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債務：スタンダード・アンド・プアーズがフランスに制裁

今回は、 政府は斧から逃れられなかった 格付け会社が1年間の保留を選択した一方で、スタンダード・アンド・プアーズは今週の金曜夜に声を上げることを決定した。このアメリカの格付け会社はフランス国債の格付けを「AA」から「AA-」に引き下げ、見通しは安定的とした。この悪化を説明するために、アメリカのグループはいくつかの理由を挙げている。 2023年の赤字は5.5%に劇的に減少 が特に言及されている。S&Pも予測を下方修正し、2027年には債務がGDPの112%に達すると見込んでおり、何よりも政府の約束に反して、5年間の任期の終わりまでに財政赤字が3%を超えると予想している(同氏の計算では3.5%)。信用の毀損「2024年から2027年までの財政赤字予測と政府の予測の差の一部は、この期間の経済成長の予測が低いことで説明できる」と意見書には書かれている。S&Pのこの主張は、最近発表された 欧州委員会 または 財政高等評議会 両氏は、新たな成長を約束しながらも、公会計の統合が経済活動に重くのしかかるというフランスの予算戦略の矛盾を指摘した。政府にとって、これは選挙の数日前に起きた大きな政治的挫折である。 欧州選挙 大統領陣営は不利な立場に置かれている。エマニュエル・マクロンは、特に経済問題での信頼性を基盤に政治的地位を築いてきたが、このアメリカの機関の見解によってその信頼性は損なわれた。財務大臣のブルーノ・ル・メールは、2012年の大統領選挙の選挙運動がフランス国債から「AAA」格付けを外すというS&Pの決定によって損なわれたとき、ニコラ・サルコジ政権にいたことから、このことを念頭に置いているに違いない。20点中18点から17点になったようなものだブルーノ・ル・メール財務大臣「この決定を心に留めています。財政再建への私の決意に何ら変化はありません」とベルシーの住人は反応した。 インタビュー 通知が公式に発表され次第、「パリジャン」のウェブサイトに掲載される。彼は「この悪化の主な理由は、フランス経済を救ったことだ」と信じており、フランスの財政難はコロナウイルスとインフレ危機のせいだと非難している。「フランス人の日常生活に影響はないだろう。この決定を適切に評価しよう。我々は非常に良い評価レベルを維持している」と彼は物事を大局的に捉え、「20段階中18から17に上がったようなものだ」と付け加えた。一方、トーマス・カゼナーヴ会計大臣は、政府の目標は「2027年までに財政赤字を3%以下にするという」と改めて明言した。「格付け機関のために会計を調整しているのではなく、将来に備え、危機に直面したフランス国民を守るために調整しているのです」と、Xネットワークのメッセージで説明した。悪い予算ニューススタンダード＆プアーズのこの決定は、政府の予算が数週間にわたって深刻な揺れに見舞われている中で下された。悪いニュースは続いた。まず2月に2024年の成長率が1.4%から1%に下方修正され、続いて有名な 2023年の会計で前例のない下落 - 財政赤字は4.9%と予想されていたが、5.5%に上昇した - そして 最後に、2024年と2025年の目標の強制的な低下により （予想される赤字は5.1％、その後4.1％）。しかし、ブルーノ・ルメールは、格付け機関へのダメージを抑えるために、何もせずにいたわけではない。2月と4月に発表された、2024年に向けた100億ユーロの貯蓄計画も、投資家へのシグナルを送る手段だった。これは、数日前にガブリエル・アタル首相が行った発表を解釈する鍵となる可能性もあった。 失業保険規則の厳格化 。ブルーノ・ルメール氏も代理店の代表者と意見を交わした。4月末にそれが功を奏し、 ムーディーズとフィッチはフランスの格付けを引き下げないことを選択した。 S&P では明らかに不十分でした。借入金利の緩和アメリカの格付け会社によるこの決定が、フランスが市場で資金調達するコストにどのような影響を与えるかはまだ分からない。昨年秋の猛暑の後、10年国債の借入金利はその後大幅に低下した。最近は若干上昇し、3.1%前後で推移しており、ドイツとの金利差であるスプレッドは比較的安定している。投資家は依然として比較的安全だと考えられているローンに資金を投じる必要があるにもかかわらず、今のところ市場はフランスの財政難についてフランスに責任を問うていないようだ。これまでのところ、これらの率は 3.1% に近いが、いずれにしても、ベルシーが以前に予算予測の基礎としていた 3.4% よりも低い。 そのため、2024年末の利子負担は下方修正された。 4月中旬、481億ユーロから463億ユーロに減少した。4月に発表された100億ユーロの節約計画では、この借入コストが8億ユーロ減少することも見込まれていた。最近、ベルシー氏は、金利が同水準に留まり、インフレからの脱却が加速することが確認されれば、さらに数億ユーロの増収を期待しているとさえ述べた。インフレからの脱却は、フランスの債務の10～12％の一部が物価動向に連動している。月曜日の市場開放に対する投資家の反応を見れば、S&Pの決定でこうした期待が消えたかどうかを測ることができるだろう。専門家は、格付け会社による格付け変更が各国の資金調達状況に与える影響は一般的に限定的だと考えている。非難決議案が可決される見通し政府は予算問題でまだ終わっていない。欧州議会選挙に向けた多数派の選挙運動をさらに複雑にしないよう、ここ数週間は目立たないように努めてきたが、政府は必然的に不評な予算削減の追求を加速させなければならないだろう。2025年の財政法案を完成させるには、行政が脅かされている状況で、間違いなく200億から250億の節約が必要になるだろう。 国会における野党議員全員による不信任決議 月曜日の議論では RNとLFIが提出した動議 － 成功する可能性はほとんどない － は、S&P…