救済から15年後、納税者は現在存続しているアイルランドの銀行に8億ユーロの損害を被っている – アイリッシュ・タイムズ

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2024-03-08 15:28:55

15年前の今月、アイルランド銀行の唖然として怒った株主たちがダブリン市中心部のサボイ映画館に集まり、今日も残る危機時代初のアイルランド銀行救済策に降伏するための臨時株主総会が開かれた。

納税者は最終的にその後2年間で47億ユーロを金融機関に注ぎ込むことになる。

18カ月前に国が最後の株式を売却するまでに、アイルランド銀行は67億ユーロの現金を納税者に返還しており、その中には救済債、優先株、利子、配当金、暴落後に集めた保証料の売却で得た資金も含まれていた。

政府は依然としてAIBとPTSBの救済に費やした資金を滞納しているため、存続する3行の救済法案295億ユーロを全額回収するには、最終的に20億ユーロの余剰金が必要になる可能性がある。

もちろん、私たちは厳密なキャッシュイン、キャッシュアウトベースでの回収について話しています。 銀行を救うために借りたお金に支払われる利子や、現金を他の場所で働かせるのではなく、経営不振に陥った銀行に投資する国の年金積立基金（現アイルランド戦略投資基金）への「機会費用」については考えないようにしましょう。インフレがお金の時間価値に与えた影響。

忘れないように言っておきますが、AIBの208億ユーロの救済額は、事業を継続できたアイルランドの銀行の中で最大規模です。

同銀行は今週、過去最高となる20億6000万ユーロの利益を達成するとともに、余剰現金17億ユーロを株主に還元する計画を発表した。 このうち約 13 億ユーロは、10 億ユーロの自社株買いと、残り 39.98 パーセントの株式に対するほぼ 3 億ユーロの配当を通じて国に送られる予定です。

配当が支払われるまでに、政府は銀行から 141 億ユーロを取り戻していることになります。

残りの株式は現在46億4000万ユーロ相当であり、これは国が20億6000万ユーロの書類不足を抱えていることを意味する。

存続する３行は過去２週間で、昨年の純金利収入が合わせて６５％増加し、８１億４０００万ユーロに達したと報告した。 撤退した銀行アルスター銀行とアイルランドKBC銀行の融資を切り分け、貸し手が全額転嫁を控えたにもかかわらず、欧州中央銀行（ECB）の利上げでアイルランド中央銀行に預けられた余剰預金から数十億ドルが生み出されたことで、この状況はさらに加速した。住宅ローン顧客と貯蓄者に対する公定金利の引き上げ。

しかし、３人は今年の純金利収入が合計５％減少するとの見通しを示した。 アイルランド銀行とAIBはそれぞれ、インフレの緩和が続く中、ECBが2024年末までに預金金利を1.25％ポイント引き下げ2.75％にすることを織り込んでいる（これは、短期的に織り込まれている4分の1四半期ポイント引き下げを上回る） -ターム債市場）。

住宅ローン保有者が金利の急騰が始まる前に金利を固定したことや、オンデマンド口座から高利回りの貯蓄商品に現金を移す顧客が増えたことなど、他の変動要因も働いている。

しかし、AIB株の大きな価格要因は依然として銀行が生み出している過剰資本の量である。 デイビーのアナリスト、ディアメイド・シェリダン氏は現在、今後3年間で配当と自社株買いに約50億ユーロを費やせると見込んでいる。

バークレイズのアナリスト、グレース・ダーガン氏は、AIBにとって将来の分配が「投資案件の鍵」になると述べた。

「鍵となるのはここからの分配の道筋だ」と彼女は今週の報告書で述べた。 「発表された10億ユーロの自社株買い規模は、規制当局の承認取得を含め、AIBが余剰資本を分配できる能力を示している。」

アイルランドは不況に陥っていますか?

マイケル・マクグラス財務大臣は、投資家がキャピタル・リターンのストーリーをより高く評価するようになるにつれ、株価上昇に向けて株式を売り続けられることを期待しているだろう。 年末までに出資比率は約20％まで下がる可能性がある（事実上選挙の年に銀行の役員報酬の上限を撤廃するようマクグラス氏に圧力がかかるとしても）。

AIBの株価は年初から14％上昇しており、今週は2018年後半以来初めて2017年の初値公開価格4.40ユーロを押し上げた。

一方、政府はPTSBの40億ユーロの手形のうち28億ユーロを回収したが、そのほぼ半分は10年以上前に同行の元姉妹会社アイリッシュ・ライフをカナダのグレートウェスト・ライフコに売却したことによって生じたものだった。

残りの57.4％の納税者の持ち分は現在4億4,400万ユーロに相当し、7億5,600万ユーロの紙の赤字が残っている。

アイルランド銀行からの余剰現金返還により、3行全体の不足額は現在8億ユーロ強に減少する。

しかし、PTSBの株価はここ1年で逆転し、47％下落した。 過去 2 年間にアルスター銀行から 62 億 5,000 万ユーロの住宅ローンと中小企業ローンを購入し、融資残高が 50% 増加したことにより、グループは変革された可能性があります。

しかし、PTSB を取り巻く大きな懸念は、依然として同社の主力事業である住宅ローンの融資コストです。 銀行が発行する住宅ローン 100 ユーロごとに 40% 以上のリスク ウェイトがあり、それに対抗して高価な資本を保持する必要があります。 リスク加重資産（RWA）の密度が高いのは、住宅ローンの 28% が不良債権だった前回のサイクルの経験から来ています。 アイルランド銀行とAIBの新規住宅ローンに重くのしかかるリスクは20年代にある。

不平等な競争条件により、PTSBの新規住宅ローン市場シェアは昨年上半期の23％から下半期の3カ月間で15％に低下し、ノンバンク金融機関の恩恵も受けている大手2社との競争力に影響を与えている実質的に市場から一時的に締め出されている。

PTSBの最高経営責任者イーモン・クロウリー氏のチームはアドバイザーらと協力して、内部融資リスクモデルを全面的に見直す計画に取り組んでいる。 それは時間がかかります。 来年末までに規制当局から何らかの救済措置が得られることが期待されている。

9年前に厳格な中央銀行融資規則が導入されて以来、銀行の住宅ローンの70パーセントが発行されているということは、PTSBの主張を助けるだろう。 銀行もまた、（少なくともこれまでのところ）デフォルトを急増させることなくパンデミックと生活費危機を乗り越えてきた。 クロウリー氏は木曜日の決算説明会で、PTSBは「安全なバランスシート」を持っていると述べた。

今のところ、投資家は PTSB に疑惑を晴らす用意ができていない。

しかし、RWA審査の結果は、同銀行が大手同業他社と競争し、救済策をうまく返済できるかどうかの鍵となるだろう。

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