ロンドンはプライベートエクイティレイダーズにドアを大きく開いています|ニルズ・プラトリー

t彼は、機能している株式市場で起こるべきではありません。1988年以来ロンドンに上場し、昨年13億ポンド、税引前利益が1億9,100万ポンドで、96％のプレミアムでプライベートエクイティによって、税務前の株価に合わせて税金が奪われています。ビジネスは、どのようにして公開市場よりもプライベートハンドで2倍の価値がありますか？

同社は、目立たないが高品質のスペクトリです ftse 食品製造から自動車まで、あらゆるもので使用される精密機器とテスト機器の250メーカー。バイヤーはKKRで、先週の米国のプライベートエクイティハウスアドベントの38億ポンドのオファーを破る41億ポンドの合意されたオファーがあります。

水曜日の文書で明らかにされているように、入札の詳細は、それ自体が物語です。 Spectrisの理事会は、KKRからの2つの以前のアプローチを断り、1株あたり30.25ポンド、5つは37.63ポンドを受け入れました。現在、KKRは1株あたり40ポンドでトップになりました。印象は、公共市場が眠る間、目標を介して唾液を流しているプライベートエクイティ企業の印象です。資本ドリフトのリスク回避的な場所としてのロンドン市場の似顔絵は、ほぼ正確です。

Spectrisでの認識された問題 – 2024年初頭からの株価の下落の理由 – は、年間の取引が弱いため、アジアでの売り上げの3分の1を獲得する国際的なビジネスに対するドナルドトランプの関税の可能性のある影響と、米国でのいくつかの買収に資金を供給するための債務の増加になりました。心配は正当でしたが、少数の都市アナリストが入札者が現れる前に議論していたように、突然、スペクトリを悪いビジネスにした人はいませんでした。

その最高経営責任者であるアンドリュー・ヒースは、2019年以来、ポートフォリオを依然として変革し、周辺ユニットを販売し、より良い適合をもたらしていました。雇用された資本利益率は、2023年にハンサムな18.5％であり、そのレベルに戻る可能性が高くなりました。

2つの詳細は刺す必要があります。 1つは、民間所有権が経営陣が「公開されている会社であるという継続的な短期的要件なしに」日中の仕事に焦点を合わせることができる方法についてのKKRのコメントでした。残念ながら、その評価はおそらく正しいでしょう。プライベートエクイティが言うすべてを信頼することはできませんが、KKRのスペクトリの計画は「無機の成長を大幅に加速する」ことです。言い換えれば、買収通貨である株価が弱かった一方で、会社に立ち入り禁止の取引を行います。

2番目の痛みを伴う側面は、他の状況では、他の状況では愚かなプレミアムと見なされるものを支払った後でも、買い手はおそらく脂肪を返すことです。 UBSのアナリストは、プライベートエクイティの所有者は、「クマケース」営業環境の下で20％の内部収益率を獲得できると考えています。その「中期正規化されたシナリオ」では、レートは35％になる可能性があります。

これは、英国の株式市場における一言で言えば危機です。ブローカーピールハントは、「英国の販売」というタイトルの研究で、先月、今年これまでに英国の上場企業に30ポンド以上の入札を数えました。同じ期間に1億ポンド以上の新しいリストしかありませんでした。一定のレベルの買収アクションは通常ですが、平均プレミアム43％は、市場の中間および小型税の終わりには過小評価の巨大なポケットがあると答えています。ダイナミックな経済には活気のある株式市場が必要であるという見解をとると、その地位は危険です。

もちろん、これは新しいニュースではありませんが、1か月で2つの96％の買収保険料が見られます（もう1つはチップデザイナーのAlphawaveでした）問題の大きさを家に帰る必要があります。資本の流出に対処するためのピールハントの救済策は、年金基金、ISAS、および印紙税の改革です。すべてがあります 提唱された ここ あまりにも。彼らが起こると確信していますか？

まあ、年金の統合が最終的に起こる可能性があります。しかし、現金ISAの下限は、株式市場に向けて長期的な貯蓄者を微調整する方法として、英国で最も影響力のある人であるマーティン・ルイスが、レイチェル・リーブスにとってはあまりにも遠くに見えるかもしれません。 ポリシーを「間違い」と宣言しました。印紙の義務では、ポリシーが時間の経過とともにそれ自体を支払うかもしれないにもかかわらず、おそらく4億ポンドの年間課税を簡単に放棄することはないでしょう。

これはすべて憂鬱です。 FTSE 100の外では、プライベートエクイティレイダーズのためにドアが広く開いています。健康ではありません。