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Fedは行動を起こすのに時間がかかりすぎたのか？

連邦準備制度理事会はインフレとの戦いに勝利したと宣言した。本日の会合で、中央銀行は物価抑制のために2年間金利を高く設定してきたが、ようやく物価を下げ始めていると発表した。連銀は金利を0.50%（50ベーシスポイント）引き下げ、今後も同様の規模で引き下げると示唆している。これは一部の観測筋の予想よりも積極的だが、このペースでもパンデミック前のアメリカの超低金利にはまだ何年もかかる。そのため、当面の金融への影響は控えめだろう。おそらくもっと重要なのは、この発表が伝えるメッセージだ。インフレはもはや大きな懸念事項ではなく、連銀は経済、特に雇用の堅調な維持に注力している。金利と消費者物価がどのように相互作用するかは、誰にも分からない。有力な説は、借入コストが上昇することで、金利が上昇すると消費者は支出を削減せざるを得なくなり、企業は従業員を解雇せざるを得なくなり、経済を圧迫して物価を抑制するという悪循環を引き起こすというものだ。しかし今回はそうはならなかった。FRBは金利を引き上げ、その間の経済的な痛みを伴わずにインフレは収まった。消費者支出と労働市場は堅調を維持している。金利が上昇すれば引き起こしたインフレが冷める正確なメカニズムは謎のままである。実際、テーマ今年のジャクソンホール経済シンポジウム（中央銀行のダボス会議のようなもの）のテーマは「金融政策の有効性と伝達の再評価」でした。これは、FRBの言葉で「金利：その仕組みは？」という意味です。さらに複雑なのは、金利の設定は文字通りの金利以上のものだということだ。中央銀行は金利政策を使って人々の将来への期待、ひいては行動にも影響を与える。2年前、インフレが急上昇していたとき、FRBは迅速かつ断固とした方法で金利を引き上げることにした。「我々は、仕事が終わったと確信できるまで、この取り組みを続けるつもりだ」とFRBのジェローム・パウエル議長は述べた。言った 2022年8月にFRBは物価抑制のためにあらゆる手段を講じる姿勢を明確にした。一部の専門家は信じる昨年、インフレが痛みなく低下したのはそのためだ。問題は制御されており、大きな景気後退が間近に迫っていると確信した消費者は、支出を急激に控え、雇用主は経済が正常に戻るのに必要なだけの採用活動を抑えた。ロジェ・カルマ：連邦準備制度の小さな秘密この理論には問題があります。ほとんどの人はFRBが何をしているのかほとんど分かっておらず、経済全体で何が起こっているかについては漠然とした認識しか持っていないかもしれません。投票後投票しかし、大多数のアメリカ人はインフレが大きな問題であると言い続けており、これはFRBの安定した政策運営が国民の不安を鎮めてきたという考えを弱めている。しかし、今日の利下げは、FRBのメッセージが明確に伝わる稀有で重要な事例となるかもしれない。待望の政策変更は、メディアで大きく取り上げられるだろう。ほとんどのアメリカ人は、フェデラルファンド金利とは何か、なぜそれが重要なのかを説明できないかもしれないが、国の経済専門家がインフレは克服され、より良い日々が来ると宣言していることは聞くだろう。これは自己実現的予言となるかもしれない。もしFRBが国の経済情勢を明るくすることに成功すれば、おそらく企業は雇用と賃金の引き上げを続け、消費者は支出を続け、投資家は新たなプロジェクトに資金を提供し、経済は堅調を維持するだろう。大統領選挙のわずか7週間前に行われたFRBの発表は、政治的な影響を及ぼす可能性もある。有権者考えるインフレはの国が直面している中心的な問題であり、バイデン政権のせいだと非難している。カマラ・ハリス副大統領もその一人だ。いくつかの世論調査では、インフレがほとんど起こらなかったにもかかわらず、この見方は根強く残っている。「インフレは終わった」という大きなニュースサイクルが、少なくとも一部の有権者に、問題は解決したと納得させ、ハリス氏に有利に働くかもしれない。連邦準備制度理事会が行動を起こすのに時間がかかりすぎたというリスクは残っている。インフレ率はほぼ1年間中央銀行の目標に近い水準にあり、景気は景気後退の領域からは程遠いものの、減速の明確な兆候を見せ始めている。求人数は倒れた失業率は上昇したクレジットカードの支払いが遅れる人が増えている請求書そして車支払い連銀がボタンを押すだけですぐに経済を刺激できるなら、こうしたことは特に心配することはないだろうが、そうはいかない。実際、経済学者は一般的に、金利の変化が経済に浸透するにはしばらく時間がかかると考えている。正確にはどれくらいかかるのか？誰も知らない。金融政策の専門家であるクリスティーナ・ローマーとデビッド・ローマーは、書いた 2023年の初めに、「政策当局がインフレが望むほど低下するまで金融引き締めを続けると、おそらくやり過ぎになるだろう。なぜなら、引き締め政策の影響は利上げを止めた後も何ヶ月も続くからだ」と述べた。他の著名な経済学者も同じような警告を発している。もし彼らの言うことが正しければ、アメリカが奇跡的に回避した不況は単に遅れただけかもしれない。しかし、専門家は過去 3 年間に経済について多くの悲観的な予測を立ててきたが、それらは結局間違っていた。彼らの中にもう一つの予測があることを期待したい。 #Fedは行動を起こすのに時間がかかりすぎたのか

執筆 nipponese 更新 2024年9月19日

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2024-09-18 18:05:00

連邦準備制度理事会はインフレとの戦いに勝利したと宣言した。本日の会合で、中央銀行は物価抑制のために2年間金利を高く設定してきたが、ようやく物価を下げ始めていると発表した。

連銀は金利を0.50%（50ベーシスポイント）引き下げ、今後も同様の規模で引き下げると示唆している。これは一部の観測筋の予想よりも積極的だが、このペースでもパンデミック前のアメリカの超低金利にはまだ何年もかかる。そのため、当面の金融への影響は控えめだろう。おそらくもっと重要なのは、この発表が伝えるメッセージだ。インフレはもはや大きな懸念事項ではなく、連銀は経済、特に雇用の堅調な維持に注力している。

金利と消費者物価がどのように相互作用するかは、誰にも分からない。有力な説は、借入コストが上昇することで、金利が上昇すると消費者は支出を削減せざるを得なくなり、企業は従業員を解雇せざるを得なくなり、経済を圧迫して物価を抑制するという悪循環を引き起こすというものだ。

しかし今回はそうはならなかった。FRBは金利を引き上げ、その間の経済的な痛みを伴わずにインフレは収まった。消費者支出と労働市場は堅調を維持している。金利が上昇すれば 引き起こした インフレが冷める正確なメカニズムは謎のままである。実際、テーマ今年のジャクソンホール経済シンポジウム（中央銀行のダボス会議のようなもの）のテーマは「金融政策の有効性と伝達の再評価」でした。これは、FRBの言葉で「金利：その仕組みは？」という意味です。

さらに複雑なのは、金利の設定は文字通りの金利以上のものだということだ。中央銀行は金利政策を使って人々の将来への期待、ひいては行動にも影響を与える。2年前、インフレが急上昇していたとき、FRBは迅速かつ断固とした方法で金利を引き上げることにした。「我々は、仕事が終わったと確信できるまで、この取り組みを続けるつもりだ」とFRBのジェローム・パウエル議長は述べた。言った 2022年8月にFRBは物価抑制のためにあらゆる手段を講じる姿勢を明確にした。一部の専門家は信じる昨年、インフレが痛みなく低下したのはそのためだ。問題は制御されており、大きな景気後退が間近に迫っていると確信した消費者は、支出を急激に控え、雇用主は経済が正常に戻るのに必要なだけの採用活動を抑えた。

ロジェ・カルマ：連邦準備制度の小さな秘密

この理論には問題があります。ほとんどの人はFRBが何をしているのかほとんど分かっておらず、経済全体で何が起こっているかについては漠然とした認識しか持っていないかもしれません。投票後投票しかし、大多数のアメリカ人はインフレが大きな問題であると言い続けており、これはFRBの安定した政策運営が国民の不安を鎮めてきたという考えを弱めている。

しかし、今日の利下げは、FRBのメッセージが明確に伝わる稀有で重要な事例となるかもしれない。待望の政策変更は、メディアで大きく取り上げられるだろう。ほとんどのアメリカ人は、フェデラルファンド金利とは何か、なぜそれが重要なのかを説明できないかもしれないが、国の経済専門家がインフレは克服され、より良い日々が来ると宣言していることは聞くだろう。これは自己実現的予言となるかもしれない。もしFRBが国の経済情勢を明るくすることに成功すれば、おそらく企業は雇用と賃金の引き上げを続け、消費者は支出を続け、投資家は新たなプロジェクトに資金を提供し、経済は堅調を維持するだろう。

大統領選挙のわずか7週間前に行われたFRBの発表は、政治的な影響を及ぼす可能性もある。有権者考えるインフレはの国が直面している中心的な問題であり、バイデン政権のせいだと非難している。カマラ・ハリス副大統領もその一人だ。いくつかの世論調査では、インフレがほとんど起こらなかったにもかかわらず、この見方は根強く残っている。「インフレは終わった」という大きなニュースサイクルが、少なくとも一部の有権者に、問題は解決したと納得させ、ハリス氏に有利に働くかもしれない。

連邦準備制度理事会が行動を起こすのに時間がかかりすぎたというリスクは残っている。インフレ率はほぼ1年間中央銀行の目標に近い水準にあり、景気は景気後退の領域からは程遠いものの、減速の明確な兆候を見せ始めている。求人数は倒れた失業率は上昇したクレジットカードの支払いが遅れる人が増えている請求書そして車支払い連銀がボタンを押すだけですぐに経済を刺激できるなら、こうしたことは特に心配することはないだろうが、そうはいかない。実際、経済学者は一般的に、金利の変化が経済に浸透するにはしばらく時間がかかると考えている。正確にはどれくらいかかるのか？誰も知らない。金融政策の専門家であるクリスティーナ・ローマーとデビッド・ローマーは、書いた 2023年の初めに、「政策当局がインフレが望むほど低下するまで金融引き締めを続けると、おそらくやり過ぎになるだろう。なぜなら、引き締め政策の影響は利上げを止めた後も何ヶ月も続くからだ」と述べた。

他の著名な経済学者も同じような警告を発している。もし彼らの言うことが正しければ、アメリカが奇跡的に回避した不況は単に遅れただけかもしれない。しかし、専門家は過去 3 年間に経済について多くの悲観的な予測を立ててきたが、それらは結局間違っていた。彼らの中にもう一つの予測があることを期待したい。