来年東南アジアに力を与えるものは何でしょうか? 2026 年に注目すべき 5 つのトレンド

[SINGAPORE] 米国の集中関税により2025年に貿易が大幅に減速するのではないかとの懸念が判明した 予想よりも破壊力が低い東南アジアの成長が比較的回復力を維持したためです。

今年の前倒し出荷、エレクトロニクス輸出、海外直接投資（FDI）がこの地域の回復力の原動力であることが判明した。一部の国では国内支出と消費者信頼感が低迷しているにもかかわらず、これは同じだった。

それでも、東南アジアには依然として不確実性が存在する。 ビジネスタイムズ 新年にこの地域に動力を供給する可能性のある 5 つのエンジンを検討します。

1. 関税トラブル下における貿易の回復力

東南アジア諸国は、アジアのほとんどの国々と比べて、米国との交渉で比較的成功していない。署名したのはマレーシアとカンボジアのみ 米国との正式な貿易協定、 けれど インドネシアは合意をまとめる予定 今後数週間のうちに。

一方、インドネシア、タイ、ベトナム、マレーシア、フィリピン、カンボジアに課せられた約20％の高関税は、引き続きこの地域の貿易に影響を与えるだろう。

ＩＮＧのアジア太平洋担当首席エコノミスト、ディーパリ・バルガバ氏は「ほとんどのアセアン諸国にとって、最新の関税率は（発表された）８月からほぼ変わっておらず、それによって中国との関税格差は縮小している」と指摘した。

しかし、主要分野、特に半導体やエレクトロニクスにおける関税免除は、この地域の貿易回復力にとって極めて重要である。

米国でインフレ懸念が高まる中、ドナルド・トランプ米大統領が11月に約200品目の食料品に対する関税を撤回したことは、この地域の農産物輸出、特にインドネシアの農産物輸出に押し上げとなるだろうとバルガバ氏は述べた。

同氏はさらに、「タイ、フィリピン、ベトナムは食料と農産物の輸出への有意義なエクスポージャーを維持しているため、程度は低いとはいえ、プラスの波及効果を経験するはずだ」と付け加えた。

しかし、ほとんどの専門家は、米国の通商政策、特に中国との貿易戦争が依然として脆弱で、地域貿易にとって顕著な下振れリスクであることに同意している。

メイバンク氏は「米中関税戦争の再拡大は、アジアの製造業やテクノロジーのサプライチェーン全体に波及する可能性がある」と指摘した。

さらに、米国が半導体や医薬品などの主要分野に新たな関税を課した場合、シンガポールなど相互関税が低い国でも大きな打撃を受ける可能性があると付け加えた。

2. 国内の成長

対外貿易に加えて、新年のこの地域の成長の原動力の多くは国内経済からもたらされるだろう。

タイの国境緊張やフィリピンとインドネシアでの民衆の抗議活動により、このような展開は2025年には一部の人にとって困難であることが判明した 妨げられた自信。

しかしバルガバ氏は、インフレ率の低下と利下げの遅れによる影響が消費者に恩恵をもたらすため、弱い家計支出は２０２６年に加速する可能性があると述べた。

メイバンクのエコノミストらは、２０２４年後半以来金融政策でハト派的な姿勢をとっている一部の東南アジア諸国については、内需は追加緩和によって支えられる可能性が高いと指摘した。

市場は米連邦準備制度理事会による3回の利下げ予想を織り込む可能性が高く、メイバンクはインドネシアとフィリピンの中央銀行が基準金利をそれぞれ75ベーシスポイント引き下げ、タイも政策金利をさらに25ベーシスポイント引き下げると予想している。 先週の利下げ。

それでも、回復はこれらの経済が現在進行中の政治的懸念を払拭できるかどうかにかかっています。

ドイツ銀行のエコノミスト、ヴァニンダー・シン氏とジョーイ・チャン氏は12月の報告書で、フィリピンは汚職スキャンダルが成長を阻害し続けているため、今後数四半期は特に厳しい見通しに直面すると述べた。

公共支出の減少が2025年第3四半期の国の低成長の主な要因であり、民間活動は今後1年間さらに低迷する可能性が高いと指摘した。 「リスクは、緩和サイクルがさらに深化することだ。」

さらに、インドネシアとフィリピンの両国にとって、国内支出の縮小と財政余地の縮小が２０２６年上半期も大きな足かせとなる可能性があると付け加えた。

一方、タイは10月に政策金利を据え置きアナリストを驚かせたことを受け、先週緩和サイクルを再開した。

ＢＭＩは１１月の報告書で、「成長鈍化と持続的なデフレ圧力により、タイ銀行は２０２６年末までに政策金利を最終金利１％に引き下げるだろう」と述べた。カンボジアとの国境での小競り合いが引き続き信頼感を圧迫している中でのことだ。

紛争、 12月にエスカレートした 10月にトランプ大統領が仲介した和平合意にもかかわらず、両国の経済関係がさらに混乱する可能性があるとメイバンク氏は指摘した。とも言いました 米国との貿易交渉 新たな緊張により失速する可能性がある。

逆に、政策スタンスを維持すると予想されるマレーシア、シンガポール、ベトナムでは緩和サイクルが終わった可能性があるとメイバンク氏は述べた。

これらの国の成長率は2025年の予想を上回っているが、サプライチェーンの断片化、エネルギー需要の増大、地政学的な衝撃が価格を押し上げる恐れがあるため、2026年にはインフレリスクが高まる可能性がある。

3. ASEAN における FDI は次のレベルに到達できるでしょうか?

東南アジアの経済が米国の重い関税で打撃を受けたため、バリューチェーン内の代替投資先としてのこの地域の魅力が、中国と比べて失われるのではないかと多くの人が懸念していた。

しかし、マッコーリーのアナリスト、ジェイデン・ヴァンタラキス氏は、これはうまくいかないようだと指摘した。世界のサプライチェーンは「チャイナ・プラス・ワン」戦略を放棄しておらず、この地域、特にベトナム、タイ、インドネシアへの製造能力の移転を続けている。

一方、マレーシアは高価値産業の移転先として際立っている。

この地域の経済のほとんどは、2025年にFDI誘致に好調を示した。メイバンク氏は、「FDI指標は2025年もマレーシア、ベトナム、タイでは引き続き改善したが、インドネシアとフィリピンでは減速した」と指摘した。

同銀行は、これらの投資は2026年もその軌道を継続し、インドネシアはFDIの苦境から好転を迎えるだろうと予測した。

そして、海外から関心を集めているのはこの地域の製造業だけではない。

東南アジア各国政府は、ハイテク分野における海外投資の奨励策をますます展開している。 タイの電気自動車 そして マレーシアの半導体産業 – これは、2026 年の成長の可能性にとって極めて重要であることが判明する可能性があります。

この地域のFDIのかなりの部分は、設備投資によって推進されています。 人工知能（AI）関連投資、主に米国と中国からのものです。

メイバンク氏は「2026年に米国の大手ハイパースケーラー6社は設備投資を約36％増加させる（計画）」と指摘した。

これにより、地域全体でデータセンター、AI 研究開発施設、その他のクラウド関連の設備投資が行われるようになりました。 マレーシア そして タイ この恩恵を最も受けているのは彼らである。

たとえば、メイバンク氏は次のように強調した。 バイトダンスの取り組み 5年間でタイに88億米ドルを投資する。また、データセンタープロバイダーであるスタック・インフラストラクチャーがジョホール州に計画している220メガワットのキャンパスについても言及しており、その第1段階は2026年第4四半期までに完了する予定である。

4. ソブリン・ウェルスがこれを実現する

さらに、国の投資ビークルも強化されており、 より積極的な役割を果たす ソブリン・ウェルス・ファンドを通じて国内成長の推進に貢献しました。

例えば、観察者らはインドネシアの状況を注意深く観察している。 ダナンタラの計画 地域テクノロジー大手のGrabとGoToの合併の可能性で黄金のシェアを獲得するためだ。

東南アジア内の主要な戦略的追求には、マレーシアを含む国家ファンドからのより大きな投資も受けられる可能性がある。 最近移転したカザナ レアアース精製における国の経済的利益を守るためだ。

エセック・ビジネス・スクールの経済学准教授、ジャムス・リム氏は、「東南アジアのファンドは戦略の重点を国内の機会に移しているようだ」と指摘した。

この地域は今年、2つの最新の政府系ファンドを歓迎し、インドネシアは 第二の州投資基金、ダナンタラ、2025年初頭。フィリピンのマハリカ投資ファンドの設立 最初の投資 2023年の創設以来。

東南アジアの政府系ファンドが大規模な取引を定着させようとする中、私設市場も勢いを増している。たとえば、シンガポールに本拠を置く投資ファンド、Granite Asia 12月に発表された その汎アジア信用基金が、国家支援の投資家テマセク氏、カザナ氏、インドネシア投資庁から3億5000万米ドル以上を確保したと発表した。

来年にはこうした取引がさらに増える可能性があり、アジアの民間信用市場は2027年までに46％成長して920億米ドルに達すると予想されている。

5. 民間資本は復活するだろうか?

さらに、東南アジアの長年停滞していたプライベートエクイティとベンチャーキャピタルのエコシステムは、 ASEANプライベートマーケット評議会 9月に。

この地域の民間資本スペースは国内総生産のわずか0.5％に過ぎず、世界平均の1.5％をはるかに下回っており、2026年には景気回復が見込まれる可能性がある。 業界関係者は慎重ながらも楽観的 来年のことについて。

ロンドン証券取引所の東南アジア・プライマリー市場責任者トム・アボット氏は、「シンガポールとインドネシアに本社を置く多くの地域（民間市場）プレーヤーが新たな活動を見せている一方、ベトナムの野心的な成長目標は魅力的な機会を生み出し続けている」とBTに語った。

「セクターの観点から見ると、フィンテック、ヘルスケア、エネルギーは依然として強い関心を集めている分野です。」

経済不安による流動性不足が東南アジアの取引額の下落につながったため、この地域のプライベートエクイティ市場は近年苦戦している。 驚異的な35パーセントの減少 2025 年前半に。

しかし、インフラ支援と地域協力は、地域の民間市場内で国境を越えた解決策への希望を呼び起こす可能性があるとアボット氏は述べた。

さらに 新規株式公開活動におけるピックアップ この地域でも希望をもたらす可能性がある 苦境に陥った市場に出口のチャンスをもたらす 出現する。

「重要なことは、世界の新興国の投資家が現在中国の外に目を向けており、アセアンは資本の再配分を獲得する上で有利な立場にある」とアボット氏は指摘した。