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2024-06-22 11:00:20
マクロン氏の中道連合が国民の支持を失う中、6月30日から始まる議会選挙で誕生する新政権は、極左と極右の両極端が形作ることになるだろう。左派の新人民戦線とマリーヌ・ル・ペン氏の極右国民連合はともに、GDPの5.5％に相当する膨大な財政赤字にもかかわらず、多額の費用がかかる政府プログラムを多数支持している。
「問題は、次期政府の計画を考えると、この赤字を減らすための明確な道筋がないことだ。危機モードが続く限り、支出を続けるのは理にかなっている。だが、ある時点で支出を止めなければならない」とロンドンのTSロンバードの欧州・世界マクロ担当ディレクター、ダビデ・オネリア氏は語った。
巻き込まれる
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欧州連合の執行機関は水曜日、フランスと他の6カ国が過剰な財政赤字を計上し、欧州連合の財政規則に違反したとして非難した。この声明により、浪費癖のある国々に健全な予算編成に戻るための計画をEUと交渉させる正式な手続きが開始される。
フランスが政治的、財政的に不安定な状況に陥ったことは、2009年から2012年にかけて世界経済を混乱させ、ギリシャなど債務を抱えた国をユーロ圏から追い出す寸前まで追い込んだ欧州債務危機の不快な響きを彷彿とさせる。
2008年の金融危機以来、フランスは債務と赤字の負担がはるかに少ないドイツとほぼ同じ金利で投資家から借り入れることができた。しかし、今、それが変わりつつある。
「フランス市場のリスク認識は選挙によって再評価された。その再評価が適切だったかどうかは分からない」とロンドンのキャピタル・エコノミクスの主任エコノミスト、ニール・シアリング氏は述べた。「すでに悪い状況にある金融状況がさらに大幅に悪化するリスクはある。だが、車輪が外れてしまうような事態にはならないと思う」
フランスの財政赤字は、EU内でイタリアに次いで2番目に大きいが、マクロン大統領がパンデミックを防ぎ、有権者をインフレから守るため、エネルギー価格の補助金支給など多額の支出を行ったことで膨らんだ。
フランスの赤字は生産量の5.5％で、2023年に6.2％に達する米国の赤字よりも小さい。 議会予算局しかし、米国とは異なり、フランスは自国通貨を管理していないため、債券市場の圧力に対してより脆弱である。
マクロン大統領は、大統領選挙が予定されている2027年までに、財政赤字をEUの年間3％目標に沿う水準にまで引き下げると約束した。
しかし先月、スタンダード・アンド・プアーズは、財政赤字の拡大により公的債務が増加する可能性を理由に、フランス政府の信用格付けをAAからAAマイナスに引き下げた。
アナリストの中には、フランスの新政権がEUに反抗して財政赤字をさらに拡大し、欧州の政治と財政に新たな負担をかけるのではないかと懸念する者もいる。木曜に発表された3つの世論調査では、国民連合が最大の得票率を獲得し、新人民戦線がそれに続いた。マクロン氏の中道派グループは、いずれの調査でも後れを取った。
欧州議会選挙でマクロン氏の政党の得票率をほぼ2倍にした国民連合は、1540億ユーロの赤字に120億ユーロ以上を即座に追加する措置を支持している。 モンテーニュ研究所パリの非営利シンクタンク、パリ・ポストの幹部は、年金改革法案を支持している。右派はまた、2027年までに270億ユーロ以上のコスト増となる年金改革案も支持している。
同研究所によると、ルペン氏は2022年に財政赤字を1020億ユーロ増やす政策を掲げて大統領選に出馬した。
フランスの社会党と共産党を含む新人民戦線は、マクロン大統領の年金改革を覆し、定年年齢を64歳から60歳に引き下げ、給与をインフレに連動させ、公共サービスへの支出を増やすと誓っている。
左派連合は金曜日、長期にわたる1500億ユーロの公共支出増加計画を相殺するために増税すると発表した。
こうした選挙公約のうちどれだけが現実の統治に耐えられるかは誰にも分からない。投資家の中には、イタリアのジョルジャ・メローニ首相の例に慰めを感じている人もいる。メローニ首相はネオファシストのルーツを持つ極右政党を率いているが、2022年に就任して以来、発言や政策を和らげている。
「私たちが知っているのは、彼らが非常に高価な願い事を長くリストアップしているということだけです」とオネリア氏は語った。
フランスのブルーノ・ル・メール財務大臣は、両極端の支出計画が施行されればフランスは「債務危機」に陥る可能性があると警告した。予算を破綻させる計画は、フランスが連邦議会の監督下で緊縮財政プログラムの下に置かれることになる。 国際通貨基金と彼は警告した。
IMF関係者らはすでに懸念を表明している。定期年次調査の一環として先月パリを訪れたIMFのエコノミストらによると、フランス政府は今年から財政強化に「相当な追加努力」が必要になるという。
IMFチームは、2027年の財政赤字はGDPの4.5％までわずかに減少するが、EUの制限を大きく上回ると予測している。
フランスは世界一 4番目に大きい 債券市場は、欧州の分断された金融環境において重要な役割を果たしています。フランスの銀行や企業は、国債を翌日物「レポ」またはレポ取引の担保として使用しており、これは日常の商取引を支える日常的な短期資金調達の主要な資金源です。
マクロン大統領が早期総選挙に賭けて以来、投資家はフランス国債を購入する前により高い利回りを要求するようになった。昨年末のフランスの10年国債の利回りまたは金利は約2.4％だった。現在は3.2％近辺で推移している。
市場は引き続き順調に機能しているものの、7月7日の議会第2回投票の終了まで取引は不安定なままとなる可能性が高い。
「フランスが新たなギリシャになるわけではない」とピーターソン国際経済研究所の経済学者ジェイコブ・キルケゴール氏は語った。
欧州中央銀行 首席エコノミストのフィリップ・レーン氏は先週ロイターに対し、市場の動きは「無秩序」ではないため、中央銀行が介入する必要性は直ちにないと語った。
もし新政権が支出の蛇口を開けて市場をひっくり返すようなことがあれば、金融当局はおそらく介入する用意があるだろう。
ECBは、2010年にギリシャが隠れた財政問題を明らかにしたときよりも、債券市場の危機に対応する準備が整っています。2年前、中央銀行は 新しいメカニズム これにより、財政難に陥った政府から無制限に債券を購入することが可能になる。
こうした購入は、投機的な資金流入を防ぎ、政府の借入コストを恐ろしいレベルまで引き上げるのを防ぐことが目的だ。対象となるには、国はEUの財政規則を順守している必要がある。しかし実際には、ECBは自らの要件をどのように実施するかについて裁量権を持っている。
#今月のフランス選挙で債務問題が拡大し金融市場が動揺