人口高齢化とパンデミック時代の債務による財政圧力が深刻化する中、各国政府は国民の退職後の貯蓄という魅力的な資金源をますます活用している。マーサーCFA研究所世界年金指数によると、経済協力開発機構全体の年金基金資産は2003年以来3倍以上に増加し、2024年には63兆1000億ドルに達する。ほとんどの国が債務超過と闘っており、その資本が魅力的に見える中、その巨大な成長は新たな政治的注目を集めている。しかし、問題は各国政府が介入し、ファンドに自国に過剰に投資するよう指示することで始まり、ファンドマネジャーがリスクとリターンの間で計算してきた微妙なバランスが崩れることから始まると国際年金管理センター（ＩＣＰＭ）のエグゼクティブディレクター、セバスチャン・ベテルミエ氏は述べた。 「年金基金が非常に大きくなり、政府自体も資金に制約がある時代に」とベテルミエ氏は語った。 「そして、各国政府にとって、この政策に取り組むことはますます魅力的になっている。もしかしたら、それを他の政策目標に向けることができるかもしれない。」同氏はこの傾向を「一種の年金基金ナショナリズム」と表現した。年金基金の政治化 国際通貨基金によると、世界の債務は依然として過去最高水準に近く、世界のGDPの235％を超えています。継続的な赤字の主な原因は、補助金や社会プログラムなど長引くパンデミック関連費用と利払いの増加にある。これはある意味、年金基金ナショナリズムの一種だと私は考えています。国際年金管理センター（ICPM）セバスチャン・ベテルミエ 各国政府は、貯蓄を国内優先に誘導するための政策ナッジや命令の利用をますます検討している」とベテルミエ氏は述べ、カナダ、英国、ヨーロッパ、オーストラリアなど多くの国や地域でその傾向が見られると指摘した。例えば、オーストラリアのジム・チャルマーズ財務大臣は最近、同国の4兆3000億ドルの退職貯蓄制度に対し、国内の住宅やインフラへの投資を増やすよう促した。オックスフォード大学スミス企業環境大学院のゴードン・クラーク教授は、4月に日本の与党自民党の議員団が国内のプライベートエクイティやベンチャーキャピタルへの投資を増やすよう国内年金基金に要請したが、英国とマレーシアの政府も国内の年金基金に対しインフラや急成長企業などの国家的優先事項への投資を増やすよう求めていると述べた。年金投資戦略を専門とするクラーク氏は、「政治化の影響が、公的部門の年金基金が投資する対象、あるいは投資しない対象にまで及ぶことがあるが、これは非常に問題だと思う」と述べ、投資決定に対する政府の影響は多くの場合、私的年金基金にも及んでいると述べ、「世界的な不確実性の高まりと年金基金の資産規模の拡大により、一部の政府は現在、年金基金による国内投資の拡大を検討している」と述べた。マーサー報告書は、「バランスを『崩す』リスクは？政府の政策が投資決定に影響を与えるのは避けられないが、直接的な介入は潜在的に分散を制限したり、基金が地域の経済リスクに過度にさらされたりする可能性がある。年金基金の投資政策に対する制限は、多様化の欠如を引き起こす可能性がある。マーサー「年金基金の投資政策に対する制限は、多様化、価格の歪み、資産価格バブル、流動性の欠如を引き起こす可能性がある」と警告した。マーサー報告書は、「地元産業の育成、国家プロジェクトへの資金提供、短期的な政治目標の支援など、投資に関する決定が財政的な決定ではなく、政治的な決定になるリスクもある。韓国と中国の例は、そうしたリスクを浮き彫りにしている。2015年には、サムスン物産の筆頭株主である韓国の国営国民年金公団（NPS）が、物議をかもしているサムスン物産と第一毛織の合併承認の動揺票となった」と述べた。政治的圧力の疑惑 サムスン帝国に対する家族支配を強化するために重要であると見なされていたこの取引は、その条件がC&T株を過小評価していると主張した少数投資家によって激しく反対された 2006年の上海年金基金スキャンダルはまた、政治的目的がいかに公的資金の責任ある管理を損なう可能性があるかを示した。捜査当局は、市の社会保障基金から約32億元（4億ドル）が地方当局の威信に関わる投機的不動産や有料道路事業に流用されていたことを明らかにし、複数の逮捕者と国民の反発を招き、最終的には中国が年金投資の監視を強化するに至った。これらのエピソードは、公的年金の投資決定に対する政治的影響がいかに専門家の判断を無視し、退職後の貯蓄を風評リスクや財政リスクにさらす可能性があるかを浮き彫りにしている。 「このシステムはリスクとリターンの慎重な調整につながったシステムであり、これは年金基金システムを長期的に実際に機能させるために非常に不可欠である」とICPMのベターミエ氏は述べた。オックスフォード大学のクラーク氏は、年金指導者への政治的任命もプロ意識と投資の質を弱める可能性があると述べ、「政治的影響は、実際に何に投資するか、何に投資しないかにまで及ぶ」と述べ、政府の交代が突然の原因となる可能性があると付け加えた。業界のベテランらは、年金基金の独立性を守ることが国民の信頼を維持する鍵であることを認めており、「社会が年金制度に長期的な信頼を寄せることが重要だ」と述べた。[It] 政府が意図的か偶発的かにかかわらず、資本市場の価格変動を高めたり、年金基金が利用できる投資範囲を制限したりする場合には、助けにはならない。」
#政府は債務負担を軽減するために国民の年金貯蓄に注目