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プライベート・エクイティ・ファンドは2024年に通常販売する投資額の半分しか現金化できず、取引の干ばつにより投資家への支払いは3年連続で未達となっている。
バイアウトハウスは通常、その年に投資額の20％を売却するが、業界幹部らは年間の現金支払い額はその約半分になると予想している。
プライベート・エクイティ投資に関する大手機関の有力アドバイザーであるケンブリッジ・アソシエイツは、過去3年間のファンドの投資家への支払いが過去の平均と比較して約4000億ドル不足していると推定した。
このデータは、今後1年間にさらに多くの投資を撤退するなど、投資家に現金を還元する方法を見つけるよう企業に対する圧力が高まっていることを浮き彫りにしている。
金利上昇で資金調達コストが高騰し、企業評価が下落した２０２２年初頭以来、企業は魅力的な価格で取引を結ぶのに苦戦している。
取引業者とそのアドバイザーらは、合併・買収活動が2025年に加速すると予想しており、コンサルティング会社ベイン・アンド・カンパニーの言うところの、今後数年間に売却する必要がある3兆ドルもの老朽化した取引の「膨大な未処理」を業界が乗り越えるのに役立つ可能性がある。
食品輸送大手リネージ・ロジスティクス、航空機器専門のスタンダード・エアロ、皮膚科グループのガルデルマなど、今年のいくつかの大規模株式公開はプライベート・エクイティ幹部らに自信を持って企業を上場させる一方、ドナルド・トランプ氏の当選でウォール街の活況がさらに高まった。
しかし、ケンブリッジ・アソシエイツのプライベート投資グローバル責任者であるアンドレア・アウアーバッハ氏は、業界の問題の解決には何年もかかる可能性があると警告した。
「出口市場の歯車が回り始めるとの期待がある。しかし、それは1年では終わらず、数年かかるだろう」とアウアーバッハ氏は語った。
プライベート・エクイティ会社は、保有株の売却が困難であることが判明する中、投資家に現金を還元するために斬新な戦術を使用してきた。
彼らは、出口を画策するために、いわゆる継続ファンド（あるファンドが1つまたは複数のポートフォリオ企業の株式を別のファンドに、その企業が管理する別のファンドに売却する）の利用を増やしている。
ジェフリーズ氏は、2024年には継続ファンド取引が580億ドルに達すると予測しており、これは未公開株のエグジット全体の14％に相当するという記録的な数字に相当する。ジェフリーズ氏の調査によると、好景気だった2021年の全エグジットのうち、そのようなファンドが占める割合はわずか5％だった。
しかし、一部のプライベートエクイティ投資家は、業界がファンドの現在の評価額に近い価格で資産を売却できるかどうかに懐疑的だ。
「もはや有効ではない仮定に基づいて投資された巨額の資本がある」と、ある大手業界投資家はフィナンシャル・タイムズに語った。
彼らは、金利が上昇する直前の2021年に1兆ドルを超える記録的な買収が行われ、多くの取引が過度に楽観的な評価額で企業の帳簿に記載されていると警告した。
ゴールドマン・サックスは最近の報告書で、プライベート・エクイティ資産の売却はこれまでファンドの内部評価に少なくとも10％のプレミアムを付けて行われてきたが、近年は10～15％の割引で行われていると指摘した。
「[Private] ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのマイケル・ブランドマイヤー氏は、レポートの中で、株式全般が依然として過大評価されており、それが資産が依然として行き詰まっているこの状況につながっていると述べた。
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#プライベートエクイティの配当は2024年に50不足
2024-12-25 05:00:00