米国政府閉鎖の波及効果
ワシントンの政治的行き詰まりにより米政府機関が閉鎖され、主要な経済指標の発表が遅れている。消費者物価インフレ報告や住宅統計から労働市場統計や小売売上高に至るまで、あらゆるものが遅れている。
この状況はワシントンの政策立案者に困難をもたらすだけでなく、国際金融市場のあらゆる分野に不安定をもたらします。
世界最大の経済の健全性を測るベンチマークが突然消滅し、世界中の投資家、企業、中央銀行は霧の中にいる。正確なデータの欠如によりボラティリティが増大し、投資、生産、金融政策に関する意思決定が危険にさらされています。
ヨーロッパとアジアでは、エコノミストが米国の消費と生産データという「アンカー」を使わずに予測を「バグらせ」ようとしている。ロンドンの大手銀行のアナリストは「小売活動やインフレに関する基本的な指標がなければ、連邦準備理事会がどこに向かっているのか分からない」と述べた。 「そして、FRBの動向が不透明なままであれば、全世界が立ち止まって待つことを余儀なくされるだろう。」
このデータ不足はFRBにとって特に差し迫った問題となっている。 FRBのジェローム・パウエル議長は最近の講演で、いかなる金利決定も「経済見通しの実際の展開とリスクのバランス」に基づいていなければならないと強調した。政府閉鎖によりデータ供給が中断され、FRBは非公式指標や古いデータに頼らざるを得なくなった。これにより、金融政策の誤りの可能性が高まります。
データ不足がFRBに圧力をかける
このデータ不足は連邦準備理事会にとって特に差し迫った問題となっている。 FRBのジェローム・パウエル議長は最近の講演で、いかなる金利決定も「経済見通しの実際の展開とリスクのバランス」に基づいていなければならないと強調した。米国政府機関の閉鎖によりデータ供給が中断され、FRBは非公式指標や古いデータに依存せざるを得なくなり、金融政策運営に誤りが生じる可能性が高まっている。
JPモルガン・チェースの首席米国エコノミスト、マイケル・フェロリ氏はこう述べている：FRBが緩和に傾いているのは、労働市場の減速リスクを恐れているからだ。しかし、現在のインフレデータが不足しているため、FRBが物価上昇をどの程度抑制する必要があるかを正確に見積もることが困難になっている。これは悪循環を生み出します。市場は取引するためにデータを必要としますが、政治的不確実性がこのデータの流れを妨げます。
複雑なサプライチェーンを抱える多国籍企業も、今後数四半期の米国の消費者支出の水準を正確に予測できないため、拡大計画や新規投資を延期せざるを得なくなっている。このドミノ効果により、多くの発展途上国、つまり米国の輸出需要に大きく依存している経済の景気回復が遅れています。
関税制限 – 不確実性の中の驚くべき明るい兆し
米国政府機関の閉鎖によって生み出された暗い状況とは対照的に、国際通貨基金（IMF）は一縷の希望をもたらしている。 IMFは最新の世界経済見通し報告書の中で、主に米国経済の予想を上回る回復を理由に、世界経済の成長予測を若干引き上げた。
注目すべきことに、この楽観論は予期せぬ要因、つまり関税に対する報復への消極性に基づいている。
国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、主要国が米国の最初の関税に積極的に反応しなかったことを公に称賛した。ゲオルギエワ氏は「貿易相手国が広範な報復関税を回避したという事実は前向きだった。これにより世界貿易の継続が可能となり、サプライチェーンの深刻な混乱や信頼の危機が回避された」と述べた。
世界経済は現在、綱渡りの状況にある。一方では技術的な回復と貿易競争相手の自制が見られるが、他方では本格的な貿易戦争を引き起こし、これまでの進歩をすべて台無しにする可能性のある政治的リスクがある。
IMFによれば、この「貿易の穏健化」は、企業や市場が関税ショックを吸収し、相対的な安定を維持し、世界の成長を支えるのに役立っているという。地政学的および貿易上の緊張は依然として残っているが、主要国、特に中国が報復措置を控える決定を下したことにより、経済的ダメージを最小限に抑えることができた。
アメリカと中国の間の貿易戦争
しかし、この希望は米国と中国の間で新たな貿易戦争が勃発するのではないかという懸念によって影が薄くなっている。政治的緊張が高まる中、米国による新たな関税（中国製品に対する最大100％の関税も）の脅威は、IMFがたった今誓った微妙なバランスを崩す恐れがある。
この新たな追加関税が発動された場合、特に中国が適切な報復措置を講じた場合、その影響はこれまでの場合よりもはるかに深刻になる可能性がある。
第一に、サプライチェーンの混乱です。パンデミック後にすでに脆弱になっている世界のサプライチェーンは、深刻な影響を受けることになります。企業は生産コストの上昇と予測できない遅延に直面し、急いで切り離すことを余儀なくされるだろう。
第二に、インフレの上昇：新たな関税により消費財や原材料の価格が上昇し、FRBが抑制しようとしているインフレ圧力がさらに高まることになる。これにより中央銀行は再び金融引き締めを余儀なくされ、景気後退のリスクが高まる可能性がある。
第三に、信頼の破壊：相互報復は世界の二大経済大国間の信頼を著しく損ない、国境を越えた投資の流れの減少とよりリスクの高い投資環境につながる可能性があります。
IMFは成長見通しを引き上げる一方、「通商措置をめぐる不確実性は依然として重大なリスクである」と明確に警告も発した。世界の成長見通しは上方修正されたものの、過去の平均と比較すると依然として低く、政治的ショックに対して非常に脆弱です。
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