統合は強気相場の一部である

Technische Konsolidierungen mit einem Kursrückgang bis zu 10 Prozent vom Allzeitkurshoch und technische Korrekturen, die bei einem Kursrückgang zwischen 10 Prozent und 20 Prozent vorliegen, sind normale Entwicklungen und Teil einer Hausse-Bewegung. Ausgewählte, weltweit wichtige Aktienindizes bewegen sich seit dem vierten Quartal 2022 – unverändert unter der Führung der Weltleitbörse in New York – in einer technischen Hausse.

Im S&P 500, bei dem trotz seiner sportlichen Bewertung einige Technologieschwergewichte den Aufschwung tragen, signalisieren die neuen Allzeithochs, dass sich diese Hausse im laufenden US-Präsidentenwahljahr fortsetzen sollte. Der Nikkei 225 ist nach dem Erreichen neuer Allzeithochs bei 41.088 Punkten in eine mittelfristige Konsolidierung hineingelaufen, die auch in den kommenden Monaten Bestand haben sollte.

Der Euro Stoxx 50 ist unter anderem aufgrund der neuen politischen Unsicherheiten in der Eurozone (Neuwahlen in Frankreich, der aufkommende Zollstreit mit China) in eine Konsolidierung und eine relative Schwäche im Indexvergleich gedrückt worden. Im Dax, bei dem das technische Etappenziel für 2024 unverändert bleibt, steht nach dem Erreichen neuer Allzeithochs um 18.893 Punkten für die kommenden Wochen eine Konsolidierungsausweitung auf der technischen Tagesordnung.

Der bisherige Kursverlauf im Jahr 2024 bestätigt abermals, dass US-Präsidentenwahljahre im Regelfall gute Börsenjahre sind. Diesmal kommen die Impulse für die Wall Street eher von der ansprechend laufenden US-Konjunktur und besonders von den (Ertrags-)Phantasien der US-Technologieunternehmen als von den noch zum Jahresanfang erwarteten Leitzinssenkungen durch die US-Notenbank. Hier verlagern sich nach den US-Daten zur Inflationsentwicklung und zum Arbeitsmarkt die Zinssenkungserwartungen in die Zukunft.

Der S&P 500 startete seine Hausse bei 3492 Punkten (Kurstief im Oktober 2022), sodass mit dem aktuellen Kursniveau bereits ein Zugewinn von 56,7 Prozent entstanden ist. Hierbei liegt der zentrale Hausse-Trend, der über das Zwischenkurstief bei 4104 Punkten (Oktober 2023) läuft, zurzeit bei 4600 Punkten und damit ein Stück unterhalb der steigenden 200-Tage-Linie, die bei 4830 Punkten angekommen ist. Begleitet von zwei zusätzlichen Investment-Kaufsignalen (im November 2023 beim Verlassen der trendbestätigenden Konsolidierung und im Januar 2024 beim Sprung über die Widerstandszone im Umfeld der alten Allzeithochs um 4820 Punkte) hat der S&P 500 einen beschleunigten, mittelfristigen Hausse-Trend etabliert. Dessen Aufwärtstrendlinie liegt im direkten Umfeld der steigenden 100-Tage-Linie bei 5150 Punkte.

Einerseits signalisiert die technische Gesamtlage für die Sommermonate eine leichte Abschwächung des mittelfristigen Aufwärtsmomentums, andererseits befindet sich der Index weiterhin auf dem Weg zum angehobenen technischen Etappenziel (für 2024) von 5600 bis 5700 Punkten. Trotz der ansprechenden technischen Lage sollten für den Index zwei Sicherungsstopps (zuerst ein Trading-Stopp bei 5150 Punkten; zusätzlich ein strategischer Sicherungsstopp bei 4800 Punkten unterhalb der Unterstützungszone im Umfeld der alten Allzeithochs) positioniert werden.

日本の主要株価指数である日経平均株価は、2020年3月以降、円安に支えられ強気相場が続いており、価格は16,358ポイント（コロナ弱気相場の安値）となっている。中心となる強気トレンドは現在32,300ポイントである。2021年/2022年に入って価格が25,520ポイント前後になってから、中期的な強気トレンドがやや加速し、複数の買いシグナルを伴い、上昇トレンドラインは34,500ポイントの上昇200日ラインのすぐ近くとなっている。

この傾向により、日経平均株価は41,088（2024年3月、新たな抵抗ゾーン）の過去最高値に達し、中期的に買われ過ぎの状況が生まれました。したがって、この状況を緩和するために指数が調整に入ったことは驚くべきことではなく、今年の第3四半期もまずは継続するはずです。日本の中央銀行が、インフレ率の上昇を背景に、また円安を支えるために、今後数週間で主要金利を引き上げても驚くべきことではないため、日経平均株価はすでに進行中の調整にさらに深く入り込むことになるでしょう。

ユーロストックス50指数では、2022年10月に3258で始まり、現在は上昇中の200日線をわずかに下回っている中期的な強気トレンドが4500に達しました。5121（2024年3月、新しい抵抗ゾーン）への上昇加速の後、この価格指数は今年4月にすでに中期的な買われすぎの状況を軽減するための利益確定シグナルとともに統合に入っていました。

ECBによる最近の金利の反転にもかかわらず、新たな不確実性（新たな選挙 フランスではユーロ圏のプロジェクトにブレーキがかかる可能性、高水準の債務と同時選挙の贈り物に関する新たな議論、中国との関税紛争など、指数にさらなる重しとなっている。

フランス（ユーロストックス50の30％以上）やドイツなど、指数で特に重視されている国は、指数をこの進行中の統合のさらに深いところまで押し進めています。したがって、リスク管理の一環として、ユーロストックス50はまず4500ポイントで安全ストップを受ける必要があります。技術的な状況の変化により、今後数週間は指数と比較して指数が比較的弱くなると予想され、この統合により、4700ポイントから5100ポイントの間のコア取引範囲にとどまるはずです。ただし、ユーロストックス50の2024年の中期的な技術的マイルストーンである5250ポイントは、当面変更されていません。

で ダックス 強気の動きは2022年10月に11,863ポイントで始まり、強気トレンドラインは上昇中の200日ラインの16,200ポイントをわずかに下回っています。これは、この強気トレンドが、2021年末の過去の最高値と2023年からの価格トレンドから導き出された16,200〜16,500ポイントの中央中期サポートゾーンの領域でもあることを意味します。

昨年第4四半期からの投資買いシグナル（例えば、過去の最高値を飛び越える）により、指数は追加の短期上昇トレンドを形成し、指数は18,893ポイント（2024年5月、新しい小さな抵抗ゾーン、全体的な強気上昇率59.2％）で過去最高値に達し、中期的には買われすぎのポジションに陥りました。

指数は利益確定のシグナルとともにこのトレンドを離れ、18,000 ポイント付近で統合に入りました。テクニカル統合には時間がかかるため、夏季に現在の価格レベルで取引市場が続くことは驚くべきことではありません。最初の数週間で、この統合はトレンドを裏付ける性質 (上向き) を持つはずだというシグナルがすでに出ています。

その結果、2023年11月から2024年の議論となっている19,000ポイントという技術的な節目は変更されていない。とはいえ、指数は16,200ポイントで安全ストップを受けるはずであり、今後数週間で上昇傾向と200日線が上昇するにつれて、このポイントも段階的に引き上げられるだろう。

著者はMatzke Researchのチーフストラテジストです。