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新世界の債務混乱が香港の最も裕福な一家を揺るがす

のために 数十年にわたり、香港の「四大」不動産王朝は、資金が豊富な安定の砦とみなされてきた。新世界開発における信頼の危機が今、その概念を試そうとしている。1週間のうちに、ニューワールド社は150億米ドルの貴重な不動産を融資に供することを提案し、債務再編の懸念をかわし、社債価格は暴落した。この開発会社は、一族の御曹司が突然辞任するなど、2カ月で最高経営責任者を2度も交代させた。ニューワールドは自社の業務は正常だとしているが、同社の債券は最終的にデフォルトに陥った中国本土の不動産会社を彷彿とさせる非常にひどい水準で取引されている。ブルームバーグ億万長者指数によるとその資産は216億米ドルと推定されている、新世界を支配するチェン氏一族が相当な資源を持っているにもかかわらずだ。今のところ、新世界は香港の四大不動産ファミリーの中でも孤立したケースのようだ。しかし、これは、前例のない不動産不況の中で後継者問題を乗り越える他の大物資産家たちが直面するリスクを思い出させるものである。ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、パトリック・ウォン氏は「新世界の状況は香港の大手デベロッパーにとってアジア金融危機以来最悪だ」と述べた。 水曜日（1月22日）、ドル建て債券の一部が記録的な安値に下落したが、その時価総額は2003年の水準で推移した。同社は株価純資産倍率0.06倍で取引されている。 受信トレイのBT毎日の始まりと終わりには、最新のニュース記事と分析が直接受信箱に配信されます。新世界は、中国への依存度の高さと金利急騰直前の債務による景気拡大が重なったため、世界第２位の経済の減速に対してより脆弱だった。 2020年に3代目後継者エイドリアン・チェン氏に政権が移行したことにより、経済サイクルの本格化を経験していない若い才能に帝国の鍵が与えられた。 ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、同社の自己資本に対する純負債の比率は2023年末時点で83％だったが、6月時点では92％に上昇し、香港で最も負債を抱えている大手デベロッパーとなった。 BIはさらに、同社の負債総額は2024年6月時点で1,928億香港ドル（333億シンガポールドル）に達したと付け加えた。事情に詳しい関係者によると、ランドマークであるK11アートモールを売却するニューワールドの取り組みは、潜在的な買い手であるチャイナリソースホールディングスの子会社であるCR Longdationとの価格設定に関する意見の相違により行き詰まっている。関係者によると、新世界は90億香港ドルでの資産売却を目指しているが、CRは約60億香港ドルしか提示しないという。チャイナリソースはコメント要請に応じなかった。 木曜日、ニューワールドは取引所への提出文書で、同社が昨年７月以来、銀行融資のうち約１７８億香港ドルを借り換えたと発表した。さらなるコメントの要請には応じなかった。投資家は他の不動産開発会社にストレスが生じている兆候を注意深く監視している。香港のもう一つの有名企業であるパークビュー・グループが、地元では方草地として知られる同社の象徴的な商業施設を北京に提供していると、関係者が約1カ月前に語った。 ポート・シェルター・インベストメント・マネジメントの創設者兼最高経営責任者（CEO）のリチャード・ハリス氏は、「彼らも生計を立てるために旗艦物件を売却しなければならない」と語った。 「中国の不動産会社だけでなく、香港に拠点を置く企業にも多大なストレスがかかっているのは明らかで、これは明らかにかなり深刻だ。」パークビューはまた、香港南部地区にある住宅団地を少なくとも28億香港ドルの民間信用資金を通じて借り換える必要がある。関係者らによると、南洋商業銀行は融資のロールオーバーに消極的で、パークビューに対し、より高い金利を課す民間信用を求めるよう促したという。 ブルームバーグ・インテリジェンスによると、債権者の監視下にある他の地元企業には、ギアリングレシオが114.5パーセントの九龍開発、ファーイースト・コンソーシアム・インターナショナルが237.7パーセント、ワンオン・プロパティーズが89.7パーセント、ライサン・デベロップメントが79.9パーセントなどがある。関係者によると、頼孫氏はロンドンのオフィスタワーの株式売却を検討しているという。両社はコメントの要請に応じていない。 ナティクシスのシニアエコノミスト、ゲイリー・ン氏は、信用リスクが本格的に上昇するわけではないが、この課題は「香港の経済成長、投資、雇用に影響を与える可能性がある」と述べた。 大きな野心4年前に中国の開発業者が混乱に陥ったとき、投資家らは一族の軍資金と企業の経営がより良くなっているとの信念から、香港の大手建設業者が保護されることを期待していた。 新世界の債務水準の上昇は危険信号だったが、2023年という最近でも、チェン氏は文化の解釈を通じて家族の遺産を新たな高みに引き上げる用意ができているように見えた。同社の代名詞となったこの高名な経営者は、高級クラブの設立、アートの世界での代替不可能なトークンの探求、そして彼の代表的なショッピング モール K11 MUSEA の香りに至るまで出費を惜しまないことで知られていました。 26億米ドルを投じたビクトリア・ドックサイド商業施設の一部として。 程氏は香港と広東省からなる中国大湾区にも強気の姿勢を示した。中国政府が本土の開発業者の借入を削減するためにいわゆる「3つのレッドライン」を導入したとき、2022年は新世界にとって「非常に安価な土地を取得」して「手っ取り早い勝利」を生み出すチャンスだと述べた。 ニューワールドの中国本土からの不動産開発収入は、2024年6月までの12か月間で同カテゴリーの85％を占めた。対照的に、億万長者李嘉誠氏のCKアセット・ホールディングスは、最初の1年間に同地域からの不動産販売の38％を占めていた。去年の半年。潮の流れは急速に変わった。チェン氏は香港空港近くのショッピングモールを含む巨大プロジェクトに大きな賭けをしており、観光業の低迷と借入コストの高騰で流動性が逼迫した。 新世界開発は2023年10月、一族からの救済とみなされ、子会社のNWSホールディングスを鄭家の投資持株会社に売却した。同社は今年度、負債を削減するために非中核資産130億香港ドルを削減する。 増大する悩み同社が20年ぶりの赤字を計上した後、チェン氏は9月に突然CEOを辞任した。わずか2か月後、同社は彼の後任を交代した。 新世界は先週、債務を全面的に再編するための交渉は行っていないことを明らかにした。関係者によると、融資借り換えの担保として１５０億ドル相当の資産を提供したという。ブルームバーグがまとめたデータによると、これは香港のトップ億万長者一族がそうした借り換えのために約束した金額としては最高額だという。クイディティ・アドバイザーズのアナリスト、デービッド・ブレナーハセット氏は、この動きは「『憂慮すべき』と叫ぶ」と述べた。 金融機関はリスクを封じ込めようとしている。他の関係者が今週明らかにしたところによると、UBSグループはマージンローンの担保としてニューワールド社の一部の債券と株式の受け入れを停止し、他の世界的な金融業者と同様に富裕層顧客向けの融資を停止した。 モーニングスターのアナリスト、ジェフ・チャン氏は、最近のニュースは「バランスシートの悪化が続いている」ことを示していると述べた。 「これまで観察したことを考えると、状況はあまり改善されていません。」香港の住宅価格が依然として8年ぶりの安値で推移している一方、オフィスタワーは過剰設備で揺れていることも救いではない。ブルームバーグ・インテリジェンスの分析によると、2019年から昨年半ばまでに市内の不動産価値から少なくとも2兆1000億香港ドルが消失した。ジェフリーズの株式アナリスト、サム・ウォン氏は、『New World』は他の開発者にリスク管理の重要性を思い出させてくれると語った。 「新世界は当時、中国と香港の経済が永続的に高成長を続けることができるという想定を持っていた」とウォン氏は語った。 「市場が転換すると、このハイレバレッジ戦略は当然非常にリスクが高くなります。」 ブルームバーグ #新世界の債務混乱が香港の最も裕福な一家を揺るがす