ING のベースコール: 地政学と経済の断絶は依然として残る
2025年がもたらした地政学的な大きな変化と緊張にもかかわらず、世界経済がどれほど回復力があることが証明されたかは注目に値します。株式市場もまた、政治（ニュース）の変動がさらに大きくなるという新たな現実に急速に適応している。
私たちの基本シナリオでは、貿易摩擦は消えるよりも再加速する可能性が高く、地政学的な緊張もどこにも行かないにもかかわらず、地政学と世界経済の間のこの断絶は2026年も続くでしょう。これは特に見通しが非常に不透明なウクライナに当てはまります。一部の人が「不安定の時代」と呼ぶこの時代、ヨーロッパとアメリカでは政治的危機や緊張が満ち引きするでしょうが、他のすべてが同じだと仮定すると、世界経済は安定した状態を保つはずです。私たちは、財政政策と金融政策がこれらの緊張を少なくとも部分的に相殺し、長期にわたる混乱から世界経済を守ると期待しています。
私たちの危険な決断: インフレサイクルの短縮
パンデミック以来、インフレが戻ってきました。この急増は積極的な金融政策の引き締めを引き起こしましたが、その後インフレが鈍化するとすぐに逆転しました。インフレ率は中央銀行に十分な安心感を与えるにはやや高すぎる水準にとどまっているが、懸念は薄れてきているようだ。長期のインフレサイクルを経て、私たちの危険な判断は、インフレ力とディスインフレ力の両方が強まっており、多くの国で今年以降、インフレサイクルが短くなる可能性があるということです。
短期的には、労働市場の低迷と賃金上昇率の鈍化を背景とした循環的なディスインフレが依然として蔓延する可能性がある。しかし、関税や財政刺激策の影響が遅れているため、今年後半には状況が簡単に再燃する可能性がある。その結果、2026 年は、サイクルがより短く、より頻繁になる、ストップアンドゴーのインフレパターンの始まりとなる可能性があります。
私たちの大胆な呼びかけ: QEの復活
先進国のほとんどの政府は現在、余裕のないものをどうやって支払うかという同じジレンマに直面している。これは米国にも当てはまり、米国では関税収入は増加しているものの、追加刺激策、つまり経済を支援したり、生活費をより手頃な価格にするために必要な刺激策に資金を提供するには依然として小さすぎる。しかし、投資ニーズが高い欧州でも、人口動態の変化により財政圧力が高まっており、構造改革や緊縮財政への意欲はあまりないようだ。
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