シルバーレイクとヘッジファンドは、10億ドルのスタンドオフで努力しています

なぜ誰もが低価格で現金化される運命にある株式に対して30％のプレミアムを支払うのでしょうか？

それは、10ドルドルの答えを持つことができる質問です シルバーレイク または買収したヘッジファンド 努力 グループストック。

約1年前、プライベートエクイティの大手シルバーレイクは、スポーツやメディアのコングロマリットの努力と、1株あたり27.50ドルのプライベートと24セントの1回限りの配当でプライベートに契約しました。エンデバー株の取引は正常であり、9月まで総額27.74ドルを挙げていました。その後、Endeavor株式は一貫してその価格を取引し始め、2月に35.92ドルに急増しました。

トレーダーが甘い取引の申し出が来るのではないかと疑っているとき、提案された買い取り価格で株式取引を見るのは珍しいことではありません。しかし、それは株主の過半数が入札を拒否したり、別の入札者からより良い申し出を選択する能力を持っているときです。

努力の場合、そのような可能性はありません。シルバーレイクは投票株の大部分を制御しているため、その条件で取引を実現できます。たとえば、シルバーレイクはエンデバーマネジメントの提案を拒否しました 31.50ドルは公正な価格になります、昨年の秋に証券取引委員会の文書で行われた交渉の開示によると。

シルバーレイクとエンデバーの代表者はこの記事のコメントを拒否しましたが、エンデバーの株式の準備は、テイクプライベートの取引が崩壊したり、シルバーレイクが提供したり、強制されたりするヘッジファンドによる賭けのようです。 2024年末までに、株式は着実に上昇して、その31.50ドルのマークに近づいて取引されました。

その後、SECの提出書類と市場データプロバイダーのブルームバーグからのレポートによると、ヘッジファンドは、株式に積み上げられた合併と買収契約の条件に挑戦するリスクを負いたいと考えています。その中には、億万長者のイスラエル・イングランドのミレニアム・マネジメントとマット・ハルバワーのペントウォーターがいました。後者は、Elon MuskがTwitterをプライベートにしたいよりも多くの支払いを強いられることで、おそらく3億ドルを稼ぐことで最もよく知られています。

シルバーレイクが発表された価格でプライベートになっていることがあるように見えるため、2月の1株近くのスパイクが1株あたりに来ました。これは、少なくとも一部のヘッジファンドが空売りを解き放たなければならなかったことを示唆しています。株式が売り手がより低価格で買い戻すことができる賭けで販売され、利益として違いをポケットに入れることができることを示唆しています。ショートポジションを終了するには、株式が購入する在庫不足のために、販売よりもはるかに高い価格で買い戻す必要がある場合があります。

「Endeavor Holdingsの株式は、27.50ドルをはるかに上回っています [per share] 現金民営化オファー。 Seaport Research PartnersのアナリストであるDavid Joyceは、2月に書いたと、株価を促進する活動の多くはリスクARB関連のショートカバーであると考えています」と述べています。

S＆P Global Market Intelligenceのデータによると、1億170万株のEndeavorは短く販売されていました。つまり、多くの株が販売できることを確認するには、ほぼ7日間の通常の取引量がかかります。 2月の取引は短い圧迫であり、そこでは資金が彼らの賭けをカバーするために急いでいたが、おそらくショートセラーを罰し、株価が急上昇するためにお金を稼ぐことを目指している他のヘッジファンドによって悪化した。

しかし、プレイには別の要因もあるように見えます。ヘッジファンドのギャンブルは、3月24日に予定どおりに努力した取引が閉鎖されたとしても、より良い価格を得るために裁判所にアピールすることができます。

少数株主が不当な価格で過半数の株主によって株式から追い出されるのを防ぐために、裁判所は取引が異議を申し立てられた場合、より良い価格を授与することができます。 Endeavor Groupが組み込まれているデラウェア州では、この能力は評価の権利と呼ばれます。ジョイスによると、株主は2月4日まで評価の権利を請求する必要がありました。

彼の2月のメモで、彼は次のように説明しました。 [Endeavor] 鑑定権の行使を提出しなかった人は、取引の条件の増加を望んでいないことをお勧めします。」

先週のメモで、彼は「発表された3/24/25の締め切り前に甘味料が期待されるべきではない」と述べた。

しかし、多くの株主が保持しています。ジョイスによると、自由に取引された株式の3分の2は、評価のために提出されました。これは、取引に自由に利用できる株式数が2億2,300万人であることを示唆するデータに基づいて、最大1億4900万株になる可能性があります。その数字は、シルバーレイク、経営陣、および取引しない他のインサイダーが保有する株式を除外します。

なぜそんなに多くの株主がより多くのお金を授与されると確信しているように見えるのですか？努力制御 TKO UFCおよびWWEの親であるグループ。ヘッジファンドは、今日243億ドルの時価総額を持っているTKOの管理が、彼らがより多くのお金に値するとデラウェア州の裁判官に納得させると信じているようです。 TKOを含む彼の3月のノートでのシーポートのジョイスによると、努力の一部の額の評価によると、努力は1株あたり37.70ドルの価値があることを示唆しています。

ジョイスの価値の見積もりと評価権を求める株式の割合は、裁判官が37.70ドル前後の評価を決済した場合、14億ドル以上の努力に努力する可能性があることを意味します。それに加えて、シルバーレイクは、授与された保険料、連邦資金率より5％の金利で9.5％の総金利で5％の金利を支払う必要があります。裁判官が努力を決定するには数ヶ月、おそらく1年以上かかるので、興味を持って、それはシルバーレイクとヘッジファンドの間の潜在的な10億ドル以上の賭けです。

シルバーレイクはハードボールをしています。先週、発表された条件で努力を終了すると発表しましたが、法廷で価格に異議を唱えた株主にお金を支払うことはありません。通常、企業は発表された価格を株主に支払い、授与される可能性のある過剰価値に関する裁判官の決定を待っています。シルバーレイクは、何も支払わないことで、27.50ドルの株式に対して9.5％の年間利息を支払う必要がある可能性がある場合でも、資金に財政的圧力をかけます。

「報道では、株主の大規模なブロックが評価を要求するために取引を仲裁したことが報告されています」とシルバーレイクは3月3日のプレスリリースで述べました。この背景に対して、シルバーレイクは、すべての反対者に、閉会時に合併の考慮を支払うつもりはないことをアドバイスします。

Endeavor株式はそれ以来減少していますが、火曜日に28.73ドルで終了し、合併価格を超えて取引を続けています。