世界経済は 2025 年に低迷するでしょう。政策立案者は 3% 程度の世界成長率に満足しているかもしれません。しかし、根本的な課題への対処には失敗しており、世界経済は過去数十年間の４％以上の平均金利とは程遠く、迷走している。ドナルド・トランプ次期米大統領の通商政策は、見通しに大きな衝撃を与える可能性がある。その間、シロアリは世界経済の基盤を食い物にし続けています。
米国の成長率は年内に鈍化する可能性があるが、多くの予測担当者は依然として成長率が２．２５％程度になると予想している。抑えきれない消費者が景気低迷の回避に貢献し、ハードランディングした群衆に再び報酬をもたらすだろう。米国の経済非政策は依然として混乱している。
ユーロ圏の成長は「数字的には」上向くはずだが、特にドイツでは低迷が続き、死んだ猫の反発を目撃する可能性がある。ただし、PIGS (ポルトガル、アイルランド、ギリシャ、スペイン) は飛行します。
中国の政策立案者は慎重な金融・財政刺激策に舵を切っているが、経済の巨額の構造的債務、住宅、デフレ、信頼感の逆風を克服することはできないだろう。春には当局がおそらく5％程度の成長目標を掲げ、何らかの形でそれを達成するだろう。インドは依然としていくらか明るい状況にある。
日本の2025年の成長率は、賃金上昇に支えられ、また2024年の国内総生産が第1四半期の大幅な縮小によって抑制されたため、回復するだろう。
ラテンアメリカの成長は、ブラジルの財政危機が深刻化し、米国とメキシコの関係が信頼を損なう中、長年にわたる生産性と汚職問題によって依然として妨げられている。アルゼンチンが主役かもしれない！
分裂と多国間主義の揺らぎ
過去 80 年間の経済の大きな進歩は、アメリカの覇権と、リベラルな秩序を追求するためにアメリカが提供した安全保障構造によって促進されました。
しかし、米国の相対的な世界的比重は低下し、米国はいくぶん内向きになった。 2008 年の金融危機後、G20 は国際経済協力の最高のフォーラムとしてもてはやされました。しかし、その後、ウクライナに対するロシアの残虐行為、多くの新興国市場での業績不振、トランプ大統領の孤立主義と好戦性、米中関係の悪化により、同国は苦境に陥った。
米国、欧州、日本は、金融制裁、サイバー犯罪、マネーロンダリング対策、ウクライナの対ロシア支援などの問題について、活性化し、結束力の高いG7として再連携した。しかし、トランプ2.0が不確実性と不安定性をもたらすにつれて、その団結もほころびが生じる可能性が高い。
自由貿易と投資が包囲されている
ジョー・バイデン政権は、再バンチストのトランプ1.0とほとんど変わらなかった。現在、トランプ2.0は、米国の2大貿易相手国であるメキシコと中国に25％の関税を課すと脅しており、一律10％から20％の関税は欧州と60％の中国に打撃を与えるだろう。もし導入されれば、世界の成長に大打撃が与えられるだろう。関税の脅しは、不特定の譲歩を求める交渉戦術にすぎないと示唆する人もいる。知るか？
国家の安全を守ることは不可欠です。しかし、多くは単なる保護主義です。アメリカは中国の太陽光パネルや電気自動車が国家安全保障を損なうことを本当に恐れているのだろうか？閉鎖され雇用が失われた鉄鋼工場は、雇用を守る緊密な同盟国の企業が所有する鉄鋼工場よりも優れているのだろうか？
成長の中でもデカップリングは続く 米中緊張
米国では誰もが中国タカ派だ。唯一の問題は、爪がどれくらい大きいかです。米国はおそらく、関税に加えて、TikTokを禁止し、先進的ではないチップをさらに削減し、エンティティリストにさらに多くの企業を追加する瀬戸際にある。
習近平国家主席はトランプ氏に立ち向かい、中国は報復するだろう。中国に対する米国の影響力は、トランプ1.0の下ほど強くはない。しかし、中国はウラジーミル・プーチン大統領を支持し、ロシアの対ウクライナ戦争を無関心に眺め、南シナ海で敵対心を煽ることで西側諸国の目に何ら有利になっていない。
欧州は依然として弱体で分断されている
トランプ氏は米国の最も忠実な同盟国である欧州を否定している。フランス政府は膠着状態が続いている。誰がドイツを運営しても、経済政策は行き詰まり、国の成長モデルは崩壊している。驚くべきことに、イタリアはヨーロッパの荒波の中でも安定した島だ。
欧州連合加盟国とブリュッセルとの間の小競り合いは今後も続くだろう。トランプ2.0を軽蔑する分裂したヨーロッパは、首尾一貫した対応を策定できないだろう。
不十分なマクロ経済政策、圧迫された実質所得は国民の信頼を損なう
インフレは低下しているが、生産性の伸びは鈍化し、実質所得が圧迫され、不安とポピュリズムが強まっている。
米国、欧州の大部分、日本、中国では公的債務が高くなっている。米国では、財政軌道は持続不可能です。トランプ大統領は、すでにGDP比7％という異常な高水準にある財政赤字をさらに拡大し、長期金利を押し上げ、投資に悪影響を与え、市場の消化不良を引き起こす可能性が高い。ボンド自警団は戻ってくるのか？
欧州の高債務国は財政赤字の抑制に努めるだろうが、ドイツは厳格な債務ブレーキからの大きな回避策を追求しないだろう。政策立案者らは調整費用による政治的影響を警戒しており、構造改革は引き続き低迷するだろう。
中国は中枢にある程度の財政余地を持っているが、非効率な投資や輸出主導の成長モデルを全面的に見直すのではなく、消費者支援はおろか、その活用にも慎重だ。
ある時点で、財政難と成長モデルの刷新に消極的な姿勢がねぐらに戻ってくるだろう。実質所得はさらに圧迫される可能性があり、市場のボラティリティが大幅に上昇することはさらなる問題の兆候である可能性がある。
2025 年の世界経済は圧倒されるでしょう。アメリカの相対的な経済的、政治的比重は依然として強いものの、低下しつつある。世界中で、政治の分裂、グローバリゼーションへの打撃、不確実性、多国間主義の揺らぎ、貧弱な経済政策、平凡なリーダーシップにより、世界構造の弱体化が加速するだろう。犯人はたくさんいるが、このオウンゴールの中心にいるのは米国だ。
マーク・ソーベルはOMFIFの米国議長です。
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