バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガー氏が支援する外部ファンドマネージャーのリー・ルー氏は、「最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被るかどうかだ」とはっきり述べている。したがって、特定の株式のリスクを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかである。負債が多すぎると会社が破綻する可能性があるからだ。 名古屋鉄道株式会社 (東証:9048) は事業において負債を利用しています。しかし、この負債は株主にとって懸念事項でしょうか?
借金はどんなリスクをもたらすのか？
一般的に言えば、負債が本当に問題になるのは、企業が資本金を調達するか、自社のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけです。資本主義には「創造的破壊」のプロセスがつきもので、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算されます。しかし、より一般的な（しかしそれでも苦痛な）シナリオは、企業が低価格で新たな自己資本を調達しなければならず、その結果、株主の資産が永久に希薄化することです。もちろん、多くの企業が成長資金として負債を利用しています。マイナスの影響はありません。企業の負債レベルを検討する際の第一歩は、現金と負債を一緒に検討することです。
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名古屋鉄道はどれくらいの負債を抱えているのか？
下記の通り、名古屋鉄道の負債は2024年3月末時点で4,882億円となり、前年の4,639億円から増加しています。詳細については画像をクリックしてください。一方で、現金は604億円あり、純負債は約4,278億円となっています。
TSE:9048 負債対資本比率履歴 2024年8月8日
名古屋鉄道のバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表を見ると、名古屋鉄道には1年以内に返済期限が来る負債が3,089億円、それ以降に返済期限が来る負債が5,307億円あることが分かる。これらの債務を相殺して、現金が604億円、12ヶ月以内に返済期限が来る売掛金が655億円ある。つまり、負債は現金と（近い将来の）売掛金の合計を7,138億円上回っている。
この赤字は、3,356億円の同社に、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のように影を落としている。だから、我々は間違いなく同社のバランスシートを注意深く監視するだろう。結局のところ、名古屋鉄道が今日債権者に返済しなければならないとしたら、大規模な資本増強が必要になる可能性が高い。
収益に対する負債水準を知るために、私たちは 2 つの主要な比率を使用しています。1 つ目は純負債を利子・税・減価償却前利益 (EBITDA) で割ったもので、2 つ目は利子・税引前利益 (EBIT) が利息費用 (または略して利息カバー率) を何倍カバーしているかです。このアプローチの利点は、負債の絶対量 (EBITDA に対する純負債) と、その負債に関連する実際の利息費用 (利息カバー率) の両方を考慮に入れることです。
名古屋鉄道は、純負債対EBITDA比率が5.8とかなり心配ですが、利息カバレッジは21.3と非常に高いです。つまり、非常に安価な長期借入金を利用できるか、利息費用が増加するかのどちらかです。名古屋鉄道のEBITは雨後の竹のように急上昇し、過去12か月で53％増加したことは注目に値します。これにより、負債の管理が容易になります。負債を分析する際には、バランスシートに重点を置く必要があります。しかし、名古屋鉄道が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかは、何よりも将来の収益によって決まります。将来に焦点を合わせている場合は、これをチェックしてください。 無料 アナリストの利益予測を示すレポート。
最後に、税務当局は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、貸し手は現金しか受け入れない。そのため、我々は常に、EBIT のうちどれだけがフリー キャッシュ フローに変換されるかをチェックする。過去 3 年間、名古屋鉄道は多額の現金を費やした。投資家は間違いなく、いずれこの状況が好転することを期待しているが、同社の負債の利用は明らかにリスクが高いことを意味する。
私たちの見解
率直に言って、名古屋鉄道のEBITからフリーキャッシュフローへの変換と、総負債をコントロールしてきた実績の両方から、同社の負債水準はむしろ不安にさせられます。しかし、少なくとも同社はEBITで支払利息をかなりうまくカバーしており、それは心強いことです。全体像を見ると、名古屋鉄道の負債の利用が同社にリスクをもたらしていることは明らかです。すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれませんが、この負債のマイナス面は、永久損失のリスクが大きくなることです。負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかに出発点です。しかし、すべての投資リスクがバランスシート内に存在するわけではありません。まったくそうではありません。名古屋鉄道は、 投資分析における1つの警告サイン 、知っておくべきこと…
結局のところ、純負債のない企業に注目する方がよい場合が多いです。そのような企業 (すべて利益成長の実績がある) の特別リストにアクセスできます。無料です。
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#名古屋鉄道東証9048は借金が多すぎるのか