ムーディーズは、アジアにワシントンの銀行家であることのリスクを思い出させます
東京 – パン・ゴンシェンが中央銀行にうんざりしている場合、中国人民銀行の知事はヘッジファンド管理の将来を持っているかもしれません。
3月、米国の債務市場での4月の混乱と先週の米国の信用ダウングレードの前に、PANのPBOCと外国為替州政権（SAFE）が非の打ちどころのない市場のタイミングを示し、北京のレバレッジを静かに削減しました。
そのため、北京は今だけです 米国財務省の3つの所有者はいません、疑わしいNo 2の名誉を英国に残します。
最近2019年、中国はワシントンの財政的不均衡のトップ投資家でした。日本は現在、1.1兆米ドルで最もフックにいます。もちろん、中国にとっての問題は、数十年のように崩壊しやすいドルに対する7億6,540億ドルのエクスポージャーがまだあることです。
ワシントンの負けを却下するための米国財務長官スコットベッセントの衝動 その最後のAAA評価 そして、移動の背後にあるまさにそのポリシーを推進することは、より多くのダウングレードを招待するかもしれません – そして、さらに大きなトラブルがあります。
ベッセントのボスであるドナルド・トランプ米国大統領は、1919年に最初に米国を与えたムーディーの投資家サービスのすべての責任を得ることはできません。
しかし、基本的な経済的現実に対する過失と緊張の難聴は、トランプ2.0の時計で、なぜムーディーが今行動したのか、ほとんど疑問を抱いていません。
Bessentの日曜日のトークショーの出演では、私たちはそうではありませんでした。
株式市場を登った巨大な関税の多くは、「債券自警団」を蘇らせ、大幅に低いものを送ったものはまだ私たちと一緒に送られています。トレーダーは、トランプの中国税を145％から30％に引き下げることができます。しかし、それはまだ1930年代に見られたレベルにあり、スムート・ホーリーの関税法が大恐pressionを深めたときです。
市場は、トランプが非常に不規則に行動することから彼の教訓を学んだと考えることができます。多くの投資家は、答えが絶対にそうではないことを心配しています。
投資家は、トランプが連邦準備制度議長のジェローム・パウエルを解雇することを計画していないことを自由に望んでいます。または、一方的に、または元の形状をより高く送る「mar-a-lago Accord」を介して、より弱いドルをプッシュする。ここでも、多くの投資家が彼がそうすることを恐れています。
人々は、トランプと習近者がすぐに2つの国のグループ間の「壮大な掘り出し物」の話のために座ることを期待することができます。しかし、中国のリーダーであるXi Jinpingは洞窟のタイプではありません。北京はトランプにこれまでの中国へのアクセスに関するわずかな譲歩を提供しましたか？多くのエコノミストが心配している可能性は、トランプの花火が再開することを心配しています。
最後に、ムーディーズがトランプの世界の注意を正しい方法で持っているかどうかは不明です。他の米国政権は、S＆P GlobalおよびFitch Ratingsが過去に行った方法で、ムーディーズがワシントンをAA1に削減した理由を内面化するでしょう。
Bessentの見解によるとではありません。 「私はムーディーズにあまり信用を与えません」とベッセントはCNNに語った。彼は、議会で議論されている課税法案が順調に進んでいると強調した。そして、それは米国の債務を返済するのに十分な収入を生み出す経済成長を促進するだろう。
トランプの1985年の考え方が2025年のグローバルな現実と衝突していることは、歓迎されないリマインダーであり、タイミングが悪いことです。
ドルを信頼しています。 「遅れのある指標」を呼び出すベッセントは、彼が考える機知に富んだ議論ではありません。共和党が予算パッケージ（トランプのいわゆる「大きな、美しい法案」）を推進している瞬間は、連邦政府の赤字に数兆を加えるでしょう。推定値は、連邦政府の一次赤字に追加された今後10年間で4兆米ドルであり、利息の支払いは確実に急上昇しています。
今のところ、一部の市場参加者はBessentでサイディングしています。
「ほとんどの人は、ニュースを大したことではないと却下していますが、おそらくそうではありません」とMott Capitalの創設者であるMichael Kramer氏は言います。 「結局のところ、米国はすでに2回の以前の格下げを受けています。」
しかし、これらすべてのタイミングがほとんど悪くなる可能性がないと主張することはありません。 「重要な問題は、この格下げがすでに上昇している瞬間に、この格下げが発生し、さらに上向きの圧力を追加する可能性があるということです。」
そのため、BrandyWine Global Investment ManagementのポートフォリオマネージャーであるTracy Chenは、「財務省と米ドルの避難所と米ドルはやや不確実である可能性がある」ため、市場が異なって反応するかどうかはまだわかりません。
しかし、ドルのトラブルはそれよりもはるかに深くなります。ここ数週間のユーロの集会では、世界市場が実行可能なドルの代替案について賑わっています。
欧州中央銀行のクリスティン・ラガルド大統領は、ドルに対するユーロの最近の台頭は、ドナルド・トランプ大統領の不安定な政策とヨーロッパの機会の結果であると述べた。
「私たちが通常見ていたはずの時期に、 ドルは大いに感謝しています、逆のことが起こりました：ユーロはドルに対して高く評価されました」とラガルドはLa Tribune Dimanche新聞に語った。
大きな心配の1つは、国内総生産が縮小するにつれて、米国のインフレが頑固に高いままであることです。トランプの関税が米国の世帯に襲われたため、スタグフレーションのリスクはリアルタイムで乗っている可能性があります。
「軽度の景気後退が定着したとしても、より大きな予算の赤字の軌跡に関税を追加することを考えると、より高いインフレの結果が保証されているようです」 「金融政策だけでは、赤字の縮小がなければ傾向を逆転させることはできません。」
LPL FinancialのチーフエコノミストであるJeffrey Roachは、「これらの一時的な貿易取引の後に何が起こるかについての不確実性は、雄鹿がリスクのままであるため、FRBにとって困難になる可能性があります。
言い換えれば、トランプの関税に関する登山は少なすぎて遅すぎたかもしれません。
「関税の恐怖は落ち着いていますが、既存の関税がどのように形になり、インフレと経済に影響を与えるかを確認するためにより多くの時間が必要です」と、Regan Capitalの最高投資責任者であるSkyler Weinand氏は述べています。 「失業率が大幅に上昇し始めない限り、FRBは今後6か月間、料金を変更しない可能性があります。」
でアナリスト JPMorgan Chase＆Co 格付け会社が米国の見通しをネガティブにシフトした2023年のムーディーの報告を指摘します。
金曜日、ムーディーズは、米国政府が常に「年間大規模な財政赤字と利息の増加の傾向を逆転させる措置に同意できなかった」と述べた。 2023年、この瞬間が来る可能性が高いと警告しました。
しかし、それは、ムーディーズが多くの注目を集めた別の2023年の意見を復活させようとしているかどうかという未解決の質問です。当時、ムーディーズは、世界の貿易システムの中心にあるドルの場所は安全であると主張していました。
ムーディーズが2023年5月に書いたように、「今後数十年にわたってより多極通貨システムが出現すると予想されますが、挑戦者はその規模、安全性、変換性を完全に複製するのに苦労するため、グリーンバックが主導します。」
しかし、その後、米国の保護主義、政府機関が弱くなり、デフォルトに関する懸念がドルの世界的支配を危険にさらすと警告した。
「ドルの立場に対する最大の短期的な危険は、たとえば、米国当局自身による自信を奪う政策の誤りのリスクに由来しています。 「制度の弱体化と保護主義への政治的極めては、ドルの世界的な役割を脅かしています。」
トランプの内側のサークルが、取引パートナーよりもレバレッジを獲得するために、限られたデフォルトのアイデアに浮気していることがあることはほとんど役に立ちません。
もう1つの大きなリスクは、トランプとパウエルの衝突コースです。週末にソーシャルメディアの暴言で、 トランプは書いた：「ほぼすべての人のコンセンサスは、「FRBは後よりもより早く料金を削減すべきだ」ということです」と彼は付け加えました。
TS LombardのBlitzは、「実際、FRBが必要な流入を維持するために必要な実質金利をチェックするためにドルが強化されるのに役立つシナリオを想像できると、そのすべてが、企業が外国資本と労働を調達する障壁として関税を圧倒することを想像する」」と述べています。
しかし、これはトランプを激怒させ、彼がパウエルを解雇しようとする可能性を高めます。ここには、米国の財務省とドルに対する最大のリスクの1つがあります。
政府の政策ミックスが強打されていないように見えるときに自分の手に問題を抱くタイプである債券トレーダーは、ほぼ確実に猛烈さに襲われます。
それは、2025年が展開するにつれて、米国の財務省とドルにさらに大きなターゲットをもたらします。そして、PBOCでのPANの任期が終了すると、ヘッジファンドのリクルーターがグーグルでグーグルを獲得している可能性があります。
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