債務コストの改善、長引く不況懸念
Altus Group の第 4 四半期カナダ商業用不動産業界の状況およびセンチメント調査 (ICSS) の最新版では、市場に対する肯定的な見方と否定的な見方が混在していることが示されています。良い面としては、回答者は債務コストが顕著に改善していると見ており、大多数が今後 12 か月間積極的に買い手または売り手になることにコミットしているようです。
マイナス面としては、短期的に景気後退が起きる可能性があると考えている人は、前四半期からわずかに上昇して 51% となりました。その悲観的な見方は、最近の経済成長の鈍化に起因している可能性がある。 S&Pグローバルによると、カナダのGDP成長率は2024年に1.2%に減速し、2025年には2.0%に加速すると予想されている。
取引意欲の高まり
調査の重要な結果の 1 つは、回答者が取引に対する強い意欲を示しているということです。回答者の 4 分の 3 以上 (77%) が、今後 6 か月間で資産の購入または売却を計画していると回答しました。この見解は、第 3 四半期にその見解を持っていた 75% と一致しており、1 年前の 67% から増加しています。また、回答者は資産売却に対する関心が高まっており、純購入者の割合は第 3 四半期調査の 26% から第 4 四半期調査では 19% に低下しました。
図 1 – 今後 6 か月間、ポートフォリオ内で何らかの取引が行われると予想されますか?
この四半期におけるその他の顕著な変化は、企業規模に注目すると見られました。中堅企業（5億ドルから50億ドル）の回答者の半数以上が、近い将来に購入するつもりだと答えた。最大手企業（50億ドル以上）の回答者の5人に1人（20％）は、売却のみを計画していると回答しており、これは2024年第3四半期から11ポイント増加している。中小企業の回答者は、売却を続ける可能性が高く、44％が売却を継続すると回答した。短期的には取引するつもりはまったくありません。
多家族感情は依然として回復力がある
図 2 – 今後 12 か月で最高のパフォーマンスと最低のパフォーマンスが予想される不動産
回答者は、他の不動産セクターに対するプラスの業績期待についてはそれほど強気ではありません。集合住宅と工業施設の後に続くのは、高齢者向け住宅 (33%)、小売店 (33%)、データセンター (30%) です。多少の改善は見られたものの、オフィスセクターは引き続き大差で最もパフォーマンスの悪いセクターとしてセンチメントを支配している。回答者の 83% がこのセクターに対して否定的な見方をしています。土地と開発が大きく2位で、35％が最も業績が悪いと考えており、小売業が26％で続いた。
負債コストが改善する
カナダ銀行が6月に利下げサイクルを開始して以来、CRE投資家は利下げの具体的な成果を実感し始めている。調査回答者によると、5つの主要不動産セクター（サービス業、工業、集合住宅、オフィス、小売）全体の平均オールインローン金利は、5年物と10年物の両方で2024年第3四半期の調査と比較して約150bps低下した。借金。 5年変動金利債の平均金利が5.95%と最も低下（-169bps）し、5年固定金利と10年固定金利はいずれも147bps低下した。
図 3 – 5 年変動金利 (%)
図 4 – 5 年固定金利 (%)
図 5 – 10 年固定金利 (%)
低レバレッジの集合住宅向けローン（LTV 60%）の10年固定金利借入金利は5.9%と最も高く、レバレッジの高いオフィス物件の5年変動金利借入金利は平均7.0%と高くなっています。
背景として、調査はカナダ銀行が12月11日に50ベーシスポイント利下げを行う前の10月9日から11月5日の間に実施された。中央銀行は2025年に8回の金利発表を予定しているため、2025年はさらに利下げが予想される。
景気後退への懸念が再燃
景気後退が近い将来に起こる可能性があると考える回答者が増えた。回答者のほぼ半数 (51%) は、今後 6 か月間で景気後退が「ある程度」または「非常に起こる可能性がある」と考えています。第3四半期の46％と比べると上昇したが、2023年第4四半期の調査で景気後退の可能性が高いと回答した78％と比べると依然として大幅に減少している。
図 6 – 今後 6 か月以内に景気後退が起こる可能性はどの程度ありますか?
さまざまな株式戦略にわたって、コアファンド参加者は短期景気後退の可能性が最も高いと報告しており、24％が「その可能性が非常に高い」と予想し、さらに53％が「やや可能性が高い」と回答した。しかし、もし景気後退が現実化したとしても、ほとんどの人 (54%) は、景気後退は浅くて短命なものになると考えています。第 3 四半期の調査と比べて、景気後退が長続きすると予測する割合はほとんど変化していませんが、「長引く」派の割合は過去 4 四半期で増加しています。中核的な戦略を持っている人は最も悲観的であり、回答者の 24% が景気後退は深刻かつ長引く可能性があると考えています。
図 7 – 次の景気後退の深さと長さはどれくらいになるでしょうか?
コストへの懸念は依然として最優先事項である
カナダの CRE 専門家にとって、コストは引き続き優先課題のリストの大半を占めています。資本コスト、開発/建設コスト、運営コストが懸念事項のトップ 3 にランクされ、住宅コスト/可用性もトップ 10 にランクインしました。
図 8 – 今後 12 か月間の優先課題
潜在的な希望の兆しは、懸念が和らいでいるように見えることです。これは、回答者がすでに改善を実感しているか、今後の改善を期待していることを示している可能性があります。注目すべきは、資本コストを最優先事項と評価した56%が第3四半期調査の62%から減少し、問題としての開発/建設コストへの懸念も61%から50%に後退したことである。インフレ懸念が最も急激な低下を記録し、前四半期比14%減、前年同期比24%減となり、21%に落ち着きました。
しかし、住宅コストと空き状況は四半期で最大の上昇を示し、回答者の 32% がそれを問題だと認識しており、前四半期比 7% 増加しました。過去 1 年間で目立ったその他の問題としては、地方統治の課題が挙げられ、ゾーニング改革、税制、州/地方規制に関する懸念がそれぞれ 11% 増加しています。
1月のトランプ大統領就任後、第1四半期に商業用不動産に対する主要な問題と全体的なセンチメントがどのように変化するかを見るのは興味深いことになるだろう。米国は主要な貿易相手国であり、トランプ大統領の関税が需要とサプライチェーンに影響を与える可能性があり、どのような影響を与えるかはまだ分からない。
ご参加のお願い
貴重な市場洞察を共有できる当社の能力は、皆様のような業界専門家の積極的な参加にかかっています。多様な声を収集するにつれてデータの豊富さが増し、回答を細分化し、四半期ごとに業界全体の見通しをより詳細に描くことが可能になります。
皆様のご参加は、商業用不動産の展望を形作る上で役立ちます。ICSS の次回の記事であなたの見解を共有して、この調査プログラムをサポートしてください。
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