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不確実な経済の瞬間は、FRBにとって大きなテストを提起します

トランプ大統領が2024年の選挙で勝った数日後、連邦準備制度準備の議長であるジェローム・H・パウエルは、中央銀行が高インフレ、停滞、失業の増加の有毒な組み合わせでどのように取り組むかについての質問を避けました。「計画全体は雄鹿を持つことではない」とパウエル氏は記者団に語った。 「木材をノックして、私たちは労働市場で本当に弱体化しているのを見ずにここまで到達しました。」4か月後、トランプ氏の積極的な関税の宣言、連邦政府の激しい削減、および結果として生じる金融市場での狂乱は、FRBを非常に不快な場所に置いています。完全なスタグフレーションは引き続き遠隔の見通しです。米国経済の基礎は依然として堅実であり、崩れるのにかなりの大きな衝撃が必要です。しかし、かつて歴史的なソフトランディングであるように見えたのは、FRBが経済をそのままに保ちながら急速なインフレを奪い取ることで、ますます脆弱に見えます。FRBが水曜日に政策会議を締めくくると、金利は4.25〜4.5％で安定していることが広く期待されています。最近パウエル氏 ニーズを軽視しました 中央銀行は、トランプ政権の政策に関して「騒音から信号を分離する」ことに焦点を合わせていると言って、借入コストの差し迫った変更について。経済が良い場所にあるため、FRBは「より明確になるのを待つのに十分な立場にある」と彼は言った。しかし、経済が割れ始め、インフレ圧力が成長した場合 - 消費者がますます恐れる状況 - FRBの政策決定は、まったく新しい程度の難易度を引き受けます。その危険は、中央銀行をトランプ氏の交差毛にもっと真っ直ぐに置くと危険です。「FRBには確かにジレンマがあります」と、資産マネージャーであるAmundi Investment Instituteのグローバルマクロの責任者であるMahmood Pradhan氏は述べています。 「FRBはこの背景を制御せず、政策の不確実性を制御せず、関税に関するこの議論のボラティリティを制御しません。それは彼らが扱われた非常にタフな手です。」中央銀行の当局者は、トランプ氏と彼の政策に関する質問をかわすことで巧妙になりました。しかし、彼の第2期の最初の2か月間にトランプ政権によって行われた行動の突風は、それをはるかに困難にしました。関税の脅威だけの膨大な量は、経済の可能性のある結果の範囲を爆発させました。それは、見通しについてエコノミストの最も楽観的な人でさえもガラガラしています。彼らはまた、イーロン・マスクと彼の政府の効率性と何百万人もの移民が国外追放される可能性があるという見通しが行った急な支出削減と争わなければなりませんでした。トランプ氏が不況を排除することを嫌がり、約束された経済ブームを達成するために必要な痛みの量についてのトップアドバイザーからのトーンの最近のシフトは、政権が彼の議題をプッシュするためにどこまで行くかについての恐怖を増幅しました。これらの恐怖は先週、トランプ氏として悪化しました 却下された警告サイン、金融市場を動揺させます。関税に関する不確実性がすでに噛み付き始めているという証拠があります。ミシガン大学が実施し、金曜日にリリースされた予備調査によると、消費者センチメントは3月に3か月連続で急落しました。関税の話は、企業の収入の呼び出しで急上昇しました、 Factsetによると、最高経営責任者は、需要の低迷と価格の上昇についてますます警告しています。労働市場についての楽観主義も衰退し、消費者の割合が増えています ニューヨーク連邦準備銀行が調査しました 今、より高い失業と財政状況の悪化を期待しています。「過去数年間にわたって米国経済の重要な推進力であった消費は、もはやそれほど衝動をもたらさないでしょう」と、以前はダラスとニューヨークのFRBの地域銀行で働いていたバークレイズのチーフエコノミストであるマーク・ジャンノニは述べています。先週、ジャンノニ氏のチームは、米国経済の成長予測をほぼ全額ポイント引き下げ、4番目の第4四半期のベースで0.7％に引き下げました。 JPMorganとGoldman Sachsのエコノミストは、関税と貿易政策の不確実性が高まり、投資と雇用を阻止するという期待を引用して、見積もりを同様の方向に移動させました。厄介な兆候の1つは、インフレの予測を提起しながら、彼らがそうしたことです。企業は、トランプ氏の関税からより高い価格を支払っており、輸入品の費用を引き上げます。多くの人は、消費者にそれらの増加を伝える可能性が高いと警告しています。消費者ブランド協会のTom Madreckiは、彼の貿易グループが表す大規模な食品会社は、ペプシコ、ゼネラルミルズ、コナグラのブランドのように、使用していない製品が国内で容易に調達していない製品が関税に見舞われた場合に傷つく可能性があると述べました。「この状況では勝ちません」と彼は言いました。 「食料品の価格が上昇しない方法はありませんが、同時に、消費者は明らかに限界点に達しました。」このグループは最近、トランプ氏に、主に海外で調達されたコーヒー、ココア、オート麦などの製品に対する関税免除を求めました。マドレッキ氏は、免除により、企業は「費用をかけて食べることを避けることができるようにすると述べた。アメリカ人はすでにより高い価格を期待し始めています。インフレの期待は急激に上昇しています。これは、1年前と5年間のより長い地平線の両方で上昇しています。一部のエコノミストは、一部の反応のますます党派的な性質のために、それらの措置からどれだけの信号を収集すべきかを軽視しています。調査ベースの対策も変化しているにもかかわらず、市場ベースの措置も安定しています。しかし、インフレがどこに向かっているかについての反応の拡大範囲は、他の人にとって懸念の原因です。カリフォルニア大学バークレー校のエコノミストであるYuriy Gorodnichenko氏は、次のように述べています。 「誰もが非常に不確実で混乱しているので、人々の信念をある数から別の数に変えるのは非常に簡単です。」インフレの期待がどのように進化するかは、FRBがその政策パスの概要をどのように概説するかにとって重要です。中央銀行は、これらの価格圧力が一時的なものである傾向があるため、関税によるインフレへの対応を避けることができると歴史的に主張してきました。 FRBは、2019年に金利を引き下げることにより、トランプ氏の最初の政権における最後の世界貿易戦争中に現れた成長の懸念に対応しました。しかし、中央銀行は、インフレがまだ2％の目標を超えているため、経済の弱体化に対する対応においてよりぶつかるリスクがあります。パウエル氏は今月、関税をナビゲートするためのFRBのアプローチは、最終的に「長期的なインフレ期待で何が起こっているのか、インフレ効果がどれほど持続的か」に依存すると述べ、中央銀行の焦点が主に価格圧力に依存していることを示唆している。パウエル氏の上級顧問であったジョン・ファウストは、昨年、パウエル氏の上級顧問でした。追加の合併症は、FRBの政治的独立をテストするためのトランプ氏の好みです。大統領はこれまでのところ、パウエル氏とFRBの政策決定についての最初の任期中に行ったのと同じくらい頻繁にコメントすることを控えてきましたが、彼は持っています より深刻な侵入を試みました 執行命令を通じて機関について。「トランプ大統領は、彼が前回よりも慣習に拘束されていないようです」と、現在はジョンズ・ホプキンス大学の金融経済学センターにいるファウスト氏は言いました。 「経済状況が低下し、潜在的に関税主導のインフレの増加の観点から、経済状況が簡単になりやすくなるようです。それは、FRBと政権の間の深刻な対立につながる可能性が非常に高い処方箋です。」 #不確実な経済の瞬間はFRBにとって大きなテストを提起します