結局のところ、より長く続くのでしょうか？ 投資家はFRB金利の低下がさらに緩やかになると見ている。

投資家は2024年初めの連邦準備理事会の利下げに大きく賭けており、中央銀行当局が年末までに金利を約4％まで引き下げるだろうと賭けていた。 しかし、数カ月にわたる頑固なインフレと力強い経済成長を経て、見通しはそれほど劇的ではなくなり始めている。

現在の市場価格は、金利が4.75％付近で年末を迎えることを示唆している。 これはFRB当局者が金利を現在の5.3％から2～3回引き下げたことを意味する。

政策立案者らは、経済情勢の変化にどう対応するかを熟考しながら、微妙なバランスをとろうとしている。 中央銀行家は、金利を長期間にわたって高すぎる状態に維持することで、雇用市場を混乱させ、不況を引き起こすリスクを負いたくない。 しかし彼らはまた、借入コストの削減が早すぎたり、過度に削減されたりすることも避けたいと考えている。そうなれば経済が再加速し、インフレがさらに定着する可能性がある。 これまで当局者らは、 予想を維持した 2024年の利下げに向けて、利下げを急いでいないことを明確にしている。

金利をどうするか、入ってくるデータが今後の道筋をどう変えるか、それが市場や経済に何を意味するかを考える際に、政策立案者が何に注目しているかは次のとおりだ。

「より長くより高く」とはどういう意味ですか。

人々が金利が「長期にわたって上昇する」と予想していると言うとき、それは多くの場合、2 つのことのうちの 1 つまたは両方を意味します。 場合によっては、このフレーズは短期的なことを指すこともあります。つまり、FRBが借入コストの削減を開始するのに時間がかかり、今年はその削減をよりゆっくりと進める可能性があります。 また、2020年のパンデミックまでの10年間の通常よりも、今後数年間の金利が著しく高い状態が続くことを意味する場合もあります。

2024年に関してFRB高官らは、利下げ時期を議論する際に主にインフレがどうなるかに焦点を当てていることを明確にしている。 政策当局者が物価上昇率が目標の2％に戻ると信じているのであれば、景気が好調な場合でも安心して利下げを行う可能性がある。

長期的には、FRB当局者は労働力の伸びや生産性などの要因により大きな影響を受ける可能性が高い。 おそらく政府のインフラ投資や人工知能などの新技術が成長を加速させているため、経済に以前よりも勢いがあるのであれば、経済を安定的に運営し続けるためには金利をもう少し高めに維持する必要があるかもしれない。キールさえも。

経済の活力が持続する場合、2010 年代に普及した最低金利は低すぎることが判明する可能性があります。 経済学の用語を使うと、経済を熱くも冷やさない「中立的な」金利設定は、新型コロナウイルス感染症以前よりも高くなる可能性がある。

2024 年については、インフレが続くことが懸念されます。

数人のFRB当局者は最近、今年の金利は中銀の予想よりも高水準にとどまる可能性があると主張している。

政策当局者らは3月、2024年にも借入コストを3回引き下げる可能性が依然として高いと予想していた。しかし、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁はこう語った。 バーチャルイベント中に提案された 同氏は先週、FRBが今年利下げをまったく行わないシナリオも想像できると語った。 そしてアトランタ連銀総裁のラファエル・ボスティック氏は、 利下げは予想していないと述べた 11月か12月まで。

この警戒感は、2023年を通じて着実に低下していたインフレがここ数カ月で横ばいとなったことを受けて出たものである。 そして、ガソリン価格の高騰など新たな問題が表面化しており、 サプライチェーン ボルチモアの橋崩落事故や住宅価格圧力が公式統計から消えるまで予想以上に時間がかかっていることを受けて、景気低迷が続くリスクがある。

それでも多くのエコノミストは、インフレの失速を心配するのは時期尚早だと考えている。 1月と2月の物価上昇は多くのエコノミストの予想よりも早かったが、これは部分的には季節の影響によるものであり、意味のある進展の後に起きたものである。

水曜日に発表される予定の消費者物価指数のインフレ率は、変動の激しい食料品や燃料費を差し引いた後、３月には３．７％に低下すると予想されている。 これは2月の年間測定値3.8％から低下し、2022年のピークである9.1％をはるかに下回っている。

マクロポリシー・パースペクティブズのシニアエコノミスト、ローラ・ロズナーウォーバートン氏は「インフレは行き詰まっていないというのがわれわれの見方だ」と述べた。 「いくつかのエリアは粘着性がありますが、それらは孤立していると思います。」

FRB議長のジェローム・H・パウエル氏は、最近のインフレ統計は「全体像を大きく変えるものではない」と述べた。 先週のスピーチ利下げの前にFRBは忍耐強くなると示唆しながらも。

長期戦にも注目だ。

エコノミストの中には、金利がFRB当局者の予想よりも今後数年間は高止まりする可能性があると考えている人もおり、投資家も増えている。 中央銀行家 3月の予報 その金利は2026年末までに3.1％に低下し、長期的には2.6％に低下するだろう。

ニューヨーク連銀の元総裁ウィリアム・ダドリー氏も、金利はさらに上昇し続ける可能性があると考えている一人だ。 同氏は、経済は高金利にもかかわらず急速に拡大しており、借り入れコストの上昇にも対応できることを示唆していると指摘した。

「パウエル議長が主張しているように金融政策が引き締められているなら、なぜ経済は依然として急速なペースで成長しているのだろうか?」 ダドリー氏は言いました。

JPモルガン・チェースの最高経営責任者であるジェイミー・ダイモン氏は、 株主への手紙に書いた 今週は、グリーン移行、サプライチェーンの再構築、医療費の上昇、地政学的な緊張に対応した軍事支出の増加などの大きな社会変化が「市場の予想よりもインフレの執拗さと金利の上昇につながる可能性がある」と指摘した。

同氏は、同行は「２％から８％、あるいはそれ以上の非常に幅広い金利」に備える用意があると述べた。

借りるともっと高くなるでしょう。

FRBが今年、そして今後数年にわたって金利を高めに据え置いた場合、それは、 安い住宅ローン金利 2010年代に流行したようなものは戻ってこない。 同様に、クレジットカードの金利やその他の借入コストも高止まりする可能性が高いです。

インフレが停滞していない限り、それは良い兆候である可能性があります。超低金利は、FRBが低迷する経済を回復させるために使用していた緊急ツールでした。 成長の勢いが増して経済が回復しないとすれば、それは経済がより堅調であることの証拠となるだろう。

しかし、借入コストが下がるのを待っている住宅所有者や起業家志望者にとって、それは限定的な慰めにしかならないかもしれない。

「消費者が予想していたよりも長期間にわたって金利が高くなるということであれば、消費者は失望するだろう」と、最近ホワイトハウス経済諮問委員会を退任したイェール大学法科大学院の研究者アーニー・テデスキ氏は言う。