Twitterの株式投資家はどのようにして幸運を掴んだのか

Twitter は今や、別の羽の鳥になった。 そしてTwitterの株主は自分たちは幸運だと考えるべきだ。

株式公開企業として発足してから 10 年も経たないうちに、「公の会話に役立つ」と約束していたソーシャル メディア プラットフォームは再び非公開になりました。 その主な使命は、衝動的で気まぐれな新オーナー、イーロン・マスクの代弁者としての役割を果たすことのようだ。

Twitterの株式公開会社としての呪縛は、火曜日にニューヨーク証券取引所から上場廃止となり、少なくとも現時点では正式に終了する。

Twitterが非公開企業としての地位に戻ったことは、メロドラマとサーカスを組み合わせたようなものだが、上場株としての激動の時代から投資家に得た教訓を3つ挙げる。

利益が重要

Twitter がこのような苦境に陥ったのは、上場企業としてのポテンシャルを十分に発揮できなかったからだ。 利益が出ておらず、競合他社であるメタプラットフォームに遅れをとっていた メタ、スナップ スナップ、ピンタレスト ピン– ユーザーベースの拡大、広告主の誘致、収益の増加という点で。

この買収価格は、マスク氏がツイッター株約９％を保有していることを明らかにする前の最後の取引日だった４月１日の取引終了時点でのツイッター株価に３８％のプレミアムを上乗せした額となる。

株主にこれほど高額な価格を提示できたのは、すべての予想を裏切るものであり、億万長者の気まぐれにかかっていた。

Twitterの株は2013年11月に1株26ドルで上場され、7000万株の売却で18億ドルを調達したが、まだ利益は出ていない。 発表時、株価は73％急騰し、44.90ドルで取引を終えた。

Twitterは9年後の10月27日、マスク氏が1株当たり54.20ドル、つまり440億ドルを支払った際に、わずか約10ドルの追加料金で非公開化された。 つまり年率約2%の利回りとなります。 これは、モーニングスター米国市場指数の年間平均リターンが 10% であることに匹敵します。

純資産2,030億ドルの世界一の富豪であり、電気自動車メーカーテスラの最高経営責任者であるマスク氏でさえ TSLA彼は入札した直後に入札を後悔した。

この繰り返しは今年初めにマスク氏が平均価格36ドルで同社の株式を取得したことから始まり、その後同社買収への関心を公に明らかにし、4月に契約を結んだ。 1か月以内に、彼はTwitterのユーザーアカウントの多くが偽物であると主張して、それを撤回しようとしました。 同氏は10月初旬、判事から、10月28日までに取引を完了しなければ、敗訴する可能性が高い高額な裁判を受ける危険を冒すよう命じられた。 マスク氏は10月にウォール街のアナリストらとテスラの第3四半期決算について話し合った際、ツイッターに払いすぎていることを認め、「このような状況が長期間にわたって低迷しているのは非常に大きい」と指摘した。 同氏は、これには「信じられないほどの可能性」があると考えていると付け加えた。

経営事項

その管理は機能不全と気晴らしに関する研究であり、長い間批判の源でした。 上場企業としての短い生涯の間に、同社には3人の異なる最高経営責任者がいた。

最高経営責任者の1人である共同創設者のジャック・ドーシー氏は、同社のトップとして2度追放された。1回目はツイッターがまだ非公開だった2008年、そして最近では2021年11月、物言う投資家エリオット・マネジメントがさらなる製品革新とより良い経営を求めていたときだ。 エリオットの行動の引き金となったのは、ドーシー氏が2020年に6か月間アフリカに移住し、経営を分散させる計画を発表したことだった。

コーポレートガバナンスも重要

Twitterは、ユーザーベースの拡大と広告の獲得に苦戦しており、メタプラットフォーム、スナップ、ピンタレストなどの同業他社の株価に長らく遅れをとっていたため、買収しやすいターゲットであるように見えた。

しかし、Twitter 株主が気づいていなかったとしても、別の一連の要因が Twitter 株主に有利に働いていたのです。Twitter のコーポレートガバナンスには当初、不友好的な買収に対する障壁が含まれていませんでした。

コーポレートガバナンスの専門家は、企業による買収をより困難にする措置に反対することが多い。 買収は破壊的なものとなる可能性がありますが、そのような動きをより困難にする措置は、企業の実際の所有者、つまり株主の手から意思決定を奪います。

「株主は市場が機能することを望んでおり、入札が行われると、企業の株主は価格が正しい限り売却する傾向があり、そのメカニズムを邪魔するものは何も望まないのです。」とリンジー・スチュワート氏は言います。モーニングスターの投資スチュワードシップ調査部門ディレクター。

マスク氏が同社に名乗りを上げて初めて、ツイッターの取締役会はポイズンピルを採用した。 この計画では、投資家またはグループが取締役会の承認なしにツイッター株の少なくとも15％を取得した場合、他の株主が割引価格で株を取得できることになる。 このため、マスク氏が敵対的な態度を続ければ同氏の株式は薄まる可能性があり、取締役会に交渉の影響力を与えることになった。

ツイッター社が他のメディア企業と一線を画すもう一つの問題は、活動家をかわし、買収の脅威から身を守る役割を果たした可能性のある支配株主が不在だったことだ。 その点では、ツイッター株の2.4％を保有し、現在も株式を保有し続けているドーシー氏もマスク氏の入札を支持しているようだ。 マスク氏の申し出を受けて、ドーシー氏は「イーロンは私が信頼する唯一のソリューションだ。 私は意識の光を広げるという彼の使命を信頼しています。」

一方、決済処理会社ブロックの共同創設者兼執行会長でもあるドーシー氏は、 スクエア以前は Square として知られていたが、Twitter の潜在的な競合相手と見なされている新しいソーシャル メディア プラットフォームである Bluesky を開発しています。