16ドル（ラトクリフ氏が支払った金額の半分以下）であることを考えると、現在施行されているような条項によって強制されない限り、買い手が再びそこまで上昇するという保証はない。

クラブは最近記録的な年間収益を記録したが、部門全体で劇的な変化があったため、今後数カ月以内にユナイテッドの商業的将来について厳しい監視が行われることが予想される。ラトクリフ氏が「素晴らしいパートナーシップ」と強調したスナップドラゴンとアディダスの契約は、それぞれヴィクトリア・トンプソンとジェームス・ホルロイドというクラブにもう雇用されていない幹部によって推進された。

ユナイテッドはまた、20年前にグレイザー家のレバレッジド・バイアウトによって押し付けられた長期債務を間もなく借り換える必要があり、金利は上昇する見通しで、クラブへの請求額が毎年数百万ポンド増加する可能性がある。

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ユナイテッド航空の価格はいくらですか?また、販売が完了するまでにどれくらいの時間がかかりますか?

クラブにいくらかかるか正確にはわかりません。しかし、私たちは知っています 最小 これらのドラッグアロング権が期限切れとなる2027年2月までにユナイテッドを買収するにはコストがかかるだろう。

ラトクリフ氏は1株当たり33ドル（取引日は26ポンド）の評価額で買い取っており、これらの権利がなくなる前に売却する場合は、少なくともその評価額を満たす必要がある。

たとえそれでさえ、ユナイテッドの価値は57億ドル（現在の43億ポンド）となり、これまでに売却された中で最も高価なサッカークラブとなるだろう。チェルシーは現在その記録を保持しているが、その「売却」価格については議論の余地がある。 2022年5月に完了したこの取引では、チェルシーの株式が25億ポンドで売却され、さらに17億5000万ポンドをクラブに投資する約束となり、総額評価額は42億5000万ポンドとなった。

ラトクリフへの株式売却についてアドバイスを行ったレイン・グループは、その過程でカタールの入札者に1株当たり35.25ドルの価格を提示した。

現在の株主が同額を求めた場合、61億ドル（46億ポンド）の評価額が発生することになる。 今年4月にバスケットボールの当時の現NBAチャンピオン、ボストン・セルティックスが売却された。

たとえ1株当たり33ドルの最低価格の期限が切れた後に売却が行われたとしても、その価格はユナイテッドの現在の評価額をはるかに上回る可能性が高い。金曜午後の時点で、ユナイテッドの株価はわずか28億ドル（21億ポンド）と評価されている。

おそらく、いかなる売却も長期にわたるプロセスとなるでしょう。

地球上で最も注目度の高いスポーツチームの一つであることはともかく、上場企業としてのユナイテッドの地位は、（本物かどうかにかかわらず）興味が尽きず、チェックすべきボックスや飛び越えるべきフープが無数にあることを意味する。ユナイテッドとレイン・グループの代表者は、2022年6月に「潜在的な戦略的機会について話し合う」ために初めて会合した。ラトクリフズ・トローラーズ・リミテッド（INEOSに譲渡されたため）への株式売却は、20か月後まで完了しなかった。

スポーツチームを数十億ポンドで買収するには、多くの時間、お金、弁護士が必要です。誰が知っていましたか？

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買収の関心はどこから来る可能性がありますか?

ほとんどの人が買い手を探し始めるのは中東です。

シェイク・ジャシム・ビン・ハマド・アル・サーニ元カタール首相の息子であるラトクリフ氏は、ラトクリフ氏と同時に株式の100パーセントを購入しようとしたが、SECへの提出書類によると、彼は資金の証拠を提出し続けなかったことが示されている。

カタールからの関心が消えた可能性は低い。特に湾岸諸国には、その気になれば同地域以外の入札者を追い出すことができる財政力があるからだ。

アル・シェイクは『X』の投稿でサウジアラビアには言及していないと主張したが、我々は同国とユナイテッドの間に既存の関係があることを知っており、クラブがサウジアラビアに向かうことについて現在両者が協議中であるとしている。 リヤドシーズン中に親善試合をする。アラブ首長国連邦に本拠を置くコンソーシアムからの関心に関する未確認の報告もある。

他の潜在的な買い手、特に中東以外の買い手がプライベート・エクイティの形で現れる可能性がある。

世界で最も裕福な個人であり、Xのオーナーであるイーロン・マスクは、以前ユナイテッドを買収するだろうと冗談を言ったことがある。

追加取材：クリス・ウェザースプーン、マーク・クリッチリー