銀行とハイテク株がASXを過去最高値に押し上げたが、市場はドナルド・トランプの貿易戦争を過小評価している可能性がある

2024 年が遠い思い出のように感じられ始めている今、株で 1 年を振り返るのに良い時期かもしれません。また、どこで最もお金を稼げた (または失った) かもしれません。

全体として、今年は ASX にとって好調な年であり、24 回の新記録最高値に達しましたが、そのほとんどは 9 月から 11 月の間に発生しました。

これは主に世界最大の経済における出来事によって引き起こされました。

その頃、米国では金利が低下し始め、ドナルド・トランプが米国選挙で勝利した（法人税の削減や米国の金融部門の規制緩和などを約束したため）。

国内では、ASX 200 トータル リターン指数 (配当を含む) は過去 1 年間で 12% 上昇しました。

確かに銀行から利息を得るよりも高いですが、過去12か月の海外株式市場のパフォーマンスほど印象的なものには程遠いです。

ウォール街の主要指数であるＳ＆Ｐ５００種とナスダック総合はそれぞれ２５％と３１％上昇した。

米国市場の優れたパフォーマンスの背後にはいくつかの要因があります。

まず、 米連邦準備理事会（FRB）はすでに利下げを開始している —これにより、お金を借りるコストが削減され、人々がより高い収益が得られるリスクの高い事業（株式など）にお金を投じることが奨励されます。

対照的に、オーストラリアの主要な経済学者の多くは準備銀行の影響を予測している。 利下げが始まるだけだ インフレが許容水準（2～3％）に向けて持続的に低下する証拠をさらに確認する必要があるため、5月以降はそうならないだろう。

もう一つの理由は、今年株価が最も大きく上昇した企業が、「次なる大きなもの」である人工知能（AI）に多額の投資を行っている企業だということだ。これには、Nvidia (+185 件)、Tesla (+74 件)、Amazon (+49 件)、Google の親会社 Alphabet (+30 件)、Apple (+38 件)、Microsoft (+17 件) が含まれます。

そのため、オーストラリアには市場全体に大きな影響力を持つ大型ハイテク株が存在しないことを考えると、ASXはそれほど上昇しなかった。

CBAの定期預金は配当よりも価値が高い

しかし、小規模なテクノロジーセクターは存在しており、多くの一般投資家が認識していないような企業がたくさんあります（物流ソフトウェア会社WiseTech Globalやデータセンター運営会社NextDCなど）。

配当を考慮すると、ASX 200 でアウトパフォームしたセクターはハイテクセクターであり、その価値は 1 年間で 51% 急上昇し、金融セクター (+36%)、消費者裁量セクター (+26%) が続きました。

金融セクターは、コモンウェルス銀行 (+37%)、ウェストパック (+41%)、NAB (+21%)、ANZ (+11%) などの大手銀行の株価によって押し上げられました。

特にCBAは過大評価されているようだ。同社の株価はアナリストによる今後1年間の利益予想（予想株価収益率とも呼ばれる）の26倍となっており、世界で最も割高な銀行となっている。

比較すると、アメリカの大手銀行（JPモルガンやゴールドマン・サックスなど）の株価は、将来予想される利益の14倍であり、その利益はCBAよりもはるかに高い。

「ASXの四大銀行は2024年に驚異的な業績を上げた」とウィルソン・アセット・マネジメントのリード・ポートフォリオ・マネジャー、マシュー・ハウプト氏は顧客向けノートで述べた。

「CBAの配当利回り3％は、コムバンクの定期預金で得られる利回り4.5％に比べれば見劣りする。彼らは素晴らしいビジネスだが、これはわれわれにとって価値を表すものではない。」

スペクトルの対極では、エネルギー (-15%)、素材 (-13%)、および生活必需品 (-1%) が最も大幅な損失を被ったセクターでした。

FTSEラッセルの顧客担当責任者ジュリア・リー氏によると、ウッドサイドやサントスなどが独占するエネルギーセクターは「石油の需給見通しの影響を受けた」という。

実際、ブレント原油1バレルは最高値（4月には91米ドル）から急落し、現在は74米ドル程度で取引されている。

両国の間で本格的な紛争が勃発しなかったことに安堵したこともあったが、 イスラエルと主要産油国イラン。ジョー・バイデン米大統領がイスラエルに対し、イランの石油インフラ（中東の石油供給を制限し、新たなインフレを引き起こす可能性がある）を標的にしないよう圧力をかけたことも追い風となった。

といった懸念もありましたが、 中国の景気回復が鈍い （アジアの金融大手が他のどの国よりも多くの石油を輸入していることを考えると、これは石油需要に大きな影響を及ぼします）。

オーストラリアの最大の貿易相手国に対するこうした懸念、特に中国の不動産価格と建設活動の低迷は、同国がそれほど多くの鉄鋼を必要としない可能性があることを意味している。

そのため、オーストラリアの主要輸出品である鉄鉱石の価格が136米ドル（1月）から103米ドル（12月）に下落する一因となった。

その結果、BHP (-21%)、リオ ティント (-14%)、およびフォーテスキュー (-37%) の株価は年間を通じて大幅に下落し、ASX 材料セクターの重しとなりました。

最高のパフォーマーと最低のパフォーマー

どうやって株式市場で大儲けできたのだろうかと疑問に思っている人のために（後から振り返ってみると）、最も大きな利益を上げた銘柄を以下に挙げておきます。

そのうちのいくつかはオーストラリアのハイテク分野の中小企業で、まだ利益が出ていないが（Zip Co）、米国の利下げと来年のオーストラリアの利下げの可能性から恩恵を受けている。

バイオテクノロジー企業メソブラストは、骨髄移植で発生する可能性のある合併症を患う小児の治療に使用される細胞療法について米国食品医薬品局（FDA）の承認を得てから株価が急騰した。

JB Hi-Fiは予想を上回る利益を記録し、個人消費の低迷の予想を覆した。

AMP、カンタス航空、ワイズテック・グローバルは、近年のさまざまな不祥事による大幅な株価下落から立ち直った。

範囲は次のとおりです。 クライアントに大規模な「サービスなしの料金」を請求する (AMP）、 存在しないフライトのチケットを販売する そして 数千人の労働者を不法解雇（カンタス航空）、そして元恋人に対するCEOの訴訟 — 会社 (WiseTech) に対する悪い評判の雪崩を引き起こしました。

一方で、投資家が最も多くの損失を被る可能性がある銘柄は次のとおりです。

「最もパフォーマンスの悪い」リストに入っている企業のほとんどはリチウム株だ。

結局のところ、リチウム（電池の必須成分）の価格は、資源の大幅な供給過剰、電気自動車の販売減速、中国の景気回復の鈍化などの影響で、過去2年間でほぼ90パーセントも暴落したのだ。

一方、スターエンターテインメントは、（再び）カジノライセンスを保持するのに適さないことが判明したは年間17億ドルの巨額損失を報告しており、（貸し手が2億ドルの現金注入で介入するまで）資金が枯渇する危険にさらされていた。

鉱物資源株は51％下落した。 創設者兼マネージングディレクターのクリス・エリソン氏の行為が重要な要因となっている。

『ロッキー』は一年先

2025年はオーストラリア証券取引所にとって平穏な年になる可能性は低く、多くの市場関係者は大きなボラティリティが予想されているが、これは主に次期米国大統領の政策によるものだ。

ハウプト氏は「トランプ氏の政権復帰と大幅な関税発動の公約によって貿易戦争が再発する」と予想している。

「市場はこの潜在的な混乱を織り込んでいないようで、中国やEUからの報復措置があった場合には」 [European Union] リスク資産にとって今年は波乱万丈なスタートとなる可能性がある」と同氏は語った。

「関税は交渉の手段とみなされているため、見出しは現実よりも悪いものになるだろう。」

一方、AMPのチーフエコノミスト、シェーン・オリバー氏は、特に市場の一部の分野が過大評価されているとの懸念を考慮すると、株式市場の「今後1年間のリターンは7％とかなり抑制される」と予想している。

「好調な2年間を経たバリュエーションの上昇、継続する景気後退のリスク、世界貿易戦争の可能性、進行中の地政学的問題により、2025年は不安定な状況となり、途中のどこかで15％の調整が起こる可能性が非常に高いだろう。

「しかし、中央銀行は依然利下げを続けており、RBAは2025年上半期に利下げを開始すると予想されており、今年後半にはより強い成長が利益を下支えするとの見通しがあるため、株価は依然として良好な投資収益率を維持できるだろう。」