欧州の銀行にとって素晴らしい年: 2026 年は何を予測しますか?
欧州の銀行株は2025年に過去最高値を記録し、業界史上最も好調な年となった。ユーロニュースによると、この目覚ましいパフォーマンスは、10年以上のパフォーマンス不振に続くもので、投資家心理の急激な変化を示しているという。 12月12日までにユーロSTOXX銀行指数は前年比76％上昇し、1997年の74％上昇をも上回った。この上昇は驚くほど広範囲に及んでおり、すべての指数構成要素がプラスのリターンを示しており、かなりの数の金融機関が3桁の利益を記録しています。ソシエテ・ジェネラルやコメルツ銀行などの企業は非常に成功しており、株価はそれぞれ139％と136％上昇した。スペインのサンタンデール銀行は 110%、ABN アムロは 102% 上昇しました。その他のトップパフォーマーには、BBVA (+101%)、CaixaBank (+96%)、Deutsche Bank (+92%)、Bankinter (+86%)、Bank of Ireland (+84%) が含まれます。
2025年に銀行株が上昇する理由
この業界のブームは、いわゆるマクロ経済の「スイートスポット」によって促進されました。すなわち、金利は利益率を支えるのに十分な高さを維持し、経済成長は資産の質を保護するのに十分な力強さであり、資本バッファーは株主に報いるのに十分な大きさであった。欧州中央銀行は2025年6月に利下げサイクルを停止し、それ以来預金金利を2％に維持した。この金利は2018年のピークである2023～24年を大きく下回っているものの、依然としてパンデミック前の基準を余裕で上回っており、ユーロ圏の貸し手は高い純金利マージンを維持することができた。同時に、成長実績は市場の慎重な予想を上回りました。ドイツは深刻な産業不況を回避し、南ヨーロッパは引き続き好調な観光とEU投資の流れの恩恵を受け、EUの財政政策も引き続き緩やかな支援を続けた。ドナルド・トランプ大統領の新たな関税政策によってもたらされる、より広範な経済的ショックに対する懸念さえ、ほとんど実現しなかった。信用状況は安定しており、貸付損失は限定的であり、銀行のバランスシートに対する信頼も高まりました。一方、資本利益率は株式市場の重要な部分になりました。欧州の銀行の多くは規制上の自己資本要件を大幅に上回って経営しており、CET1比率は11台半ばで安定している。これらの比率は、金融機関が困難な金融イベントを乗り切る能力を判断するために使用されます。強力な資本要件により、経営陣は配当、自社株買い、その他の形態の株主収入を増やすことができました。付加価値の上昇が上昇を加速した。欧州の銀行は、長年のマイナス金利、厳しい規制、低収益を反映し、年初時点で簿価や世界の銀行と比べて大幅に割り引いて取引されていた。最後に、世界的なポートフォリオの流れが役割を果たしました。海外の投資家は欧州のバリュー株や金融商品にシフトしたが、ユーロ高によりドルベースの投資家にとってユーロ圏資産の相対的な魅力が高まった。
2026 年の欧州銀行の展望
今後の見通しについて、投資銀行アナリストは総じて欧州の金融機関に対して前向きな見方を維持している。ゴールドマン・サックスのアナリスト、クリス・ハラム氏は最近の業界レビューの中で、2026年には投資家の焦点が金利や信用から成長や効率へと移る可能性が高いと指摘した。ゴールドマン・サックスは、この成長力学は継続的な預金流入、預金中心の戦略、融資の伸びの段階的な強化によって支えられると予測している。アナリストらは経営環境は「長期的には改善」しており、中期的な利益は11ドル半ばにとどまるとみている。ゴールドマン・サックスの見解では、この業界は依然として資本が充実しており、高い資本を生み出しており、有機的成長、選択的合併・買収（M&A）、株主への配当を通じてさらなる資本配分を支えている。一方、バリュエーションは依然として過小評価されているようだ。ゴールドマン・サックスは、株価収益率（PER）が1桁であるにもかかわらず、業界の一株当たり利益（EPS）が2桁の成長を予想している。言い換えれば、銀行は利益を上げているが、その評価額は遅れていないということだ。ゴールドマン・サックスが上昇余地があると最も確信している欧州銀行株には、UBSグループ（34％）、ウニクレディト（29％）、バンコBPM（29％）、ジュリアス・ベア（25％）、アルファ・バンク（21％）、KBCグループ（21％）が含まれる。これは、2025 年が成功を収めた後でも、業界の集会はまだ終わっていないことを示しています。歴史的な2025年を経て、欧州の銀行は2026年をもはや大幅な価値回復取引としてではなく、成長の実行、効率性の向上、資本規律を重視する業界として期待している。
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2025-12-13 18:11:00