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2024-10-16 04:00:00
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プライベートエクイティ投資家は今年、老朽化したファンドの中古株を猛烈な勢いで売却している。年金や基金が取引活動の低迷で現金支払いが抑制される中、非上場投資から抜け出す方法を見つけているからだ。
いわゆるセカンダリー取引。 プライベートエクイティ フィナンシャル・タイムズにインタビューした投資家やアドバイザーらによると、ファンドが自社株を新たな投資家に売却して現金を得る、あるいはPE会社が自社株を新規ファンドに売却する手配をするなどすれば、史上最高記録を更新する見通しだという。
投資銀行フーリハン・ローキーの幹部マット・スウェイン氏は、1,500億ドルという記録的な売上高が相次ぎ、2023年から25％以上増加し、2021年の取引額1,320億ドルというこれまでの記録を打ち破ると予測している。投資銀行PJTパートナーズは、このような売却額は1,450億ドルであり、ここ数カ月の活動は年金ダンピング基金の株式を売却する機関と、新規基金との取引を手配するPE企業などの機関に均等に分割されると計算される。
かつてはニッチ市場だった市場での活動の急増は、金利上昇と経済成長の鈍化によって打撃を受けている4兆ドル規模のバイアウト業界が直面する継続的な課題を示している。 取引成立。
PJTでセカンダリー取引を担当するマネジングディレクター、ダレン・シュルーター氏は「分配金に大きなギャップがあるため、全体的に流動性の必要性が高まっている」と述べた。
コンサルティング会社ベイン・アンド・カンパニーによると、業界は3兆ドル以上の売れ残った投資を抱えており、これは記録的な水準だ。PE企業は、評価額が期待を下回った場合に赤字企業を売却したり、事業を浮遊させたりすることに消極的で、代わりに保有することを選択している。これらの投資はこれまで以上に長期化します。これは、最近のファンドが過去の平均と比較して投資家に還元した現金が半分以下であることを意味しており、支援者はリターンに飢えており、二次取引で保有株を割引価格で売却することを検討している。
ジェフリーズのプライベート・キャピタル・アドバイザリーのグローバル責任者であるマシュー・ウェスリー氏は、過去1年間でセカンダリー・セールスが未公開株のエグジット全体の14％を占め、2019年と2020年のわずか4％または5％から増加したと推定した。
しかし、最近の活動の急増は、民間市場の評価額に対する楽観的な見方が高まっていることも示しており、買い手は報告価格よりわずかに割り引いてファンド株を購入する意欲が高まっている。シュルター氏は、専門バイヤーからの強力な資金調達によりプライベート・エクイティ・ファンド株への需要が高まっており、多くの投資家にとって売却を検討する好機となっていると述べた。
「供給は史上最高水準にありますが、価格は全体的に過去最高レベルにあります。市場にはさらに多くの資本が流入している」と同氏は語った。
業界関係者によると、2022年末から2023年初めにかけて二次需要の不足により、投資家はポジションを解消するために大幅な値引きをし、株式は1ドル＝80セント、あるいはそれ以下で売られることもあったという。
現在、PJTは、バイアウトファンド株の売却価格はファンドの報告価格の93％から98％の間であり、年初から3％ポイント上昇していると推定している。この数字には、売り手が最長18カ月間現金を受け取らない延期も含まれており、価格が最大4パーセントポイント上昇する可能性がある。
プライベート・エクイティ・ファンドの大規模投資家らは、好況な市場を利用してパフォーマンスの悪いファンドへの投資をやめているとFTに語った。
米国の大手年金基金の幹部は「われわれは過去２５年間、プライベート・エクイティに多くの投資を行ってきたが、残念ながらそのかなりの部分が秩序ある方法で清算されていない」と述べた。 「そのため、我々は二次売却を通じてこうしたポジションから抜け出す時期が来たのかもしれないという立場をとっている。」
アーディアン、ハミルトン・レーン、ステップストーン・グループ、レキシントン・パートナーズなどのファンド株の専門バイヤーは最近、中古ファンド株を購入するために記録的な規模の資金を調達した。 Preqinによると、2023年にセカンダリーファンドは記録的な930億ドルを調達し、前年比160％増加した。
#資金逼迫の中でプライベートエクイティ株式の二次売却が記録的な水準に