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2025 年は欧州が投資家を前向きに驚かせる年となるでしょうか?

エディターズ ダイジェストを無料でアンロックするFT 編集者の Roula Khalaf が、この週刊ニュースレターでお気に入りの記事を選びました。著者は経済ジャーナリストです 国富論のニュースレターを執筆しています2024 年が終わりに近づく中、ヨーロッパについて楽観視することは困難です。その政治はますます細分化され、二極化しています。ドイツには少なくとも2月下旬の選挙が終わるまでは安定した政権が樹立されない可能性があり、フランスはエマニュエル・マクロン大統領の任期が終わる2027年まで待たなければならないかもしれない。 成長は失速し、失業率は上昇すると予想されている。経済は、煩雑な規制、エネルギー価格の高騰、人口動態の低迷、製造業における競争の激化、中国と米国の技術進歩に追いつけないことによって抑制されてきた。各国政府が防衛費の大幅増額を迫られているにもかかわらず、大陸の大部分は過剰債務に苦しんでいる。コンセンサス予想では来年の成長率はわずか１．１％だ。さらに暗い見方もある。バンク・オブ・アメリカは2025年の成長率がわずか0.9％になると予想している。これでも、ドナルド・トランプ氏がホワイトハウスに復帰する際に欧州に軽度の関税しか課さないと仮定している。欧州中央銀行が独立系エコノミストを対象に行った最新の調査によると、成長に対するリスクは圧倒的に下方に向かっている。この悲観論は市場にも反映されている。欧州株は過去最高値に近い水準で取引されているかもしれないが、米国株を大きく下回っている。ユーロStoxx 600指数は現在40％という記録的な水準で取引されている 割引 来年の予想収益に基づいて S&P 500 指数に換算します。米国の家計が株式に対してこれほど楽観的になったことはかつてなく、米国のファンドマネジャーの保有現金がこれまでになく少ない一方で、世界のファンドマネジャーは欧州株をアンダーウエートにしており、欧州株が2025年に他の市場をアウトパフォームするとは誰も予想していないという。 最新のバンク・オブ・アメリカ調査 投資家の。しかし、これほどの悲観主義は、予想外の上昇へのハードルを非常に低く設定していることにもなります。 2025 年のヨーロッパでうまくいき、気分を高揚させるものは何でしょうか?いくつかのことが思い浮かびます。最も即時的なのは、ECBがインフレに対する懸念をやめ、成長支援に断固として動くことだ。アクサのグループチーフエコノミスト、ジル・モエック氏は、基準金利を現在の３．０％から１．５％以下に引き下げることで、不動産や建設など低迷しているセクターの信頼回復につながる可能性があると予想している。また、長期にわたる脱炭素化プロジェクトを支援し、政府への財政圧力を一部緩和することになる。第二に、キエフが受け入れられる条件でウクライナ戦争を早期に終結させれば、特にそれがエネルギー価格の低下につながった場合、過去2年半にわたって大陸経済に立ち込めてきた最も暗い雲の1つが取り除かれることになる。ウクライナの再建とEU単一市場への統合は経済活動を刺激するだろう。それは段階的なプロセスですが、自信はすぐに高まります。今となってはそのような合意は実現の可能性は低いように思えるかもしれないが、シリアでの最近の出来事は、地政学的な運命の歯車がいかに早く回転するかを思い出させるものである。ドイツの債務ブレーキの緩和によってさらなる後押しがもたらされる可能性がある。次期首相の最有力候補であるフリードリヒ・メルツ氏は、現時点では、少なくとも選挙まではこの可能性を否定している可能性がある。しかし、さらなる借入なしに国防支出の増加と減税を行うという同氏のキリスト教民主同盟党の公約を実現するのは難しい。アンゲラ・メルケル首相から現ドイツ連邦銀行総裁に至るまで、現在、債務ブレーキ改革に力を入れているため、財政政策が緩和される可能性が高いと思われる。一方、ベレンベルク銀行の首席エコノミスト、ホルガー・シュミーディング氏は、断固とした供給側改革プログラムにより、来年のドイツの成長率が最大0.5％ポイント押し上げられる可能性があると予想している。さらなる上向きの驚きは、EUの競争力を高める方法に関するマリオ・ドラギ氏の最近の提言の実施における進展である可能性がある。特に普通債の新規発行に反対しているため、期待は現在低い。しかし、元イタリア首相の規制緩和政策の多くは、追加の資金や法律さえも必要としない。さらに、欧州が自国の安全保障を確保し、トランプ大統領の関税の脅威を回避しようと躍起になる中、国防支出に充てるための新たな国債発行に対する抵抗が弱まりつつある兆候もある。欧州、特にフランスとドイツには強力なリーダーシップが欠けているため、改革が進展する可能性は低いと主張する人もいる。さらに他の人たちがその穴を埋めています。例えば、ウルズラ・フォン・デア・ライエン氏がEU・メルコスール貿易協定に署名するという新たな任務の最初の週にブラジルに飛ぶという決定は、欧州委員会委員長が明らかに合意内容を追求するために政治的リスクを冒すことを恐れていないことを示した。ブロックの経済的および地政学的利益。彼女は少なくともこの瞬間の重大さを認識しているようで、それに立ち向かう準備ができています。おそらく 2025 年は、ヨーロッパが私たちにポジティブな驚きをもたらす年となるでしょう。 #年は欧州が投資家を前向きに驚かせる年となるでしょうか