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連邦準備制度理事会が間違った判断をすれば、ウォール街は暴落することになる

中国がFRBの猶予措置を生かすかどうかは不明だ。少なくとも、上海・香港コネクトを通じた外国資本の慢性的な流出は止まるだろう。SiRui GroupのHong Hao氏は、米国の利下げサイクルにより、5,000億ドルの海外投資が中国市場に戻ってくる可能性があると述べた。しかし、このバラ色の世界的な見通しには大きな注意点がある。それはすべて、FRBが先手を打ってソフトランディングを実現できるかどうか、あるいは、先手を打って過去の金融引き締めの遅延効果を誤って判断し、すでに景気後退の動向が定着してしまうかどうかにかかっている。パウエル氏は米国経済について前向きな見方を示そうと決意しているようだ。しかし、これは労働市場データの現実とは一致していない。これらの二者択一の結果は、世界に大きく異なる影響を及ぼす可能性があります。JPモルガンの株式ストラテジスト、ミスラヴ・マテイカ氏は、過去12回のFRBサイクルでソフトランディングが4回、景気後退が8回あったと語る。「ソフト」な景気後退は、その後1年間で株式市場が20％ほど上昇した。「ハード」な景気後退は、数カ月にわたる売り圧力を招き、2001年と2008年には大暴落に発展した。今回は、ウォール街のS&P500指数が過去1年間で26％上昇した後、スタート地点が引き伸ばされている。モルガン・スタンレーの株式部門責任者マイク・ウィルソン氏は、株式市場の一部はすでにソフトランディングを成功させており、S&P500の予想利益率は21倍に上昇したと語る。しかし、他の部分は別の様相を呈している。「水面下では、市場ははるかに守勢に傾いている。株式市場の内部はソフトランディングを期待していないのかもしれない」と同氏は語った。債券は強気の見通しを裏付けていない。先週、2年国債利回りはフェデラルファンド金利を180ポイント下回って取引された。これは40年で最大の差で、警戒すべき状況だ。「これは債券市場がFRBに遅れをとっているというメッセージを送る方法だ」と同氏は語った。パウエル議長は経済は「全体的には堅調」であると主張したが、それでもなぜ大幅な利下げが必要なのか説明に苦労した。クレジット： APジェイ・パウエル議長の祝賀行事を台無しにしたくないが、連銀は行動を余儀なくされた。2週間前の連銀ベージュブックでは、12の連銀管轄地域のうち9つの地域で経済活動が横ばいまたは低下していると報告されており、1か月前の5地域から増加している。フェド・ウォッチの創設者でSGHマクロのチーフエコノミスト、ティム・デュイ教授は、アトランタ連銀のGDPの即時かつ頑固なまでの速さは多くの人を騙していると語った。データは遅れており、変曲点では意味をなさない。「GDPの数字に固執すると、溺れてしまう」と同教授は語った。より良いシグナルは、常に最初に問題を嗅ぎつける労働市場の脆弱な一角から来る。数ヶ月前から景気後退前の警告を発し始めた。パウエル議長は、FRBが雇用がどれだけ急速に冷え込んでいるか知っていたら、7月に利下げしていたかもしれないと告白した。また、雇用統計はあまりにも不正確になり、後に頻繁に修正されているため、FRBは現在、非農業部門雇用者数の実際の増加は当初発表されたよりも月あたり約7万人少ないと想定していると述べた。つまり、すでにゼロに近づいています。景気循環後期のシグナルは米国の貯蓄率で、現在は2.9％でリーマンショック前の最低水準をわずかに下回っている。これほど低い水準は、多くの人が貯蓄を使い果たし、限界まで追い詰められていることを示している。貯蓄率が下がれば下がるほど、恐怖が広がると急激に反動が大きくなる。パウエル氏は、経済は「全体的には堅調」であると主張したが、それでもなぜ大幅な利下げが必要なのかを説明するのに苦労した。「パウエル氏は米国経済について前向きな見方を描こうと決心しているようだった。しかし、これは労働市場データの現実とは一致しない。」「景気後退リスクは高まっていないという同氏の見解には同意できない」とシティグループのアンドリュー・ホレンホースト氏は述べ、ＦＲＢは一度に５０ポイント以上の利下げをしなければならない可能性があると考えている。読み込み中これがどのように解決されるかは世界にとって極めて重要である。なぜなら、FRBの金融引き締め政策がすでに不況を招いているとすれば、ウォール街の短期的な上昇はすぐに消え去り、本格的な弱気相場へと移行するだろうからである。その伝染は世界システム全体に広がり、他のすべてを圧倒するだろう。この中心的な疑問に対する結論はまだ出ていない。賢明な経済学者たちは、景気循環が変わるたびにいつもそうするように、激しく反対している。個人的には、FRBのパーティーを楽しむつもりだが、あまり長くは居たくない。マーケット要約ニュースレターは、その日の取引のまとめです。 それぞれ入手ekday午後。 #連邦準備制度理事会が間違った判断をすればウォール街は暴落することになる