金融政策に関する考慮事項
統治評議会のメンバーは、カナダ経済が直面しているリスクと不確実性、およびインフレの見通しに注意を向けました。
まず、メンバーは、カナダ経済に対する進行中の貿易不確実性の影響について議論しました。米国の関税周辺の短期的な不確実性は減少しましたが、カナダと統一された州とメキシコ協定（CUSMA）の再交渉に関する不確実性がより大きな焦点を合わせていました。これは、短期的にビジネス投資の回復を妨げる可能性がありました。さらに、他の国に対する地政学的圧力の手段としての米国の関税の使用の増加は、世界的な不確実性を高め続けていました。
メンバーは、労働市場の軟化と消費者の信頼が低いことを考えると、最近の世帯支出の強さが続くかどうかを議論しました。 1人あたりの消費は、2024年に終了した拡張された収縮の後、Covid-19パンデミックの前に見られるレベルに戻りました。政策金利の過去の削減は貢献要因である可能性があります。メンバーは、消費は今後の成長を支援し続けるべきであることに同意しました。全体として、経済は7月の報告書に概説されている現在の関税シナリオとほぼ一致して、控えめに成長すると予想されていました。
メンバーは、需要と供給の両方に影響を与えるショックの文脈における金融政策の適切な役割について、7月の会議から議論を続けました。
米国の貿易政策の変化は、カナダの商品とサービスの需要に明らかに影響していました。経済成長はさらに遅くなる可能性がありますが、ビジネス投資と雇用の調整が行われます。しかし、評議会はまた、この弱点が大規模な構造変化に適応する経済を反映していることを認識しました。多くのセクターは、新しいグローバルな貿易環境に適応しています。金融政策は、構造ショックにあまり適していません。
これらの構造的変化が需要と供給の影響をめぐる不確実性を考えると、メンバーは、経済におけるたるみの量を評価することは特に困難であると認めました。したがって、インフレの見通しは、通常よりも大きな不確実性の影響を受けました。同時に、カナダでの人口増加の減速は、潜在的な成長を比較検討し続けます。その結果、メンバーは、金融政策の姿勢を調整する際に慎重に進める必要があることに同意しました。
メンバーは、最近の政府の声明に基づいて、関税の影響を受けたセクターおよび労働者へのインフラストラクチャおよびサポートへの連邦および州の投資は、7月のレポートシナリオよりも大きい可能性が高いことを認識しました。いつものように、連邦および州の支出計画が提示されると、統治評議会はマクロ経済的影響全体をレビューし、それを彼らの見通しに組み込みます。
インフレに関して、メンバーは、インフレに対する利点が減少したことに同意しました。基礎となるインフレにおける上向きの勢いが変わったようです。また、米国の商品に関するほとんどの反行は削除されていました。これは、関税のコストがカナダの消費者に引き継がれ、他の価格にノックオン効果を生み出すという重大なリスクがなくなったことを意味しました。労働、輸送、材料からの投入コストの削減は、今後のインフレ圧力の低下を意味する可能性があります。
メンバーは、逆さまのリスクが減少したが、消えていなかったと強調した。貿易の混乱は新しいコストを暗示しました。これらのコストがどれだけ大きくなるか、いつ、どこで実現する可能性があるか、インフレにとって何を意味するのかは不確実なままでした。カナダの取引アーキテクチャの再構成により、経済が効率的に機能しなくなり、コストが追加されることがわかりました。また、他の国からの多くの商品がカナダに到着する前に米国を通過することを考えると、米国への輸入に対する関税は、カナダでより大きな価格圧力に波及する可能性があります。
全体として、統治評議会のメンバーは、カナダ経済が貿易の混乱に直面して弱体化したことに同意したが、インフレに対する逆のリスクが減少した。
#統治評議会の審議の概要2025年9月17日の発表日を修正した