警告: この 1 つの変更は Netflix 投資家にとって問題を意味しますか?

ネットフリックス （NFLX 1.19%） 間違いなく、過去 20 年間で最も好調な株の 1 つです。メディアとエンターテイメント業界に革命を起こすという成功により、2004 年 7 月以来 13,130% 急騰しました。

このトップ ストリーミングエンタープライズ 同社は引き続き素晴らしい業績を発表しており、株価は過去最高値に近づいている。しかし、この株を買い占めたい投資家は、ちょっと立ち止まって考えるべきだ。 この重要な報告の変更は投資家にとって問題を意味するのでしょうか?

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パンデミック後の短い小休止の後、Netflixはパスワード共有の取り締まりの進展と広告付きプランの立ち上げの成功により、全力で取り組んでいます。第1四半期（3月31日終了）の会員数は前年同期比16％増の約2億7000万人、収益は14.8％増の94億ドルでした。

利益も急増している。Netflixは 営業利益 四半期の売上高は 26 億ドルで、28.1% という素晴らしい利益率を達成しました。この事業は現在、年間で数十億ドルのフリー キャッシュ フローを生み出しています。

しかし、Netflixの幹部らが、2025年以降は加入者数を報告しないと発言し、投資コミュニティに衝撃を与えた。公平を期すために言えば、彼らは加入者数で大きな節目を迎えた際には「発表する」と述べていた。

経営陣は、Netflix のライフサイクルの現段階では、収益、営業利益、エンゲージメントが、事業の貢献度を測る主要な業績指標であると考えています。さらに、消費者が利用できる価格帯や階層が複数あることを考えると、会員数を見ることは、以前ほど重要ではありません。

2つの異なる視点

一方、株主は経営陣の言い分を額面通りに受け取ることができる。これは簡単に考えられる見方だ。Netflix の幹部に疑いの余地を与えるのは正しい行動のように思える。特に、Netflix は世界的なメディア帝国を築き上げ、その株価は大半の株式を上回るパフォーマンスを見せている。おそらく、彼らは何も隠そうとしていないのだろう。

収益と利益の増加は、投資家が最も望んでいることだろう。それが会員数の増加によるものか、時折の価格上昇によるものかは、今日ではそれほど重要ではないかもしれない。

誤解のないように言っておくと、私はNetflixに対して強気だ。そして今でもこのビジネスには明るい未来があると信じている。しかし、私はこの議論では批判的な側に傾く傾向がある。

経営陣が、近い将来に事業が健全なペースで加入者数を増やすことができると確信しているのであれば、喜んで株主にそのことを知らせたいと思うはずだ。したがって、これは少し心配する理由だ。おそらくこれは、加入者数の増加が今後大幅に鈍化する兆候なのだろう。

これはそれほど驚くべきことではない。経営陣は、現在、世界中に 5 億世帯のスマートテレビがある（Netflix が利用できない中国を除く）と推定している。これらの世帯の多くを Netflix の顧客に変えることは、これまでほど簡単ではないだろう。競争が激しいからだ。さらに、Netflix がユーザーベースを徐々に拡大するには、より魅力的なコンテンツを提供する必要がある。

これは投資家にとって問題となるだろう。特に、各期間の会社の業績を追跡するために会員データにアクセスする必要がある投資家にとっては問題となるだろう。これは、サブスクリプションビジネスについて話しているときに特に当てはまる。ほとんどのアクティブファンドマネージャーがNetflixの価値を評価しようとするとき、加入者の傾向を把握することが分析の重要な要素であることは間違いない。これからは、彼らは推測しなければならないだろう。

これが自動的にNetflixの破滅を意味するとは思わないが、投資家は他の重要な指標にさらに注意を払う必要があると私は考えている。