スイスの著名な投資家も、政府が課したAT1債券の償却により損失を被った。今、彼らは金融界のハゲタカと引き換えに影響を受けている。
SBB トラックの従業員もクレディ スイスの終焉の影響を受けています。AT1 債券の償却により年金基金が損失を被りました。
アレッサンドロ・デッラ・ヴァッレ / Keystone
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いわゆる「ルール 34」は、非公式のインターネット法です。そこにはこう書かれています。存在するもの、あるいは想像できるものはすべて、インターネット上でポルノとして見つかる可能性があります。英語では「ポルノもあるが、例外はない」と書かれている。
金融取引にも同じことが当てはまります。クレディ・スイスの破綻が示したように、この分野でも想像力には限界がほとんどない。金融市場監督当局（Finma）が2023年3月、CSの名目価値160億フランを超えるいわゆる追加Tier1債（AT1）を完全に償却するよう命令したとき、金融界のハゲタカたちは利益のチャンスを感じ取った。
彼らはAT1投資家との接触を求めた。 Finma の命令により、彼らの債券は取引可能な証券としては存在しなくなりました。しかし、金融投機家と専門弁護士は被害者の法的請求を引き継ぐと申し出た。彼らの計算では、償却された債券は再活性化され、最終的には支払った金額よりも価値があることが判明する可能性があります。
「NZZ am Sonntag」の記事
10月26日号
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内部関係者が「NZZ am Sonntag」に報じたところによれば、これらの投資家はスイスの機関投資家とも定期的に連絡を取っていた。 CS破綻直後の2023年春、債権譲渡の申し出は社債額面の5～10パーセントだった。現在、それらは大幅に増加しており、現在は最大 30% が提供されています。
SBB年金基金が連邦政府を提訴
その理由は、AT1債券の完全償却は認められないという10月中旬の連邦行政裁判所の驚くべき判決である。連邦裁判所は現在この訴訟を扱っている。傷ついた投資家にとって、今が債権を売却する適切な時期なのかどうかという疑問が生じます。
連邦行政裁判所は、世界中の約3,000人および企業からFinma命令に対する360件の苦情を受け付けた。名前はほとんど知られていない。しかし、「NZZ am Sonntag」の調査によると、著名なスイスの投資家もその中に含まれている。
たとえば、SBB年金基金。彼女は償却により約160万ドルを失った。経営メンバーのパトリック・ズーバー氏は、Finma命令に対する申し立てを次のように正当化する：「年金基金として、私たちは被保険者の資産を保護するという受託者責任がある。」ズーバー氏は、2人の連邦議員が法廷で対峙することを珍しいことではないと考えている。 「連邦税務局またはその他の連邦当局の決定に同意しない場合でも、被保険者の利益のために自らを守ります。」
州立銀行とその顧客は数百万ドルの損失を被った
いくつかの州立銀行も損失を被った。フライブルガー・カントナル銀行は500万フランを失った。トゥールガウアー・カントナル銀行では約30人の顧客が200万フラン相当のAT1債券を保有していた。しかし、両銀行は連邦行政裁判所への訴状には参加しなかった。一方、ニドワルドナー・カントナー銀行は集団訴訟に参加しており、債券の名目額100万フランが払い戻されることを期待している。
スイス最大の公的銀行であるツルヒャー・カントナル銀行（ZKB）も影響を受ける。 CSのAT1債券は、「ハイブリッド銀行資本」に投資するZKB子会社スイスカントが運営するファンドの一部だった。有識者らの情報によると、その総額は数百万ドル前半だという。しかし、ZKBとスイスカントは告訴を提出しなかった。同報道局は、手続きにかかるコストやリスクと、投資家にとっての潜在的なメリットを天秤にかけ、これを正当化している。「スイスカント・アセット・マネジメント・インターナショナルSAは、受託者責任の一環として法的状況を継続的に見直している」と述べた。
知っておく必要があるのは、ZKB も他の AT1 投資家も、注文解除の可能性から利益を得るために、Finma に対して自ら行動を起こす必要がないということです。もし連邦裁判所が減価償却を取り消せば、訴訟を起こしていない投資家も含め、すべての投資家が判決の恩恵を受けることになる。損害賠償請求の場合は状況が異なります。このような訴訟は海外では集団訴訟として行われることが多いが、ザンクト・ガレンの裁判官の判決によって新たな刺激を受けた。ただし、この恩恵を受けるのは積極的に参加した人だけです。 『NZZ am Sonntag』の情報によると、ZKBの子会社スイスカントがこうした訴訟に加わる可能性も排除されない。
ミグロス年金基金がAT1を絶賛
問題にもかかわらず、多くの投資家は依然としてAT1債券が理にかなっていると考えている。 SBB年金基金は、約1億フランを失ったミグロス年金基金と同様に、その約束を守っている。マネージングディレクターのクリストフ・ライター氏は、「私たちは機会とリスクを分析し、引き受けたリスクに対して十分な補償が得られたという結論に達しました。」と述べています。
同氏は、CSの下落にもかかわらず、AT1は近年最もパフォーマンスの良い資産クラスの1つであったため、投資判断は正しかったと振り返っている。ライター氏は、ミグロス年金基金がスイスで長期的に最も成功している基金の一つであると指摘し、「私たちのポートフォリオは幅広く分散されており、平均を上回るリターンを達成している」と述べた。
ミグロス年金基金は連邦行政裁判所の決定に喜んで注目した。同氏は、AT1債券の償却に関して契約上定められた事象は発生しなかったことを確認した。
「NZZ am Sonntag」の記事
#州立銀行SBBミグロス年金基金がCS債を巡り連邦政府を提訴