これらの債務指標は、米国の債務上限およびユーロ地域のマーストリヒト基準に匹敵します。中国は常に一般的な財政赤字を3％に制限することに注意を払ってきました。地方自治体が借りることを許可されていないため、地方自治体の資金調達要件は常にレーダーの下に残っています。しかし、地方自治体の収入の主な源泉（約80％）として、地方自治体の資金調達車両が急増しているが、不動産危機と借入の開始以来、土地利用の配分は枯渇しています。
中国政府は、地方政府が地方政府の債券の割り当てに債券を発行して、隠されたLGFVを公式の債券の問題に交換し、現在の資金調達ニーズをカバーするためにこのシャドウファイナンスチャネルを使用することを控えることにより、この問題に対処しています。 LGFVは、主に銀行と保険によって保持されていました。ただし、直接銀行貸付はLGFVの問題にも置き換えられました。
最新のものによると 国際通貨基金第IV協議 2024年半ば、中国の一般政府の借入は、2019年の38.5％から2024年のGDPの推定60.5％に急速に上昇しました。LGFVを含む拡張債務は、GDPの124％に86.3％から増加しました。地方自治体の債務の割合は、GDPの60％以上に近い50％から増加しました。全体的な非金融債務は、2024年の245％からGDPの312％に増加し、中国は最も債務国の1つになりました。
コインの裏側では、M2マネーサプライ（IMFレポートの付録4）の増加は、実際のGDPの2倍の成長で実行されています。同時に、CPIはデフレの近くで実行されています（2025年2月に負）、それ自体が難問です。
中国は成長目標を達成できますか？
最近の議会の決定は、すべてが約5％の実際のGDP成長目標に従属していることを示しています。ただし、この成長は、対応する金融政策と、NPCで採用されている4％のGDP比率の高い債務の増加によってサポートされなければなりません。
中国人民銀行は、過去2年間にわたってすでにこの調節的な金融政策を追求して、ぐったりの経済成長を後押ししています。銀行は、昨年、新たに発行された政府債の記録的な供給を、定量的緩和と呼ぶことなく購入しました。しかし、これは2025年の初めに停止され、収量が記録的な低値に落ち、人民元が減価償却されました。地域銀行と機関投資家は、発行されたこれらの追加債券を購入し続けました。 2025年初頭、PBOCはまた、マネーマーケットで記録的な流動性を提供し、銀行の貸付を支援することになっています。
未解決の問題は、これらのすべての措置が、民間の消費と投資を促進するために民間部門による借用などの実際の経済活動を刺激するかどうかです。不確実な輸出の見通しと国内市場への信頼の欠如を考慮して、成長目標は以前よりもさらにとらえどころのないかもしれません。
ハーバートポーニッシュは、Zhijiang大学の上級研究員であり、元上級経済学者である国際集落銀行です。
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#中国は債務上限を引き上げたばかりです