1月のインフレ率は予想を上回っており、FRBにとって憂慮すべき兆候

1月のインフレは予想よりも鈍化し、変動の激しい食品や燃料費が取り除かれた後も懸念すべき持続力を示した。これは、価格上昇を制御することが依然として困難で困難なプロセスであることを思い出させるものである。

全体的な 消費者物価指数 前年同月比は3.1％上昇で、12月の3.4％からは低下したが、エコノミスト予想の2.9％を上回った。 この数字は、直近のピークだった2022年夏の9.1％からは低下している。

しかし、月ごとに価格が変動する食料と燃料を除くと、「コア」価格は年間ベースでほぼ安定しており、前年比で3.9％上昇した。 月次ベースでは過去８カ月で最大の伸びとなった。

米国の消費者、ホワイトハウス、連邦準備理事会当局者は、最近のインフレの緩和を歓迎していた。 特に中央銀行関係者は今回の報告書を、警戒を続ける必要があることを思い出させるものとして受け止める可能性が高い。 政策当局者らはインフレに対する勝利宣言を慎重に避けており、インフレが持続的に低下していることを示すさらなる証拠が必要だと主張している。

投資家 大幅に削ぎ落とされた FRBが差し迫った利下げの可能性を示し、中央銀行は3月の次回会合では利下げしないことに賭け、FRBが5月の会合でも金利を引き下げる可能性を大幅に引き下げているが、これは新たなインフレが懸念されていると彼らが考えている兆候だ。この数字は当局を警戒させるだろう。 株式市場 転落した トレーダーらはFRBの行動に対する予想を修正した。

FRBの政策当局者は、消費者と企業の需要を冷やし、企業に急激な値上げをやめさせることを目的として、2022年初めのゼロ近くから金利を約5.3％まで引き上げた。 ここ数カ月間、インフレ率が著しく低下しているため、各国は利上げを一時停止し、借入コストをいつ、どの程度引き下げるか検討している。

しかし、彼らは、インフレが完全に鎮静化する前に利下げすることは避けたいと考えている。そうすることで、急速な物価上昇がアメリカ経済のより永続的な特徴となる可能性があると懸念しているからだ。

インフレーション・インサイツの創設者オマイル・シャリフ氏は「彼らが辛抱していたのは正しかった。なぜなら、このような数字は本当にインフレの減速が待っているのかどうか疑問を投げかけるような数字だからだ」と述べた。 「これは間違いなく不気味な数字です。」

ここ数カ月のインフレ鈍化もバイデン大統領にとって歓迎すべき展開だった。 雇用市場は好調で賃金は急速に上昇しているにもかかわらず、生活費の高騰が家計を蝕み、有権者の信頼を圧迫している。 物価上昇が落ち着き始め、人々は明るい経済見通しを報告し始めた。

しかし、新たなインフレ報告書は、過去６カ月間の冷え込みが続くかどうかに疑問を投げかける可能性がある。 FRBはこの傾向が今後も続くかどうかに注目している。

「それは、私たちが実際にインフレ率2％までの持続可能な道を進んでいるという真のシグナルを送っているのだろうか？」 ジェローム・H・パウエルFRB議長は1月31日の記者会見でこう語った。 “それが問題です。”

FRBは、別の関連する指標である個人消費支出指数を使用して、平均2％のインフレを目指しています。 そのゲージは リリースに向けて設定された 2月29日。

FRBの観点から見ると、火曜日の報告書の問題点の一部は、コアインフレ指数の上昇がサービスによるものだったということだ。航空運賃、ホテルの部屋、ヘアカット、金融支援の価格はすべて1月に上昇した。 サービスインフレは賃金上昇などのゆっくりとした動きによって引き起こされる傾向があり、その傾向は非常に頑固である可能性があります。

そして、予想を上回るインフレ率の数字は、わずか 1 か月分のデータに過ぎませんでしたが、経済が予想よりも早く成長していることを示す他の証拠と並んでいます。 雇用 拾った 1月に、 賃金の伸び 堅調であり、消費者 費やし続ける。

一部のアナリストは、これほど景気が良く、インフレと格闘している状況では、残りの正常化は最初の冷却期間よりも困難になるだろうと示唆している。 言い換えれば、インフレの「ラストワンマイル」が最も厳しいかもしれない。 火曜日の報告書はその議論にさらに重みを与える可能性がある。

アポロ・グローバル・マネジメントの首席エコノミスト、トルステン・スロック氏は「インフレに対する勝利を宣言するには時期尚早だ」と述べた。 同氏は、昨年末にFRBが利上げで完了することを示唆した後、雇用などの主要な経済対策が回復したと指摘し、これは早すぎる撤退の潜在的なリスクの証拠であると指摘した。

「最後の1マイルはさらに困難になるだろう」とスロック氏は語った。

これまでのところ、インフレ抑制はエコノミストが予想していたほど苦痛ではなかった。 物価上昇を抑えるには経済の大幅な冷え込みと失業率の急増が必要になると多くの人が予想していた。 むしろ、雇用市場が堅調なにもかかわらず、インフレは緩やかに低下している。

冷え込みはサプライチェーンの回復も一部に影響した。 パンデミックに伴う輸送ルートや工場の混乱により、半導体、自動車、家具が品不足となり、2021年に商品の価格が高騰し始めた。 こうした問題は解消されつつあり、商品価格は落ち着く、あるいは下落することさえ可能になっている。 例えば、中古車価格は1月に大幅に下落した。

しかし、たとえ財のインフレが低下したとしても、広範な景気減速なしにサービス価格の上昇は緩やかになるだろうかという疑問は残った。

しばらくの間はその傾向が続いているように見えましたが、1月にその傾向は停滞しました。 エコノミストは今後数カ月間のデータを観察して、それが一時的な変化なのか、それとも新たな懸念すべきトレンドの始まりなのかを判断することになるだろう。

サービス分野の 1 つである住宅は今後も特に注目され続けると思われます。 ここ数カ月間、家賃の上昇ペースは鈍化しており、多くのアナリストは、より安価な新規賃貸料が公式のインフレ統計に反映されるため、この傾向が続くと予想している。 住宅は米国の支出の大きな部分を占めているため、予想される景気の冷え込みは全体的なインフレの低下につながるだろう。

しかし、1月の報告書は警戒すべき理由を提示した。 誰かが所有する家を借りるのにかかる費用を推定する尺度 (所有者相当家賃と呼ばれます) を月単位で受け取ります。

Ｔ・ロウ・プライスの首席米国エコノミスト、ブレリナ・ウルシ氏は、この加速は「われわれが監視している家賃データの他の調査とのオッズを考慮したものである」と述べた。

全体として、今回の報告書はFRBが引き続き慎重になる必要があることを強調していると同氏は述べた。

「主なポイントは、パウエル氏が1月の記者会見で述べたことは正しい戦略だったということだ」とウルシ氏は語った。 「利下げを行う前に、インフレ圧力が再加速しないことを本当に確認する必要がある。」