通信業界、成長鈍化と競争激化で資産売却へ

ベル・カナダが6月にノースウェストル社を北部先住民コミュニティの連合体に売却すると発表したとき、この通信大手は10億ドルの取引を先住民の自決権の前進における画期的な出来事として歓迎した。

ベル氏は、カナダ北部で電話、インターネット、テレビサービスを提供しているノースウェストルは、シックスティ・ノース・ユニティとして知られる新所有者による光ファイバーインターネット速度の2倍化と高速回線の利用可能範囲の拡大の約束から恩恵を受けるだろうと述べた。

しかし、この取引はベルの所有者であるBCE社にとっての方向転換を示唆するものでもあり、同社は「自社の事業から価値を引き出し、独立した資産を収益化する」ことに注力しているようだと、CIBCのアナリスト、ステファニー・プライス氏は最近の調査メモで述べた。

つまり、会社に残しておく意味がなくなった部分を売却する時期が来たということです。

カナダの通信業界は成長の鈍化や競争の激化といった課題に直面しており、主要企業はコスト削減のため資産の売却を続ける構えだと業界関係者は指摘する。

ベル氏だけがそのようなアプローチを取っているわけではない、とプライス氏は付け加えた。

ロジャース・コミュニケーションズは、10億ドル近くの不動産を含む特定の資産を売却する意向を明らかにした。これは、ロジャースが2023年12月にコジェコの株式を8億2900万ドルで売却したことに続くものだ。

アナリストらは、いわゆるビッグ3であるロジャーズ、BCE、テラス社、そしてケベコール社とコジェコ社には、さまざまな売却オプションを追求する機会があると述べている。

カナダ最大の通信会社は巨大企業であり、電話やインターネットのサービス以外にも幅広い事業を展開している。その範囲はメディアからスポーツ、エンターテインメント、健康関連製品やサービスまで多岐にわたる。

「カナダの通信業界は最近、競争が激化しており、価格競争により売上高の伸びが鈍化し、再編に重点が置かれている」とプライス氏は先月のメモで述べた。

「このような環境下では、通信事業者は効率化を追求しており、レバレッジが依然として高く、金利が変動し続けることから、事業売却も視野に入れていると考えられる。」

エドワード・ジョーンズの上級株式アナリスト、デーブ・ヘーガー氏は、カナダの通信業界は昨年、ロジャーズが260億ドルでショー・コミュニケーションズを買収し、ショーのフリーダム・モバイルがケベコールに売却されたことで「転換点」を迎えたと述べた。

ワイヤレス市場の競争が激化する中、大手企業はユーザー1人当たりの平均収益がわずかに減少していると報告している。

「4人プレイの環境では価格設定が厳しくなっている」とヘガー氏は語った。

同氏は、より高速でより信頼性の高い接続を約束して5Gネットワークを構築する中で、企業が近年借金を負ってきたと付け加えた。一方、BCEとTelusはカナダ全土に光ファイバーインターネットネットワークを「積極的に」構築している。

しかし、5G技術の世界的な展開は「予想されたほど破壊的でも革命的でもない」とアイビー経営大学院の通信経済・政策・規制学科長エリック・ボーリン氏は述べた。

ボーリン氏は、10年前には5Gが通信事業者にとってより利益をもたらす可能性があると期待されていたと述べた。その期待は、モノのインターネットアプリケーションや、無線トラフィック用に複数の仮想ネットワークを作成し、個々のユーザーの容量を確保する技術であるネットワークスライシングに関連する成長予測にかかっていた。

「もちろん、5Gは容量と遅延を段階的に向上させ、またおそらく特定のモノのインターネットアプリケーション用のプラットフォームも提供するだろう…しかし、成長がすぐそこまで来ているという期待は実際には実現していないと思う」と同氏は述べた。

「実際には何も起こっていないので、ある意味では通常通りの業務が続いている」

アナリストらによると、携帯電話基地局、メディア、スポーツ資産は、今後も売却が続く可能性のあるターゲットに含まれる。

タワーの手放しには長年抵抗があったものの、こうした取引には「今が最高のタイミングだ」とスコシアバンクのアナリスト、マーヘル・ヤギ氏は最近の報告書で述べた。

インフラ投資家らがタワー資産の購入に熱心であることから、カナダ全土ですでにタワーを共有しているテラス社とBCE社は30億～40億ドルの売上を見込んでおり、ロジャーズ社は60億ドルもの売上を得る可能性があると同氏は述べた。

「売却を支持する経済的条件は魅力的だと信じている。しかし、競争上の優位性を失うことを恐れて、現存する３社はいずれも最初に売却することを望んでいない」と同氏は述べた。

プライス氏は、AT&Tやベライゾンなどの米国の大手企業も近年メディア資産を売却していると指摘した。しかし、「カナダの規制環境と潜在的なカナダの買い手が限られていることを考えると」、カナダでそのような売却が行われる可能性は低いとみられている。

代わりに、カナダの通信会社はスポーツ資産の売却を検討している可能性がある。

ロジャーズとBCEは、トロント・メープルリーフスとラプターズ、および市内のCFLとMLSチームを所有するメープルリーフ・スポーツ＆エンターテインメントの株式をそれぞれ37.5％所有している。ロジャーズはトロント・ブルージェイズの所有者でもあり、ベルはモントリオール・カナディアンズの株式を20％所有している。

プライス氏は、ロジャーズのスポーツ資産の価値を67億ドル、BCEのスポーツ資産の価値を45億ドルと見積もっており、BCEは「ロジャーズよりも売却意欲が高い可能性がある」としている。

しかし、ヘーガー氏は、どちらの企業も少なくともスポーツチームの所有権の一部を売却することを検討する可能性があると述べ、潜在的な買い手の間で需要が強いことを指摘した。

「スポーツ資産、おそらくその市場価値と経済的影響を比較すると、私の考えではある種の乖離がある」と彼は語った。

「スポーツチームの評価額は上がり続けているようだが、ロジャースやBCEにとっては、所有権の一部を売却することで得られる潜在的な現金価値に比べれば、報告された数字にそれほど大きな影響はないだろう。」

5月、ロジャーズのCEOトニー・スタッフィエリ氏は、スポーツチームはロジャーズの主力事業の鍵であり、同社は今後もそれらの「貴重な資産」を保持し続けると述べ、その可能性に冷水を浴びせた。

「当社は通信とエンターテインメントの会社なので、率直に言ってスポーツの所有権は最も急速に成長しているエンターテインメント手段の一つだと考えています」とスタッフィエリ氏はトロントのカナディアン・クラブ主催の昼食会で語った。

「スポーツイベントは、特に生中継では、依然として最も多く視聴されるイベントなので、所有しておくべき良い資産です。」

このレポートは、Canadian Press によって 2024 年 9 月 8 日に最初に公開されました。

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