記事の音声版を聞く
金融市場では、ブラックスワン（予測不可能）、グレースワン（部分的には予測可能だが、それでもその動向は意外なもの）、そしてもっと些細なこととして、データ通信のエラーが発生することがある。直近のブラックスワンは新型コロナウイルスだった。グレースワンに関しては、まだ進行中だ。それは、FRBと日本銀行の金融政策のセンセーショナルな乖離を利用して、過去2年間に円安で発生したキャリートレード操作のバブルだ。ドル/円の為替レートが脅威であることは周知の事実だったが、パンデミック当時、日銀による15ベーシスポイントの利上げがボラティリティを65ポイントにまで引き上げるのに十分だとは誰も想像していなかっただろう。
異常事態
エラーに関しては、頻繁に発生します。明確な例としては、自動取引システムやアルゴリズム取引システムによる異常が挙げられます。最近では、ミラノ証券取引所の Fineco や Campari など、非常に流動性の高い株式にも影響が出ています。 「両銘柄とも四半期決算発表後、激しい変動を見せた」と、インターモンテのゼネラルマネージャーでセールス＆トレーディング部門の責任者であるグイド・パルディーニ氏は説明する。要点は、金融アルゴリズムの最も影響力のあるエンジンの1つであるブルームバーグ・インテリジェンスのプレスリリースの誤りにより、現在取引を支配しているアルゴリズムがバランスシートデータを誤って読み取ったことが、この動きの引き金となったということだ。一方、ファインコについては、第2四半期の純利益が1億4,700万ユーロと報告された。株価はすぐに16.15から15.5に4％下落したが、正しいデータ、すなわち純利益1億7,300万ユーロが発表された10分後にすべて回復した。さらに顕著なのはカンパリのケースだ、とパルディーニ氏は続ける。カンパリも同様の誤りにより8％の損失を出し、30分間の大幅な下落で取引停止となった。即座に反応したのはマシンだったが、その後数分で株価が下落するのを見て、多くの個人投資家が被害を受けた。おそらく、実際よりも悪い決算報告に気付いて、株式を売却することに決めたのでしょう。両社の時価総額を考慮すると、この誤りにより、両社の株式は合わせて約 7 億ユーロの不当な下落を被りました。引用した例は最新のものですが、近年、私たちが見つけることができた事例は多岐にわたります。」
人間と機械の比較
このような問題は、特にこれが孤立したケースではないことを考慮すると、どのように解決できるでしょうか。「機械はプレスリリースを 1 秒で読みますが、人間は数分かかります。勝負になりません。報告シーズンに直面している人間は、常に機械より遅れて到着します。そして、引用されたケースのようにエラーが発生した場合、人間はさらに不利になります。この脆弱性を制限する 1 つの方法は、米国でしばらく前から行われているように、イタリアの企業が市場が閉まっているときに報告することを確立することです。このようにして、機密データの通信中のボラティリティが軽減され、機械が今日起こっているような個人投資家に対する大きな優位性を持つことはなくなります。さらに、最近 Fineco と Campari の投資家に起こったようなセンセーショナルなケースは回避されます。」
#自動取引システムの誤読アルゴリズムが株式市場で株を沈める仕組み