今、ティムは持続可能であり、成長について考えることができる

インフラの売却に伴う議論の中で、 ティム固定ネットワークそして、私たちのグループの将来を見据えて今日まで続いているいくつかのテーマが、しばしば分析や議論の対象となり、私の意見では誤解を招くものである。その中でも、2つは、繰り返し聞かれる質問である。なぜ自分を売り込まなかったのか？ ブラジルチーム 固定ネットワークの代わりに？新しい Tim は持続可能でしょうか？

海外市場での成果

多様化の価値

ティムを他のヨーロッパの大手事業者と比較すると、次のような利点があります。 ドイツテレコム、オレンジ、テレフォニカ、 旧ドイツ、フランス、スペインの既存企業である。これらの企業には、国際活動が時価総額の最も大きな部分を占めているという共通点があるからだ。 ドイツテレコム 規模的にはヨーロッパの主要事業者であるが、 収益約560億ドル 今年上半期に達成した売上高の60％以上は、T-Mobile USを通じて米国市場から来ており、その大半を同社が保有している。 22%はドイツから来ているマージンを見ると、パーセンテージはさらに広がります。EBITDA リース後 6月30日までに彼らは到着する 海外大文字に目を向けると、グループ全体の価値は約1250億ユーロ: 100 社以上が T-Mobile US の株式価値で代表されており、その価値だけでも 2,250 億ドルを超えています。これは特別なケースではありません。 テレフォニカはスペインで収益の約30%を生み出している。 イル ドイツでは20% 残りの半分はブラジルや南米などの他の市場に投資されている。証券取引所では テレフォニカ・ブラジルの75% グループ全体の資本金220億ユーロのうち、ドイツ事業だけで100億ユーロの価値があり、昨年4月に上場廃止される前は、ドイツ事業の価値は80億ユーロ弱だった。

それで、ティムとティム・ブラジルは証券取引所に上場しています…

の場合 ティムこのダイナミクスはさらに強調されています。 ティム・ブラジルの67%は48億ユーロの価値があるグループ全体の資本金よりわずかに少ないが、収益の30％強と利益率の約半分を生み出している。しかし、なぜ投資家はこのような企業を支持することを好むのだろうか？ ティム・ブラジル、T-Mobile および Telefonica Brazil? 合理的な市場で事業を展開しており、成長の見込みがあるためです。ただし、ヨーロッパでは市場が停滞しており、通信会社は十分な投資収益を得るために海外での成長を模索しなければならないことがよくあります。

レポート JPモルガン デル 2023 どのように 投下資本利益率 （Roce）欧州電気通信部門、 アナリストの予想では6%平均的にはどちらも 加重平均資本コストよりも低い （Wacc）。視野を他の世界市場に広げると、イタリアとヨーロッパの投資資本利益率はアジアや米国よりも明らかに低いことが明らかです。JPモルガンは、T-モバイルUSの12％からベライゾンの18％までの範囲のROCEを予測しています。

市場の統合はプラスの効果をもたらしました。事業者が少ない市場は収益性が高くなる傾向があります。 ニューストリートレポート 2023 ヨーロッパの市場では、3つの携帯電話事業者が 平均ROCEは4社の事業者が存在する市場よりも高い （10%対6%）。ヨーロッパの状況を分析する中で、NewStreetは、この観点からイタリアが最悪の市場であることも示しています。

。..そしてドイツテレコムとT-モバイルは

ブラジルの重要性

市場 ブラジルは大きな変化を経験している大幅な成長を遂げていますが、これはいくつかの重要な要素の恩恵を受けています。まず、最近の統合です。当社は Oi のモバイル事業の買収によって統合の実現に貢献し、人口 2 億 1,500 万人を超えるこの国で、オペレーターの数は 5 社から 3 社に減少しました。このステップにより、より合理的なシナリオが生まれ、モバイルが大きな可能性を秘めているこの国で、すべてのグループが価格のみに基づく競争ではなく、それぞれの提案の付加価値に基づく戦略に集中できるようになりました。 インターネットアクセスの97%以上はモバイルネットワーク経由 そしてほぼ 銀行取引の80%はスマートフォン経由で行われている。

そして、データ消費量がまだ比較的少なく、現在のサービスには「異常な」量のギガバイトが含まれていないことから、成長の可能性は大きい。さらに、5G周波数オークション イタリアは、目先の利益よりも国のデジタル化と近代化という目標を重視しており、ネットワークの広さと近代化の点で世界をリードする国の一つとなっている。 政府は周波数のために65億ユーロを徴収したブラジルは異なる道をたどり、2021年の為替レートでオークションから約11億ユーロを集めたが、事業者による投資は60億ユーロを超えると見積もっている。これにより、ブラジルの5Gスタンドアロンネットワークは世界最大かつ最も近代的となり、将来の5G開発の機会が開かれた。 IoTサービスティム・ブラジルは、農業、鉱業、工業、物流の各分野ですでにリーダー的存在となっている。

このシナリオにより、ブラジルは通信業界にとって最も有望な市場の一つとなり（2023年には複数の通信事業者の投下資本利益率（ROIC）が2桁に達する）、ティム・ブラジルは財務実績、5Gにおけるリーダーシップ、イノベーションで際立っている。ティム・ブラジルの予想される成長は、 ティム・イタリアこれは現金創出と配当金の増加によるもので、両国におけるグループの発展を支えることになるでしょう。

米国の通信会社が最も収益性が高い

TIMにとって正しい道

のケース ドイツテレコム2011年にT-Mobile USを競合のAT&Tに売却できなかったことは、戦略的な決定がいかにして 企業の長期的な成功人間と同じように、企業の命もスライディングドアによって左右される。当時、米国での収益はグループ全体の収益の 25% 強で、利益率は 22% だった。390 億ドルの取引 (取引前日のドイツ グループの資本金の約 58% に相当。DT が保有する株式の現在の価値は約 1,000 億ドル) が成立していれば、おそらく会社の運命は変わっただろう。そして、今日の株式市場の価値を見ると、必ずしも良い方向へは変わっていないだろう。

数年後の2014年に、 ティム・ブラジルの売却の可能性それはティムにとっても転機だったかもしれない。しかし、振り返ってみると、ブラジルの再開に投資するという決断は正しいものだった。 ブラジルチーム 現在、このネットワークはグループの利益の50％を占めており、健全で拡大する市場への露出により、必要なリソースを生み出し、今後数年間の成長を支えることになるだろう。今日のネットワークの売却プロセスが始まった2022年以来、株価は50％上昇し、 290億レアル 大文字化の 440億レアルティムから始まり、すべての株主、ひいてはメンバーのために価値を創造します。

ティムは今日すでに競争心が強い

ティムは今日多角経営企業地理的にだけではありません。さまざまな技術セグメント (固定、モバイル、IT サービス) と顧客 (小売、中小企業、大企業、行政) に存在し、ライフサイクルのさまざまな段階にある一連の事業と活動の組み合わせであり、成長の見通しが異なり、したがってリスクも異なりますが、グループの持続可能性を保証します。したがって、Tim は明日も持続可能ではなく、今日すでに持続可能です。多くの場合、グループは消費者市場のみに焦点を当てていると認識されています。これは、私たちが活動している 3 つの市場の中で最も複雑であり、すべての大企業が困難を伴って活動している市場です。 ヨーロッパの通信会社しかし、売上高の約40％、利益率の30％を占め、過去2年間で大幅な改善を遂げてきたこのセグメントに加えて、大口顧客に関連するビジネスがあります。 企業および行政 （ティムエンタープライズ）、およびブラジルの活動。

これらのセグメントを合わせると、およそ 売上高の60%と70% マージン（リース後のEBITDA）、およびは、それぞれイタリアの成長エンジンであり、非常に興味深い見通しを持っています。ドル箱”キャッシュ創出と成長の両方のために、 統合市場 世界的に見ても最も興味深いものの一つです。

つまり、私たちのポートフォリオは、リスクと満期の異なる資産を組み合わせてパフォーマンスと安定性を最適化し、ネットワーク売却後の負債レベルによって成長と戦略的開発について検討できるバランスの取れたポートフォリオです。新しい構造を見ると、2024年前半 もたらした 期待した結果これは、当社の競争力が回復したことを実証し、通年およびその後の産業計画の目標を達成するという当社の自信と決意を強化するものです。

* CEO ティム