デンマークのノボ ノルディスク A/S が、100 年の歴史を持つインスリン生産会社からヨーロッパで最も価値のある企業にまで飛躍的に成長したことは、こうしたことが稀な地域における、心地よいイノベーションの物語となっている。糖尿病と肥満の治療薬であるオゼンピックとウィゴビーは世界的な現象となり、潜在的に 1,000 億ドル相当の市場を開拓し、デンマーク経済 (そしてハリウッドも) を変革しました。これは、アップル社のiPhoneがパーティーを台無しにするまで、携帯電話の先駆者ノキア・オイジの全盛期にあったフィンランドのブームを思い出させる。
しかし、Nokia のような悪い方向への展開が現在展開される可能性があります。次世代の実験的肥満治療薬「カグリセマ」の研究結果が予想されていた25％の体重減少に届かなかったことを受け、ノボの株価は金曜日に21％急落し、2023年8月以来の安値となった。私の同僚のリサ・ジャービス氏が指摘するように、68週間で20.4%から22.7%の体重減少という実際の結果は明らかに失敗でも中断でもなく、ライバルのイーライリリー社の既存のZepboundショットのパフォーマンスと一致している。しかし、このことは、米国の凶暴なライバルに直面した欧州の先行企業の競争上の優位性が損なわれつつあることを物語っている。リリー社の株価は上昇し、現在では初の1兆ドル規模の製薬会社になる可能性がある卓越した市場プレーヤーとみなされている。
ブルームバーグ Novo が、そのプレミアム評価が示すよりも快適でない状況に置かれている可能性があるという兆候がありました。実質的にパーティーに遅れて到着したにもかかわらず、リリーの Zepbound は、1 年足らずで米国で約 40% の市場シェア (減量の El Dorado) を築きました。そして、需要が十分にある市場では供給制約のほうが大きな話だとしても、ZepboundとNovoのWegovyの直接試験の結果のような展開（リリー氏によれば、Zepboundにわずかな優位性があったとのこと）も付け加えた。マーケティングのバランスがデンマークの会社から徐々に遠ざかっていく感覚に。上のグラフは、ノボの市場価値が過去 1 年間リリーの市場価値にどのように遅れをとっていたかを示しています。
今後、大西洋を越えた圧力がさらに高まる可能性があります。リリー教授は、昨年の小規模な研究で24％の体重減少をもたらしたレタルトルチドと呼ばれる実験用化合物が状況を変えることができるかどうかを検討している。アムジェンやファイザーなど他の製薬会社も市場への傾きに注目しており、2030年代初頭のウィゴビーの特許切れも目前に迫っている。ブルームバーグ・インテリジェンスのジョン・マーフィー氏は、こうした展開の一部は、2030年にはWegovyがNovoの売上高のほぼ20％を牽引するというコンセンサス予想に反する可能性が高いと指摘する。
製薬会社の観点から見ると、これはすべて消費者にとって良いニュースです。しかし、これは欧州とその超大型株「グラノラス」にとってはかなり屈辱的な展開だ。これはゴールドマン・サックス・グループが考案した頭字語で、チップ機器サプライヤーのASML Holding NV、LVMHモエヘネシー・ルイ・ヴィトンSE、ノボ。ノボのブームによる経済波及効果は大きかった。デンマークでは3万2000人を雇用する雇用の急増、フランスなどの国での新規製造拠点の開設と投資、輸出の増加が欧州の国内総生産を大きく動かした。その一部はリスクにさらされており、金曜日のノボ株の下落がデンマーク通貨の重しとなっているとみられる。それでも、Nordea のヘルゲ・ペダーセン氏が指摘するように、デンマーク経済は依然として多様化が進んでおり、ノキアの縮小でフィンランドが経験したような不況を想像するのは間違いだろう。
欧州の巨大企業は2025年に向けて、高級品の低迷やトランプ関税から、ヘッジファンドのボス、ケン・グリフィン氏が最近述べたように「消滅」の危機に瀕している国内市場の低迷に至るまで、多くの課題に直面している。ノボは依然として成功例であり、欧州で最も価値のある企業であり続けているが、米国の自国市場における優位性とその企業の競争圧力は、投資家が改めて念頭に置く必要があるパターンである。ヨーロッパは、今回は違う結末があることを期待しなければならない。
#特効薬メーカーと電話メーカーの共通点は何でしょうか彼らの恵みからの転落