インベスコのストラテジスト、アシュリー・オース氏は、成長が続き金利が下がらないと考える投資家にとって、銀行融資は良い資産になるかもしれないと考えている。VettaFiの寄稿者であるダン・ミカ氏は、銀行融資が投資家の債券戦略にどのように適合するかについてさらに詳しく知るために、オース氏に連絡を取った。
そしてミカ、ベッタフィ： インベスコの銀行融資エクスポージャーに対する信念を裏付けるマクロ経済状況について説明してください。米国の GDP 成長が予想を上回ったことを示す最新のデータは、あなたの主張にどのように影響しますか?
インベスコのアシュリー・オース氏： 銀行融資は、現金と高利回り債券の両方の特性を持っています。これらの要因を考慮すると、経済が強くなることで信用リスクイベントが最小限に抑えられるため、堅調な成長を示すデータポイントは銀行融資に有利になる可能性があります。最新の米国 GDP レポートは、経済の回復力が継続していることを示す良い兆候です。
さらに、FRBは経済減速の兆候を注意深く監視している。成長が持続するという兆候があれば、FRBが最終的に追求する緩和の規模が縮小する可能性があり、金利がより長期間高止まりし、銀行融資分野の総合利回りにプラスとなるはずだ。
ベタフィ: 金利上昇と企業収益の減速にもかかわらず、銀行融資の信用指標は堅調であると指摘されています。リスク プロファイルの観点から銀行融資の懸念が薄れるような、事業サイクルや債務不履行サイクルの根本的な変化はありましたか。
オース: この景気循環は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックに始まり、消費者行動の変化、財政・金融支援の大規模化、世界的なサプライチェーンと貿易の再編を特徴とする極めて独特なものとなっている。さらに、産業政策の転換により、財政支援はより的を絞ったものとなっている。
これらの要因により、経済は金利上昇に対してより耐性を持つようになり、トレンド成長率も上昇しているため、景気循環の評価は難しくなっています。銀行融資もこれを反映しており、バランスシートは金利上昇を考慮すれば予想していたよりも健全に見えます。銀行融資発行者も引き続き堅調な収益成長を維持しており、金利上昇を吸収し、健全な金利カバレッジ比率を維持しています。
ベタフィ: 銀行ローンのエクスポージャーがポートフォリオにどのように適合するかを判断する際に、投資家やファイナンシャルアドバイザーはどのような要素を考慮すべきでしょうか?
オース: 銀行融資は現金と高利回りクレジットの両方の特性を備えているため、この資産クラスはほぼゼロの期間で収益の分散化を提供できます。銀行融資は資本構成では上位ですが、発行体の信用格付けは通常低いため、より高い利回りを求める投資適格投資家は信用リスクの中間的なステップアップを提供する銀行融資から利益を得ることができます。
弊社の見解では、経済活動が好調または改善し、金利が上昇または高騰している時期には、銀行融資は好調に推移するはずです。政策金利が高く、経済活動が安定している今日の環境において、銀行融資は引き続き好調に推移すると考えています。
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