レジリエンスのための対応規制 |専門家の見解

最近のコンクラーベで講演した際、インド準備銀行総裁は「いかなる規制措置も単独で理解することはできない。それぞれの措置は、単独ではなく規制の進化の連続体として見られる必要がある」と強調した。おそらく彼の発言は、RBIが最近発表した一連の提案に続くパブリックコメントに触発されたものと思われる。

多くの人がこれらの発表を歓迎しています。 「大きくて、大胆で、勇気がある」と言う人もいます。 「次のAQRの種を蒔いているのではないか」と警告する人もいる。 [asset quality review]どちらの説明も要点を外していると思います。

実際に起こっていることは、より微妙ですが、より重要なことです。インドの金融セクターの規制は、10 年前とは大きく異なる銀行システムと経済に合わせて調整されています。

規制はある時点で書かれます。しかし、市場、テクノロジー、リスクは進化し続けています。 2015 年にストレスにさらされた銀行システム向けに作成されたルールが、2025 年のより強力なシステムにそのまま適用されるとしたら、それは賢明とは言えません。むしろ、それは規制の慣性と呼ばれるかもしれません。したがって、最近の措置は、規制の隆盛としてではなく、規制の進化というより大きな文脈で見られる必要があります。

目覚めではなく連続体

2021 年に規制審査機関 2.0 (RRA 2.0) が設立されて以来、RBI は段階的に冗長な命令を削減してきました。 RRA 2.0 勧告により、すでに 1,000 件を超える回覧の撤回、返品の合理化および合理化が行われています。

最新の統合推進はさらに進んで、約 3,500 の指示、回覧、ガイドラインを 11 カテゴリーの規制対象事業体にわたる約 244 の統合されたマスター指示にまとめ、同時に冗長な指示を廃止しています。

返品の合理化、冗長な回覧の撤回、統合への取り組みはすべて、規制を即応性のあるものにするための継続的な取り組みの一環であり、重要な場合はより厳しく、そうでない場合は簡素化します。

なぜ「次のAQR」への懸念は的外れなのか

おそらく一部の関係者には、買収ファイナンスや資本市場融資などの分野で銀行にさらなる余地を与えることで、中央銀行が回避可能なリスク蓄積の種を蒔き、2015年のAQRを思い出させているのではないかとの不安があるのかもしれない。しかし、そのAQRは、レバレッジの高い企業と銀行口座への過度の集中を背景に行われた。

今日のスタート地点は違います。システム全体の自己資本比率は2025年に約17.5％に上昇する一方、総不良資産（NPA）は2％強、純NPAは約0.5％に低下した。収益性は損失から健全な利益へと変化しました。企業はバランスシートのレバレッジを解消し、資金源を多様化しています。

それ以来、監督も大きく進歩しました。リスクベースの監督は安定し、オフサイト監視はより充実し、よりデータ主導型になり、システム主導型の収入認識と資産分類がしっかりと定着しました。ストレステストはより厳格になり、カウンターシクリカルリスクウェイトなどのマクロプルーデンスツールが、リスクポケットを冷却するために選択的かつ効果的に使用されます。

さらに、提案された新たな自由は慎重なガードレールで保護されています。実例として、有価証券に対する融資制限の緩和には、慎重に調整された LTV (ローン・トゥ・バリュー) 基準と適格基準を伴うことが提案されています。買収に対する銀行の融資は、負債と株式の組み合わせと集中リスクに注意を払い、取引規模と銀行資本に応じて制限されます。

取締役会は最前線へ移動

あまり議論されていませんが、同様に重要な変化はガバナンスです。ここ数年、RBI は取締役会や上級経営陣とより直接的かつ集中的に関与して、規制が文面と精神の両面で確実に実施され、企業の野心がリスク能力を超えないようにしてきました。

最新の発表はこの弧に当てはまります。予想される信用損失の枠組みを導入するには、銀行が堅牢な内部モデルを構築し、信用リスク管理を強化し、情報に基づいた取締役会の監督のもとで将来を見据えた判断を下す必要がある。預金保険のリスクベースの保険料は、バランスシートとリスク管理を強化する取締役会のインセンティブを強化します。

顧客側にとって、内部オンブズマンに権限を与え、RBI独自の苦情救済制度を強化することは、善良な行為は任意ではなく、第一線の責任は商品を承認し、ローンを制裁し、リスク枠組みを承認する人々にあるという明確なメッセージを送ることになる。

これが成長にとって重要な理由

実体経済にとって、この再調整にはいくつかの利点があります。引き当てと資本のルールが改善されると、ショックに対する銀行の回復力が向上し、サイクルを通じて融資を継続できるようになります。

資本市場エクスポージャー規範の改訂とより柔軟な外部商業借入制度により、特に国内の投資ニーズが大きく、世界資本が流動する世界では、企業に資金調達のためのより多くの道が与えられる可能性があります。

新しいプロジェクトファイナンス規制と、非銀行金融会社（NBFC）によるインフラ融資のリスクウェイトの合理化により、よりリスクの高いエクスポージャーに補助金を与えることなく、本当により低い資本手数料に値する運営プロジェクトへの長期資金の流れが改善されるはずです。

生きたルールブック

公の場での議論では、新しい回覧や演説の一節を個別に取り上げて、それを厳しすぎる、あるいは寛大すぎると言いたくなります。

それは、経験を定義するポリヤル、クート、ヴァダイ、サンバー、ラッサム、そしてもちろんパヤサムを無視して、米粒一粒でターリーを判断するようなものです。もっと軽い言い方をすれば、「食事は寛大だが、各取締役会は自らの（リスク）選好に合わせて、責任を持って消費することが期待されている」とも言えるだろう。

規制は包括的なシステムとして見なされなければなりません。最低資本要件、融資限度額、供給基準、ガバナンス基準、消費者保護、解決ツール、監督上の対応はすべて相互に強化します。

インドの過去の危機経験は、同国の金融システムが完璧ではないものの、壊れることなく曲がる能力を示してきたことを示唆している。それぞれのエピソードは、金融機関とミントストリートに制度上の記憶のより深い層を残しました。したがって、現在の一連の措置は、突然のスタンスの変更ではなく、それらの学習の結果として解釈したほうがよいでしょう。

最終的に、インドが 2047 年までに先進経済国になるには、実体部門をサポートするために、より大規模でより安全な金融システムが必要になります。これには、賢明でありながら即応性のある、原則的でありながら実践的な規制が必要です。言い換えれば、学び続けるルールブックです。優れた規制の特徴は、決して変わらないことではなく、いつ、どのように進化するかを知っていることです。

著者はインド準備銀行副総裁。見解は個人的なものです