体重を減らして禁酒したら国家財政は苦しくなったのか…世界のウェルネストレンドの「バタフライ効果」 [글로벌 머니 X파일]

この記事は韓国最大の海外投資情報プラットフォームであるハンギョングローバルマーケットに掲載されたものです。

肥満治療薬「GLP-1」を販売する代表的なデンマークの製薬会社ノボ・ノルディスクのロゴが先月、ニューヨーク証券取引所の立会場に掲げられた。 /AP聯合ニュース

近年、人類の長年の夢である「無病長寿」が国家財政に影響を与えつつあります。これは、肥満治療薬GLP-1（グルカゴン様ペプチド-1）の流行と、主に若い世代の間で広がっている「Sober Curious（意識的な禁酒）」トレンドの組み合わせによるものです。その結果として生じる健康増進が、政府の伝統的な財源である「罪税」の基盤を破壊しているとの分析がある。一部の国では国債市場の金利上昇圧力となる現象さえ現れている。

アメリカはお酒を飲まなくても痩せる

世界的な市場調査会社ギャラップが２０日発表した８月の調査結果によると、米国成人の飲酒率は５４％と、ギャラップが１９３９年に調査を開始して以来最低となった。注目すべきは認識の変化だ。回答者の53％は「適度な飲酒でも健康に悪影響を与える」と回答した。 10年前の2015年（28％）と比べるとほぼ2倍になった。

ギャラップ社の上級研究員ジェフ・ジョンズ氏は「米国人の飲酒率54％は単に景気後退の余波ではなく、ウェルネストレンドが定着した結果だ」とし、「急激な崖ではなく緩やかだが不可逆的な下降曲線だ」と分析した。

「奇跡の肥満医学」と呼ばれるGLP-1治療も、最近の世界的なトレンドとみなされています。カイザーファミリー財団（KFF）が先月発表したデータによると、アメリカ成人の約12％が現在GLP-1薬を服用している。 18％が服用経験があると回答した。ヘルスケアデータ分析会社IQVIAは、今年初めの時点で糖尿病患者の約25％がGLP-1治療を開始していると分析した。これは4年前の3%から8倍以上の増加です。

分析の結果、この薬は食欲だけでなく、アルコールやニコチンに対する「中毒性の欲求」も抑制することが示されています。今年米国医師会精神医学誌に発表された臨床研究の結果によると、セマグルチド（GLP-1成分）治療群は対照群に比べて飲酒欲求が大幅に減少したという。

クロード・アイ

アルコール消費量の減少は税収の減少につながった。米財務省傘下のアルコール・タバコ税貿易局（TTB）の2025会計年度第1四半期（2024年10月～12月）のデータによると、アルコール物品税収入は24億8,400万ドルで、前年同期比3.4％減少した。タバコ消費税は前年比４．９％減の１９億４０００万ドル。約1億8,700万ドルの税収が3か月で蒸発した。

長期的な見通しの方が大きな影響を及ぼします。米会計検査院（GAO）の報告書によると、米連邦政府のタバコ物品税収入は2014年度の約140億ドル（約19兆ウォン）から2024年度には90億ドル（約12兆ウォン）まで、10年間で35％以上急減した。物価上昇を考慮すると実質額は半分に減った。

一方で、「たばこ税還付（還付）」の申請件数は急増している。 2020年にはわずか約200万ドルだった還付申請額は、昨年は200倍近くの3億9,200万ドルに増加した。たばこ税還付とは、国内向けに税金をかけて出荷した商品が売れずに海外に輸出されたり廃棄されたりした場合に、すでに納めた税金を国が還付する制度です。

国税収入への影響

他の国も同様です。英国予算責任局（OBR）は、2025～2026会計年度の酒税収入予測を130億ポンドに引き下げた。タバコ税収入も2030年までに70億ポンド台に低下する可能性があると分析されている。オーストラリア政府もまた、「合法タバコ消費量の大幅な減少」を理由に、2025～2026年度予算で今後4年間の特別税予測を86億豪ドル引き下げた。

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「罪税ファンク」だけでは国家財政を揺るがすほどではないと主張する人もいる。経済協力開発機構（OECD）の2025年の税収統計によると、加盟国の健康関連消費税（アルコール、タバコなど）は平均GDP比0.74％に過ぎない。総税収に占める割合も約2.24％となっている。 15％減少してもGDPへの影響は0.11％ポイントにとどまる計算だ。

しかし、市場が懸念しているのは総額ではない。関連する動向と地方財政。米国では、州および地方自治体は連邦歳入よりも罪税に大きく依存しています。また、米国では、1998年のタバコ会社と州政府との協定に基づき、将来のタバコ販売利益を担保として発行されたいわゆる「タバコ債」が地方財政の起爆剤として台頭していることも指摘されている。

税収不足が国債市場に影響を与えているとの分析もある。今月、米国債のイールドカーブは、いわゆる「ベア・スティープニング」（短期金利と長期金利の差の拡大）という、過去４年間で最も急勾配の現象を示した。ニューヨーク連銀の分析によると、最近の米10年国債利回り上昇の主な原因は「タームプレミアム」の再蓄積だという。

期間プレミアムは、投資家が長期債券を保有する代わりに要求する追加報酬です。財政赤字への懸念が高まるにつれて上昇している。市場参加者は「課税基盤が弱まった政府が不足分を補うために国債を増刷するのではないか」との懸念を物価に反映している。分析によると、罪税の減少がこの現象に何らかの影響を与えていることが示唆されています。

セントルイス連銀の経済調査チームは「最近の10年国債利回りの上昇の半分以上はタームプレミアムの戻りで説明できる。これは特定の税金（罪税など）の赤字だけではなく、長期的な財政赤字拡大の見通しと連邦準備理事会の政策の不確実性が重なった結果でもある」と分析した。

ロイターのコラムニスト、マイク・ドーラン氏は、「投資家は罪税が数ペニー減ることだけを心配しているわけではない」と警告し、「投資家は、税基盤が構造的に崩壊しつつある状況でも政府が歳出削減に失敗し、国債を発行する『財政優位』シナリオにリスクプレミアムを置き始めている」と付け加えた。

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世界経済の「衝撃波」

関連業界は生き残りをかけて変革を求めている。世界的なアルコール分析機関である IWSR によると、世界のノンアルコールおよび低アルコール飲料市場は、2024 年から 2028 年まで数量ベースで年平均 4% の成長が見込まれています。ピュアノンアルコール市場は、同じ期間に年平均 7% で成長すると予想されています。

IWSRのマーテン・ロドベクス最高経営責任者（CEO）は「消費者はもはや酔うために酒を飲むのではなく、雰囲気を楽しむために酒を飲む」と語った。 「アルコール飲料会社は、アルコールを排除する代わりに、健康機能を追加したり、パッケージをアップグレードしたりすることで、顧客単価を上げる戦略に移行しました。」

タバコ業界も電子タバコやニコチン入りパウチで紙巻きタバコの売上減少を補っている。フィリップ モリス インターナショナルは、不燃製品の割合を50％以上に増やすことで「タバコの煙のない未来」を強調した。英国政府は来年10月から電子タバコリキッドに対する新税を導入することを決定した。

肥満治療市場は活況を呈しています。イーライリリーの2025年第3四半期決算発表によると、「マウンジャロ」の売上高は前年同期比109％増の65億2000万ドルを記録した。製薬バイオ産業は半導体に匹敵する国家戦略産業として浮上している。

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この世界的な傾向は、開放的な経済構造をとっている韓国にも影響を与えています。金融市場では「キングドル」の影響が懸念される。米国債利回りの上昇は世界の資金を吸い込み、ウォンの価値（為替レートの上昇）下落圧力となる。

韓国資本市場研究院は、「米国債のタームプレミアムの上昇により、外国資金が韓国など新興国の株式市場から逃避し、ウォン・ドル為替レートが1400ウォン台に固定される危険性がある」と警告した。

韓国では政府の税制改革を急ぐよう求める声が高まっている。たばこ税に過度に依存した国民健康増進基金の現在の財政構造は持続可能ではないからだ。 WHOは昨年7月、世界各国に対し「砂糖、アルコール、タバコの価格を50％引き上げる」よう強く勧告した。

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キム・ジュワン記者 [email protected]

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