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2026-03-06 23:00:00
過去 1 年間で投資家は次のことを学びました。 ドナルド・トランプ 政治的または市場の深刻な圧力に直面しても、即座に方針を転換する無限の能力を持っています。
しかし、米国とイスラエルがイランへのミサイル攻撃を開始してから1週間が経過し、戦争が長期化する可能性があるとの懸念がある。
純粋に経済的な観点から言えば、この戦争は長らく中東紛争の最悪のシナリオと考えられてきた状況をもたらした。 ホルムズ海峡の閉鎖、世界の石油とガスの供給量の 5 分の 1 が通過します。
戦闘開始以来、世界の指標となる原油価格は17％上昇し1バレル当たり85ドル以上となり、金融市場に衝撃を与えた。
オーストラリアの株式市場は最悪の影響からは比較的守られているが、依然として今週では3.8％の大幅な下落に見舞われた。
多くの国々がエネルギー輸入に大きく依存しているアジア市場は打撃を受けた。
韓国では株式市場が一瞬で１３％下落し、史上最悪の日を記録した。
しかしウォール街では、金曜夜の最終取引に向けてS&P500指数の下落率は1％未満だった。
またしてもショック
金曜日、トランプ政権が価格圧力の一部を和らげるために米国の戦略的石油備蓄を活用することを検討している中、AMPの首席エコノミスト、シェーン・オリバー氏は「市場はやや現状に満足している」と懸念していると語った。
「反応の温和さに驚きました」とオリバーさんは語った。
「そしてそれは、トランプ大統領との過去1年ほどの経験を部分的に反映しており、特に米国の関税発表を中心に多くの衝撃があり、その後、私たちはある種の後退を経験しました。
「市場は何らかの後退があり、長期戦にはならないだろうと予想している。」
投資家にとっての本質的な課題は、トランプ大統領がなぜ戦争開始を決めたのか、したがって戦争を終わらせるには何が必要なのかが明らかになっていないことだ。
このため、市場はホールドパターンに陥っている。つまり、激しいが比較的短期間の紛争が今後2～3週間続くことを織り込んでいるが、数カ月は続かないということだ。
これは一か八かの賭けですが、防御可能な賭けです。
豪ドルが70米ドルを超えて推移しているという事実は、第三次湾岸戦争と呼ばれるものに対する比較的楽観的な反応の証拠である。
ナショナル・オーストラリア銀行の為替戦略責任者、レイ・アトリル氏は、豪ドルの底堅さは、オーストラリアがＬＮＧや石炭資源を通じて主要なエネルギー輸出国であるという事実を一部反映していると述べた。
「80年代の原油価格を考えると、石油は遅かれ早かれホルムズ海峡を通過し始め、大きな混乱はそれほど長くは続かないというのが基本的な想定だ」とアトリル氏は述べた。
デリバティブ市場で行われた賭けは、原油価格が1か月以内に60ドル台か70ドル台に戻ることを示唆している。
しかし、より大規模で長期にわたるショックがあれば、ドルは大幅に下落するだろうとアトリル氏は述べた。
「もしその仮定が崩れ始めれば、90ドルか100ドルの原油価格が非常に現実的になり始める。そしてそのような環境では、さらに深刻な下落が起こるだろう。」
石油のスタグフレーションの影響
原油価格ショックというのは、 スタグフレーション的な燃料費の高騰が成長を阻害するにもかかわらずインフレを押し上げるためだ。
これは中央銀行家を窮地に陥らせる力学だ。インフレを抑制するために利上げするのか、それとも経済を支援するために金融政策を緩和するのか。
これは、原油価格の倍増によりオーストラリアのインフレと失業率が 2 桁に達した 1970 年代の話ではありません。
とはいえ、今まで影響がなかったし、今後も影響がないわけではありません。
ジム・チャーマーズ氏は今週、戦争の結果として地域経済と世界経済に「重大な」影響が及ぶ可能性があると警告した。
現時点では、原油価格の上昇がインフレと金利に何を意味するかが焦点となっている。
NABのエコノミストらは、インフレ率は6月までの1年間に約4.75％でピークに達する可能性が高く、これはイラン戦争開始前の予測より0.5％ポイント高いと推定している。
それはブレント原油価格が現在の水準付近にあることによる。
彼らの試算によると、1バレル100ドルに向けた動きが継続すれば、インフレ率は5％を超え、2023年後半以来の最高水準に達する可能性がある。
こうした数字は、世界中の投資家、中央銀行家、政治家が原油価格にこれほど執着する理由を示している。
ミシェル・ブロック準備銀行総裁は、 火曜日に 彼女はそのリスクを警戒していることを明らかにした ガソリン価格の高騰 インフレは長期にわたって高止まりするとの見方が定着し、物価圧力を制御下に戻すことが難しくなる可能性がある。
RBAは通常、一時的な価格ショックは乗り越えられると考えているが、ブロック氏はそれが正しいアプローチであるかは明らかではないと述べた。
同氏は「これは少し難しいかもしれない。なぜなら…すでにインフレが上昇しており、インフレ期待が少し固定されなくなるリスクがあると思うからだ」と述べた。
今回は違うかもしれない
ＱＩＣ債券チームのシニアポートフォリオマネジャー、ブレット・ソロモン氏は、投資家はここ数年、地政学的な不確実性に慣れてきたが、今回は違う可能性があると述べた。
「ここ数年、投資家は地政学的ヘッドラインが１週間しか続かないことを目にしてきた。私たちはそれを何度も見てきた。だから私たちはそれに慣れてしまっている」とソロモン氏は語った。
「今回の違いは、これがより長く続く可能性があり、それが本当に大きな違いになる可能性があるということです。」
ソロモン総裁は、現時点ではＲＢＡが５月にもう一度利上げするとの見方を堅持していると述べた。
しかし同氏は、他の投資家と同様、原油価格が中央銀行家や投資家がポジションを根本的に再評価するきっかけとなるほど長期にわたって上昇するかどうかに注目するつもりだ。
ＪＰモルガンのグローバル市場ストラテジスト、ケリー・クレイグ氏は「大部分の基本シナリオは変わっていない。これは何か月も長引くものではなく、世界経済の見通しはかなりまともだ」と述べた。
「実際、その見方を変えるのは、私たちが今不況に向かっていると考えているからです。」